北(běi)京时间周五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数(shù)据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期(qī)的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的(de)节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较(jiào)上个(gè)月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视作利(lì)好的是，美(měi)国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅(fú)下修超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的(de)美(měi)国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期国债(zhài)收益率上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五晚间公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的中值(zhí)。此(cǐ)前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月非农数(shù)据公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下(xià)降(jiàng)却仍然(rán)高企的(de)劳动力需远远抵消了裁(cái)员的(de)影响，也(yě)超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业(yè)人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支(zhī)持。

　　“不过(guò)，我(wǒ)们(men)还是应(yīng)该对(duì)就业数据(jù)保持(chí)一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会(huì)和(hé)劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳动力市场数据相(xiāng)同(tóng)的(de)方向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首次申请失(shī)业(yè)金人数也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和(hé)企业融(róng)资成本上升(shēng)，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于(yú)下半年货币(bì)政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布(bù)后，贵金(jīn)属过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新增人(rén)数超(chāo)预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元(yuán)名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀温(wēn)和回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期(qī)货研究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布(bù)会上的(de)讲话暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元指数和(hé)美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会(huì)后声明(míng)表(biǎo)示，委员会(huì)将密切关注未来(lái)发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束(shù)加息需要看到通胀(zhàng)明显(xiǎn)回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到就业(yè)市场出现(xiàn)明显恶化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师从(cóng)姗姗告诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走弱预期升(shēng)温叠加市场预期美联储年(nián)内或将降(jiàng)息，贵(guì)金(jīn)属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期(qī)，美债收益率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不(bù)配合(hé)，美(měi)国(guó)就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农就业(yè)数据和时薪(xīn)增速全(quán)面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美(měi)联储控(kòng)通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就意味着美联储可(kě)能会(huì)在(zài)较长时间(jiān)内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环境，且(qiě)6月再(zài)次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对(duì)下半年(nián)降息的(de)博弈，贵金属将获得提(tí)振(zhèn)而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业(yè)率(lǜ)继续(xù)走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对(duì)降息并未(wèi)提(tí)前预期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有(yǒu)弹性(xìng)，但高利(lì)率环境下美国(guó)银(yín)行系(xì)统风险(xiǎn)并未(wèi)解(jiě)除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行宣布被接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性(xìng)银行出现股价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银(yín)行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收(shōu)紧将不断向实体(tǐ)经(jīng)济蔓延，美国(guó)2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季度2.6％的增速(sù)大幅(fú)放缓，而且远不及预期的(de)1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存(cún)对GDP拉动转负，但消费的(de)拉动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影响(xiǎng)下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提振下，贵(guì)金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持逢低买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚(xū)值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球黄(huáng)金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各(gè)国央(yāng)行和中国(guó)消费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投(tóu)资者(zhě)购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同(tóng)比下(xià)降50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求(qiú)下降28.67吨，去年同(tóng)期(qī)高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更(gèng)强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀升(shēng)。世界白(bái)银协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议(yì)息前已经被充(chōng)分计(jì)提，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄(huáng)金(jīn)市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金(jīn)甚(shèn)至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧(ōu)美(měi)央行(xíng)加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走弱预期升(shēng)温(wēn)，预计美(měi)联储下(xià)半(bàn)年(nián)大(dà)概率暂停(tíng)加息(xī)并将进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较高配置价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市(shì)场寄希(xī)望于美联储最后一(yī)次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金(jīn)确(què)实存在(zài)恢复(fù)上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束(shù)，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生(shēng)怎样的影响(xiǎng)也未(wèi)过渡句在文章中起什么作用，过渡句在文中起什么作用,有什么好处可(kě)知，因(yīn)此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥(yōng)挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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