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为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低(dī)估(gū)值、高分红，是包括能源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共(gòng)同特(tè)征：1）截至(zhì)2022年底，能源链、“一带一路”和(hé)运营商PB估值分(fēn)别(bié)处(chù)于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分(fēn)位(wèi)。而即便经历年初(chū)以来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块(kuài)估值仍处于(yú)历(lì)史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股(gǔ)息率显(xiǎn)著高于市(shì)场整体，为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思较高的分红也成为(wèi)其进可攻、退可守的重要支(zhī)撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的(de)持续支撑和催化(huà)

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为(wèi)“中特估”中“一带一路”和运营商板(bǎn)块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化合(hé)作联合声明、中巴联合声明等，以及后续5月召开在(zài)即的(de)第(dì)三(sān)届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路(lù)”相关利好不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营(yíng)商：去(qù)年(nián)10月以来(lái)，数(shù)字经济上升(shēng)为国(guó)家战略，相(xiāng)关(guān)政策密集出台(tái)。今年国务院改组又新(xīn)设国家(jiā)数(shù)据(jù)局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三(sān)：景(jǐng)气(qì)修复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币(bì)升值的全年宏(hóng)观主(zhǔ)线驱动盈利能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能(néng)源(yuán)产业链作为原材(cái)料(liào)高度(dù)依赖海外(wài)供应、同时下游需求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币(bì)升值(zhí)的宏(hóng)观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着三条投(tóu)资(zī)范(fàn)式(shì)，“中特估(gū)”重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注哪些方向？

　　除了能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一(yī)路”和(hé)运营商等之外(wài)，当前我们建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路、铁(tiě)路、港口(kǒu)）、大型银行等(děng)细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国(guó)家重点支(zhī)持的(de)战略性(xìng)产业之一，近年来经历了行业调整和产能过剩的困境(jìng)，但近期板块景(jǐng)气已在(zài)改善：一(yī)方面(miàn)，随着全球航运市场需求正在(zài)增长，带来(lái)包(bāo)括化(huà)学品船与(yǔ)成品(pǐn)油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一(yī)方面，国(guó)企改(gǎi)革推动(dòng)造船企(qǐ)业重(zhòng)组(zǔ)整合(hé)和产能优化之(zhī)下，国内船(chuán)舶制造业已在(zài)逐(zhú)步实(shí)现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强(qiáng)，承诺(nuò)高(gāo)分红，类债(zhài)属性突(tū)出。经(jīng)济增速下行，高速公路、铁路、港(gǎng)口资(zī)产稳健性凸显，业绩(jì)成长及确(què)定(dìng)性较(jiào)高。同(tóng)时近几年(nián)，高(gāo)速(sù)公路及铁(tiě)路板块上市公(gōng)司更加注重投资人回报，多家公司发布(bù)股东回报计划，大幅(fú)提高分红比例(lì)以(yǐ)及承诺未来几年高分红水平，给(gěi)投资(zī)人带来确定(dìng)性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复(fù)苏大背景下融资需求回暖，基本面有支撑，板块(kuài)估(gū)值也具备(bèi)修(xiū)复空间。2023年以来，信(xìn)贷需(xū)求连续(xù)三个月(yuè)超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调(为党和人民的事业奋斗终身还是奋斗终生，奋斗终身还是奋斗终生的意思diào)下，后续信贷(dài)、社融仍有望平(píng)稳增长(zhǎng)。此外(wài)，作为业绩稳定且高分红的板块(kuài)，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修复空(kōng)间(jiān)较大。