如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全球股票(piào)市(shì)场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数(shù)已经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以显示出(chū)日(rì)股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年(nián)内已(yǐ)累计上涨了(le)逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨(zhǎng)幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅(fú)则(zé)仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短一(yī)个半月(yuè)，日股的涨幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举领涨全球？对(duì)于许多国(guó)际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日(rì)本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的(de)业内(nèi)人士开始注意(yì)到这一全(quán)球第三大经(jīng)济(jì)体的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功(gōng)秘诀，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正是其他人眼(yǎn)下正在看到的(de)，人们对日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因(yīn)素在推(tuī)动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国(guó)投资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之(zhī)一(yī)。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济(jì)学”时代初(chū)期以来，他就从未见(jiàn)过外国投资(zī)者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外投(tóu)资者(zhě)似乎看(kàn)到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本股票(piào)给人的长(zhǎng)期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元(yuán)的日(rì)元汇(huì)率(lǜ)、以及股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就(jiù)表(biǎo)示，近来已受(shòu)到(dào)了越来越多平(píng)时不太(tài)关注日本市(shì)场的海外投资者的咨(zī)询(xún)。不少海外投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其(qí)中的原因，他们的(de)建仓(cāng)买入又进一(yī)步促使股市(shì)上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这些海外(wài)资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成(chéng)本日元融资押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日本五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对象(xiàng)的想法(fǎ)。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算color: #ff0000; line-height: 24px;'>正方体体对角线的公式是什么，正方体体对角线公式计算(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担忧可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业(yè)银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外资(zī)的(de)回归是日本股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企(qǐ)业治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和(hé)令人(rén)失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又为何铁了心(xīn)一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本(běn)市场眼下正(zhèng)经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东(dōng)返还(hái)现金(jīn)。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的(de)派息(xī)已(yǐ)大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的(de)回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公(gōng)司资产(chǎn)负(fù)债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净(jìng)率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部(bù)和更高(gāo)的(de)上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股的方(fāng)针(zhēn)，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内的(de)日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均宣布(bù)了(le)新的股票回购计划。不少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证(zhèng)交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共(gòng)鸣，他们开(kāi)始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触(chù)。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市(shì)充满(mǎn)活力表(biǎo)现的最大单一原(yuán)因。他们对提高股本(běn)回报(bào)率有着坚定的态度，希望(wàng)市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松(sōng)的货币政策和日(rì)本相对(duì)稳健的经济基本(běn)面(miàn)，显然也对(duì)日股的表现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大(dà)规模的货(huò)币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过(guò)了央行(xíng)2％的目标，但植田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央行今(jīn)年上半(bàn)年(nián)还在持续加息(xī)，并已(yǐ)被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下依(yī)然(rán)处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季(jì)度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表(biǎo)示，受(shòu)益(yì)于(yú)中(zhōng)国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从此(cǐ)前(qián)的182万攀升至195万。高盛(shèng)策略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本(běn)支(zhī)出计(jì)划(huà)和日(rì)本央行(xíng)持续宽松(sōng)等积极因素，日本(běn)这个世界(jiè)第三(sān)大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经济(jì)前景指数(shù)来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过(guò)临界(jiè)线(xiàn)100的。

　　日本第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的(de)业绩似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽车行业预计利(lì)润将增长。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的(de)收益(yì)。预(yù)计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利(lì)增长、股(gǔ)票回购(gòu)和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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