随着一季报披露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业(yè)买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最(zuì)新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供(gōng)给改革三只基金是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多的(de)权(quán)益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为(wèi)，中期维持对权益资(zī)产的乐(lè)观(guān)，国(guó)内宏观(guān)经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的(de)基金配置清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在(zài)一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度(dù)坐上公募基金“团购”榜首，去(qù)年(nián)末(mò)是(shì)与融通健(jiàn)康产业并列首位。在此之前，则由海富通改革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有等(děng)基金在(zài)一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋(qū)势优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实(shí)养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年(nián)末(mò)增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经理(lǐ)周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共(gòng)有25只公募FOF三沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注(zhù)估(gū)值被错杀的个股，对于(yú)基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信号的(de)公司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季(jì)度新(xīn)进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只数增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是(shì)化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握(wò)投资(zī)机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配(pèi)置(zhì)更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持(chí)前三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混(hùn)合基金中，汇添富科技创新、易方(fāng)达供给改革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列(liè)增(zēng)持份额前(qián)三；偏股(gǔ)混合(hé)基金增持(chí)前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产(chǎn)业、中欧碳(tàn)中和(hé)占据；股票基金增持前三(sān)分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金(jīn)增持(chí)前三则(zé)是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根(gēn)双核平(píng)衡、易方达平稳(wěn)增长；偏债混(hùn)合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家)增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整(zhěng)体表现相对较好，但(dàn)行(xíng)业(yè)分化(huà)较(jiào)大。受益于数字(zì)经(jīng)济政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智能主题的不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度披(pī)露的情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏移，也有(yǒu)部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨(zhǎng)幅过(guò)高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓， 增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀在一(yī)季(jì)报中表示，本季度基(jī)金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度(dù)降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定(dìng)的(de)策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大(dà)宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅度(dù)已显著下(xià)降(jiàng)，保(bǎo)持一(yī)贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的(de)方式来平滑组合波动(dòng)，努力将该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安(ān)泰(tài)前十大(dà)重仓基金，富国信用债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十大之列。

　　“在年(nián)初(chū)的(de)时候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线判断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体(tǐ)上除(chú)了向小市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随(suí)着近期政策方(fāng)向的明朗(lǎng)，基金经理对今(jīn)年全年股票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明(míng)确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估(gū)值价值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相(xiāng)关板块的(de)估值水平变(biàn)化做动态调整(zhěng)。”华(huá)夏养(yǎng)老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明表(biǎo)示(shì)。

　　中欧预见养老2035沪上两支花暗指谁 沪上两支花是哪两家三年今年一(yī)季度(dù)的(de)主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚(jiān)持长期资(zī)产配置策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度股票市(shì)场整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业风格的(de)持仓结构(gòu)进行了(le)小(xiǎo)幅调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基(jī)金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期内，基(jī)金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适当增(zēng)加固(gù)收仓位的弹性，其他以(yǐ)现金管(guǎn)理为(wèi)主；权益(yì)方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的基本(běn)面和(hé)估值性价比，略加仓(cāng)港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓(cāng) TMT 持(chí)仓兑(duì)现(xiàn)部分收(shōu)益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡(héng)状态，重点关(guān)注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度(dù)适(shì)度降低(dī)了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏价(jià)值策(cè)略的基金的超配比例(lì)，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的(de)配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业(yè)经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周(zhōu)期低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤(jǐ)度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。不过(guò)仍然选择那(nà)些能够(gòu)长期(qī)拿得(dé)住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投(tóu)资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权(quán)益(yì)类资产(chǎn)年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的(de)权益类资产实(shí)际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术型标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过(guò)快的行(xíng)业做了(le)减仓(cāng)，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月持有(yǒu)一季度操作上围绕经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)和政(zhèng)策支持方(fāng)向作(zuò)为调整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组(zǔ)合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小盘暴露(lù)、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配(pèi)置(zhì)于：受益(yì)于顺(shùn)周期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受益于(yú)社会经济活动趋(qū)于正常的消费医(yī)药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将(jiāng)有所作(zuò)为(wèi)

　　关注确定性和未来发展方向的(de)机(jī)会

　　目前A股市(shì)场行至3300点(diǎn)附近，未来市场(chǎng)存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻(xún)找投资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经(jīng)理们也在一(yī)季报中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数据真空期(qī)的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较小，战略(lüè)上将推动 A 股的(de)上涨。结(jié)构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利率(lǜ)定(dìng)价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发(fā)展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安全、数字经(jīng)济和新技术领域。大复苏中在大消(xiāo)费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格局(jú)和票价(jià)弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一(yī)路带动下(xià)的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极(jí)成长养老目(mù)标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益来讲，当前(qián)历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对(duì)债券(quàn)资(zī)产的估值(zhí)处均在具备吸引力的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一定安全(quán)边际。年(nián)内经济修复是确定性的(de)，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加(jiā)码(mǎ)托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断(duàn)，关(guān)注(zhù)受益于稳内需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补贴可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份，对交(jiāo)易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后(hòu)续(xù)会持续(xù)关注新(xīn)技术对经济各个(gè)领域的(de)影响(xiǎng)；对消费服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季(jì)度(dù)市场对其关注度有望随(suí)着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标2035三年持(chí)有基(jī)金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益市场来(lái)看(kàn)，当前(qián)中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春(chūn)季(jì)躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改善能激活市场(chǎng)的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构方(fāng)面，市场一(yī)季度已找出“中特(tè)+”、数字经济两条(tiáo)主线(xiàn)。4月份开始，估计市场会围绕各(gè)行业受益(yì)改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方(fāng)向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下(xià)三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革(gé)能(néng)否带来相(xiāng)关行业、企业基本面的改善，并打开估值提升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏(sū)逻(luó)辑较为确(què)定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键环节，是长期关注的(de)方向。短周期来看，半导(dǎo)体行业可能在下半(bàn)年(nián)周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅(fú)改善。而(ér)人工智(zhì)能(néng)等(děng)技术(shù)的突破，有可能打开(kāi)科技板块的(de)成长空(kōng)间。

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