财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中(zhōng)国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另(lìng)外一份则是沪(hù)市金融(róng)业主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代化(huà)中(zhōng)促进金(jīn)融业估值(zhí)提升和(hé)高(gāo)质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的A股市(shì)场对部(bù)分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的(de)严重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金(jīn)融板(bǎn)块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为(wèi)此(cǐ)前(qián)获批的(de)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用显(xiǎn)然(rán)被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油(yóu)加醋(cù)。一(yī)则无(wú)头无尾的(de)所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做(zuò)到(dào)1倍PB以(yǐ)上”，捕(bǔ)风(fēng)捉影，却(què)获得极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束(shù)，这一次历史是否日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名会(huì)重(zhòng)演呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能(néng)不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中特(tè)估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股(gǔ)息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行、中信银行(xíng)、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业(yè)银(yín)行(xíng)、民生银行、工商银行(xíng)、浙(zhè)商银(yín)行(xíng)大(dà)涨超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过(guò)9成(chéng)涨幅超过(guò)2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以(yǐ)为(wèi)的(de)大牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动，银行指(zhǐ)数（中信(xìn)）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨(zhǎng)幅明(míng)显(xiǎn)，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中(zhōng)证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最(zuì)大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收(shōu)盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的最(zuì)高。

　　对(duì)于银行股的(de)大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济(jì)复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看(kàn)不起的那些(xiē)低增速的企业，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业(yè)反而受(shòu)到追捧。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波(bō)快速上(shàng)涨，是其在日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济(jì)弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率预期下行、中特估(gū)政策背景(jǐng)下的估值(zhí)修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻(luó)辑(jí)

　　经过漫长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市场(chǎng)42家(jiā)上市银(yín)行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸(xī)引(yǐn)力(lì)、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面(miàn)预期(qī)极度悲观都是银(yín)行股上(shàng)涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具(jù)体而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资产质量(liàng)、让(ràng)利实体经济容(róng)忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分红和高股息(xī)是银(yín)行股(gǔ)相对于其他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报(bào)，国(guó)有大行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定(dìng)在30％左右，稳(wěn)定分红(hóng)符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以(yǐ)来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社(shè)表(biǎo)示，高股息(xī)策略以其确定的(de)股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的(de)收益。而基本面稳健(jiàn)、日本男生姓名大全霸气，日本男生的姓名分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理(lǐ)想增配板块(kuài)。与此(cǐ)同时，银行板块(kuài)在一季度(dù)是业绩(jì)低点。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华(huá)基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指出，与海外(wài)银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有较好的投资机(jī)会(huì)。以国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外(wài)绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修复空间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望使得这些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的利润增速，持续(xù)修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否(fǒu)意味着(zhe)行情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等(děng)大金融板块的走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市场行情(qíng)告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆(bào)发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过去被(bèi)当(dāng)成行情结束的指标，其(qí)背后(hòu)通常潜意识(shí)映(yìng)射包括不限于(yú)大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避险状态、大(dà)金(jīn)融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表(biǎo)现并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先(xiān)，当前(qián)大金(jīn)融(róng)“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值板(bǎn)块成(chéng)交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板块也表现(xiàn)较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融(róng)上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为极(jí)端的交易结构容(róng)易被表征为市场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多(duō)、今年行情结构(gòu)差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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