如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫(mò)属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已经(jīng)率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收(shōu)盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超(chāo)过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到(dào)日(rì)股的优(yōu)异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是(shì)“股神”巴菲(fēi)特在上月(yuè)对(duì)日本市场表(biǎo)现出的强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位(wèi)，令越(yuè)来越多的业(yè)内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的(de)（机会(huì)）其(qí)实也(yě)正是其(qí)他人(rén)眼下正在看到的，人们对日股的前景(jǐng)正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外(wài)资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经连续第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据(jù)，在截至5月(yuè)12日(rì)的最(zuì)近(jìn)一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净(jìng)买入了(le)价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过(guò)外国投资者对日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行(xíng)系统不稳(wěn)定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看(kàn)到了日本股(gǔ)市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日(rì)元的日元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴菲(fēi)特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外(wài)投(tóu)资者对投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了(le)更多的(de)兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就(jiù)表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日(rì)本市(shì)场的海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的原因(yīn)，他们的(de)建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的(de)策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴(bā)菲特相信(xìn)美国的增长潜(qián)力，但过(guò)度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波(bō)动(dòng)性(x闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰ìng)远低(dī)于美(měi)国(guó)科技股的情况下实现的(de)。这意味着日本股市对美国投(tóu)资者来说(shuō)应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧(yōu)可能也刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外资的回归是日本股市(shì)复(fù)苏的(de)重(zhòng)要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外(wài)投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前(qián)，他们(men)此前在这(zhè)片“失落地带”曾经(jīng)历(lì)过(guò)长达(dá)数十(shí)年虚(xū)假的曙光和(hé)令人(rén)失望的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险(xiǎn)和多元化分散(sàn)投(tóu)资(zī)的需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一(yī)定远超全球(qiú)其他(tā)地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要原(yuán)因还(hái)源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向(xiàng)股东返还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司治理改革已开始见(jiàn)效，这项改革最初(chū)由已故前首相安(ān)倍晋(jìn)三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券(quàn)交易所为了改变(biàn)股价跌破每股净(jìng)资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况(kuàng)，还(hái)请求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早日(rì)实(shí)现闺蜜说他老公特别大怎么回复，闺蜜说他老公特别大怎么安慰市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清(qīng)水建设株(zhū)式会社4月下旬(xún)也(yě)宣布了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积极压缩政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价随(suí)后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事在(zài)内(nèi)的日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布财报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月(yuè)底，各日(rì)本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进一步创(chuàng)下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣(míng)，他们开始看到这方面的有利证据。在交(jiāo)易所这(zhè)些变化(huà)的推(tuī)动下(xià)，许多公(gōng)司正在回(huí)购股份，厘清经常令人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年(nián)还(hái)要多”，这是股市充满活力(lì)表现的最大单(dān)一原因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松的货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然也对(duì)日股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男上月已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率(lǜ)超过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上(shàng)半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之间作出(chū)艰难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本(běn)央(yāng)行眼下(xià)依(yī)然(rán)处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目前也相(xiāng)对(duì)更为稳健。日本内阁(gé)府(fǔ)17日公(gōng)布的数据(jù)显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个(gè)季度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本支(zhī)出计划和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从经济合作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前是七国集(jí)团中唯一一个超过临(lín)界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正(zhèng)受益于入境游增长的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购和估(gū)值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司(sī)治理(lǐ)的改善均(jūn)提振了(le)市(shì)场，而(ér)企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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