如果要论二季度迄(qì)今，全球股(gǔ)票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组对(duì)比可(kě)以(yǐ)显示出日股今年(nián)以来的(de)强势：东证指数(shù)年内已累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季(jì)度迄(qì)今的(de)短短(duǎn)一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何(hé)能(néng)一举领涨全球？对(duì)于许多国际(jì)市场的投资(zī)者(zhě)而言，近来提(tí)到(dào)日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日(rì)本市场表现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团(tuán)队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变(biàn)得吸引人。巴冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗菲(fēi)特所看到(dào)的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外(wài)国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第六周成为了日(rì)本股票的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举(jǔ)涌入(rù)了日股股票和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年(nián)最大规模(mó)的(de)资(zī)金流入之一。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截至5月12日的最近(jìn)一(yī)周内，海外(wài)交易者又净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约(yuē)合57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股(gǔ)票给人的(de)长期(qī)低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商(shāng)社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越(yuè)多平时不太关注日本市场的海(hǎi)外投(tóu)资者的咨询。不少海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调查其中(zhōng)的原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目(mù)前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是(shì)，在(zài)巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上(shàng)的(de)加大投资(zī)，也存(cún)在着在国(guó)际市场上(shàng)分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市(shì)的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况下实(shí)现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对(duì)美国投资者(zhě)来说应该(gāi)颇(pǒ)有吸(xī)引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析(xī)师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表示，“外(wài)资的回归(guī)是日本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志(zhì)。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光(guāng)和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和(hé)多元化分散投(tóu)资的需求，他们又为何(hé)铁了心一定(dìng)要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全(quán)球(qiú)其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市(shì)场眼下正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市本轮上(shàng)涨的(de)主要原(yuán)因还源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返还现金(jīn)。日本(běn)多(duō)年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故(gù)前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日(rì)本(běn)企业的派息已大(dà)幅增加，在截(jié)至今年3月的财年中(zhōng)，日本企业宣布(bù)的(de)回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的这一比例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标(biāo)来看(kàn)，这就为日本股市(shì)提供了更(gèng)坚实(shí)的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底，东京证券交(jiāo)易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求(qiú)上市企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推(tuī)出(chū)了(le)力争“早日实(shí)现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱商事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回(huí)购(gòu)计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股(gǔ)票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回(huí)购股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交叉持股，并(bìng)在(zài)定期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的鼓(gǔ)励意(yì)味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希(xī)望(wàng)市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央(yāng)行目前依然宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还(hái)在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本央(yāng)行眼下依(yī)然处(chù)于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表(biǎo)现(xiàn)目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本国(guó)内生产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高(gāo)。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数(shù)从此(cǐ)前的182万攀(pān)升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持续宽松(sōng)等积极因素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的(de)经济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团(tuán)中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需为导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益。预计日本股市到今年年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值(zhí)仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的(de)认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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