财(cái)联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显的淡旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而(ér)年内火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤一定程(chéng)度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡季不(bù)淡(dàn)”，盛(shèng)夏旺季更是值得投资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看(kàn)，燕京啤酒以近74倍(bèi)的(de)同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重(zhòng)庆(qìng)啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比增速也分别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒(jiǔ)单季度营收突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏低(dī)迷，啤(pí)酒行业则堪称(chēng)一抹亮色。民生(shēng)证券(quàn)王言海5月8日发布(bù)的(de)研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板块营收稳增(zēng)、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复(fù)苏，叠(dié)加成本压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速。国盛证券符蓉预计2023年(nián)将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的一(yī)年。

　　外资啤酒在(zài)中国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现(xiàn)来看(kàn)，华润啤酒和青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)自2020年阶段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市值(zhí)超1600亿港元(yuán)，后(hòu)者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆(qìng)啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别达(dá)154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒(jiǔ)股价跌近(jìn)六成，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代(dài)中(zhōng)国实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京(jīng)的燕京、上海的力(lì)波、福建(jiàn)的惠泉(quán)、新(xīn)疆的乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的山城、四川的蓝剑、桂林的漓(lí)泉(quán)、河南(nán)的金(jīn)星(xīng)、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的(de)啤酒厂。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华(huá)润啤酒、青岛(dǎo)啤酒、百威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒(jiǔ)的市场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、1说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污6.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发(fā)布的研报罗列五大巨头(tóu)的具体市场份额(é)，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤(pí)酒、嘉士伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局(jú)。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市占率属于中等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待(dài)CR1市占(zhàn)率提升后头(tóu)部企业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的市场(chǎng)趋势不变(biàn)，经过一(yī)段时间的此消彼长(zhǎng)，持续多(duō)年的“五强(qiáng)争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英(yīng)博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这(zhè)几年(nián)，外资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓(tuí)势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑，一手扶持的嫡系(xì)珠江啤(pí)酒2022年净(jìng)利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯(bó)预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长将低于去年的水平(píng)，研报指出重(zhòng)庆啤(pí)酒为嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤(pí)酒在中国多个地(dì)区的销售权划(huà)归重庆啤(pí)酒。

　　主流(liú)厂商(shāng)纷纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同坐拥印(yìn)钞(chāo)机(jī)？

　　分析(xī)人(rén)士(shì)指出，这几年啤酒行业(yè)的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市(shì)场主要由外资(zī)啤(pí)酒百威英博、嘉(jiā)士(shì)伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒(jiǔ)开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为例(lì)，早年畅(chàng)销大江南北的(de)大绿棒子，现在已经很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行(xíng)其(qí)道(dào)。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链(liàn)中(zhōng)游，对(duì)上游成本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主要(yào)材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多(duō)次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费(fèi)场(chǎng)景恢复将加速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产(chǎn)品结构优化、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本(běn)催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体(tǐ)性的提价，近几年时(shí)有发生(shēng)。啤酒提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次、企业参与数量高增，提(tí)价(jià)区域由部(bù)分到全(quán)国(guó)。仅(jǐn)在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士(shì)伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷(fēn)纷(fēn)提价，中(zhōng)高低档(dàng)均有所涉及。勇(yǒng)闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元左右(yòu)，崂山啤酒零售价从(cóng)3-4元(yuán)提(tí)升(shēng)至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中国啤酒市场的(de)产品(pǐn)价格稳定在3-5元区(qū)间，如(rú)今(jīn)，已经整体进(jìn)入了6-8元价(jià)格(gé)带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元啤酒，华润啤(pí)酒的“醴”，青岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的“大师(shī)传(chuán)奇”，都(dōu)是(shì)为(wèi)了继续突破价(jià)格天花(huā)板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率先在(zài)2020年(nián)率先推出“百年之(zhī)旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布(bù)局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元(yuán)/瓶。

　　西(xī)南(nán)证券朱(zhū)会振4月29日发布的(de)研报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基(jī)础上，进一步提(tí)升中档崂(láo)山品(pǐn)牌占比，并借助桶啤、白啤(pí)等高(gāo)端产品放量(liàng)，带动整体产品结(jié)构(gòu)持续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮(yǐn)场景全(quán)面(miàn)复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全(quán)年业绩将(jiāng)维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼(yì) 但(dàn)目前主要销量(liàng)来(lái)自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收(shōu)购(gòu)喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰的喜(xǐ)力，旗下拥(yōng)有上百家(jiā)酒厂(chǎng)，连续多年跻(jī)身世(shì)界(jiè)500强(qiáng)榜单。而收购方(fāng)华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也才30岁，借此拓展高端市(shì)场(chǎng)。华(huá)鑫证券(quàn)指出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而(ér)经济型（5元以下）产(chǎn)品收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更加(jiā)认可、熟(shú)悉其(qí)经济型产品(pǐn)如(rú)勇闯天涯等(děng)，但对其高端产品(pǐn)认知度或接(jiē)受度相(xiāng)对(duì)偏低。公司(sī)提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助(zhù)U8势能持续开拓(tuò)市场

　　作为曾经(jīng)国产啤酒行业的(de)老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几(jǐ)年风(fēng)光不在。不仅销售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花和青岛啤(pí)酒(jiǔ)甩(shuǎi)开(kāi)不说，2020年的(de)营业额(é)甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩爆发(fā)，营业收入(rù)增(zēng)长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季(jì)度(dù)延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍说女生坐摇摇车是什么意思，摇摇车的意思污(bèi)。

　　分析(xī)人(rén)士认为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新(xīn)品燕京U8的成功营销，以及(jí)旗下(xià)燕京(jīng)酒(jiǔ)號社(shè)区(qū)小酒馆(guǎn)这(zhè)种新零售(shòu)业态(tài)的落地生根。中邮(yóu)证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，渠道反馈，U8一季(jì)度销量同(tóng)增约50%，公司(sī)借助U8势(shì)能持续开拓(tuò)市(shì)场(chǎng)，推(tuī)动整(zhěng)体销量(liàng)同增(zēng)13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点(diǎn)评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动(dòng)销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之下(xià)，公司业绩弹性将(jiāng)进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出(chū)，精酿啤酒目前(qián)属于蓝海市场，拥(yōng)有巨大发展潜力及(jí)空间，且目(mù)前行业格局未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有弯道超车机会；基于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品(pǐn)风味及应(yīng)用场景布局(jú)多元化企(qǐ)业(yè)，将(jiāng)更加能够顺(shùn)应精酿市场发展趋势(shì)，拥有长期可持续发展潜力，并有望(wàng)成为行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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