A股“股王(wáng)”之争进入白热化(huà)阶段，中国移(yí)动(dòng)股价(jià)周中创历史(shǐ)新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议。截至周(zhōu)五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱(ruò)优势反超，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计(jì)算则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙，但(dàn)若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最大涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来(lái)最近一年股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台(tái)股价则几乎(hū)仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫(mò) 数字经济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十(shí)多年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产业(yè)价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登(dēng)陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿人民币(bì)。不仅稳(wěn)居A股(gǔ)第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年(nián)，直到(dào)2015年工商银(yín)行(xíng)依(yī)托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三年(nián)的消费(fèi)白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然(rán)茅(máo)台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎(hū)并(bìng)未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国移动的(de)突(tū)然崛起更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越贵州茅3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子台市值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了(le)离不(bù)开国家政(zhèng)策持续推进的数字经(jīng)济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来自于“中特估”这个新概(gài)念的强力催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来看，根据数(shù)据显示(shì)，当前美(měi)股市(shì)值前十的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科(kē)技进步已成(chéng)提升(shēng)生产力的重要因素(sù)，二级市(shì)场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业的(de)态度能一定程度显示出(chū)科技企业(yè)的竞争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数字(zì)化深(shēn)度转型的(de)背景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信(xìn)达证券研报表示，公司(sī)作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计(jì)算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动底层云计(jì)算业务(wù)的需求，公(gōng)司(sī)具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道(dào)运营商向数字(zì)科技领(lǐng)军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估值修复情况(kuàng)来看，根(gēn)据光(guāng)大(dà)证券4月15日研(yán)报(bào)显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截(jié)至(zhì)4月13日(rì)，三大运营商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估(gū)值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近(jìn)五(wǔ)年区间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表(biǎo)的三大(dà)运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企(qǐ)低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热(r3ce是什么档次，3ce是什么档次的牌子è)议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股(gǔ)市场一直(zhí)流(liú)传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公司(sī)，在(zài)风光散尽之后往往下(xià)场都不太好(hǎo)。本次中国移(yí)动直接(jiē)在市值上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不(bù)一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同(tóng)样中字头的(de)中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船(chuán)舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今(jīn)中(zhōng)国船舶股价维持在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨(yǔn)落大(dà)部(bù)分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气(qì)度变化以及股(gǔ)市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续(xù)上涨(zhǎng)以及(jí)维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还(hái)是认(rèn)为，实际需(xū)要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍的中国移动，为(wèi)什么此前市值(zhí)却一直(zhí)不(bù)如茅(máo)台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大(dà)致(zhì)归结为两个(gè)重要原因。一方面(miàn)，茅台越(yuè)卖越(yuè)贵(guì)，但话(huà)费越交(jiāo)越少。在市(shì)场化(huà)的(de)作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右(yòu)的高价，而中国(guó)移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即(jí)是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本(běn)开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑(lǜ)。

　　因此，从(cóng)财务数(shù)据可(kě)以看出，中国移动(dòng)今(jīn)年一(yī)季度的营收是(shì)茅台的8倍，但净利(lì)润(rùn)却差别不大(dà)，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国(guó)移(yí)动(dòng)可能正在迎来一些变化(huà)。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前(qián)表示，2022年是(shì)三年投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年(nián)计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来(lái)的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半(bàn)场，行(xíng)业重(zhòng)心已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中(zhōng)国(guó)移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司(sī)数(shù)字化转型收入对主营业务(wù)收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长(zhǎng)的第一(yī)驱动力。此外，公司移(yí)动云收入规模实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年(nián)移动云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴涨(zhǎng)，综(zōng)合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营(yíng)。

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