本周，沪综指3400点关口之前(qián)虚(xū)晃一枪(qiāng)，以连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截(jié)至周(zhōu)四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过3个月行程，期(qī)间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行(xíng)情看似疾(jí)风骤雨，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何(hé)急(jí)跌？或是外围股市下跌(diē)的风(fēng)险输入。作(zuò)为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指(zhǐ)数和(hé)H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜(bǎng)数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指数(shù)过去3个月表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(s每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办ī)达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是(shì)美(měi)联储加息在(zài)即，市场(chǎng)避(bì)险情绪上升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国(guó)股票评级从高配(pèi)下(xià)调为中(zhōng)性(xìng)。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分点。剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美(měi)国滞胀隐忧(yōu)未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财(cái)情的(de)美(měi)联储利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示(shì)，5月4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风(fēng)险(xiǎn)显现(xiàn)，美(měi)国对(duì)策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度(dù)紧缩货币供应。美(měi)国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息(xī)导致金融(róng)资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表则令流动性折价效应加(jiā)剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追捧(pěng)

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股(gǔ)价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总(zǒng)市值为8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度(dù)末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等承压，相较而言(yán)，工商银行兔年以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅(fú)透支(zhī)了盈利增速；二是“中国(guó)特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上(shàng)涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已(yǐ)是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净(jìng)率(lǜ)分(fēn)别为11.63倍和0每天晚上都要弄我，天天晚上想弄我怎么办.8倍，堪(kān)称估(gū)值(zhí)洼地，而沪深京(jīng)三市A股的(de)市盈率和市净(jìng)率中位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面(miàn)来(lái)看，让央企(qǐ)国(guó)企估值回归(guī)市场均值(zhí)，已(yǐ)是(shì)国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局(jú)日前(qián)表(biǎo)示：“无(wú)论从市盈率还是市净率(lǜ)等(děng)指(zhǐ)标(biāo)看，当前A股的估值相对偏低(dī)。”类(lèi)似(shì)表态无疑是为(wèi)中字头股票点(diǎn)赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总市值取代贵州茅台成为(wèi)市值“一(yī)哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下跌空(kōng)间不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来(lái)的(de)财富记忆(yì)。1992年5月21日，上交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌(diē)幅限(xiàn)制，沪(hù)指(zhǐ)当(dāng)日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主(zhǔ)导的行(xíng)情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全(quán)年和5月(yuè)份上涨的(de)年(nián)份分别为18次(cì)和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的(de)15年(nián)里，红五月出(chū)现(xiàn)7次(cì)，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个风(fēng)向标已(yǐ)不太(tài)灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次，除(chú)了2008年当年下跌(diē)65.4％之外(wài)，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技股(gǔ)为主题的红(hóng)五月行(xíng)情能否再现？关键在要(yào)看(kàn)两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联(lián)网指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行(xíng)情。二是作为A股第(dì)二大行业指数，电气(qì)设(shè)备板(bǎn)块能否企(qǐ)稳。该指数(shù)年内(nèi)跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿元(yuán)，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不(bù)过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍(bèi)，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位上涨一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交(jiāo)始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气(qì)并(bìng)未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后市即使考验3200点(diǎn)附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和(hé)年(nián)线(xiàn)关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大(dà)。

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