5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导体市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为(wèi)，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯定。尽管(guǎn)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推(tuī)进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半(bàn)导体指数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至年(nián)内(nèi)高位后便(biàn)开始不(bù)断(duàn)下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现(xiàn)上(shàng)，半导(dǎo)体与半导体生产设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中(zhōng)跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的是，尽管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至5月12日(rì)，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年(nián)内(nèi)份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前半(bàn)导体行业复苏(sū)不(bù)及预期(qī)主要原因，一(yī)是(shì)国产替代进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了发(fā)和客户导入进程可能不及预期(qī)；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球(qiú)电子产(chǎn)品等终(zhōng)端(duā大龄剩男真的不能嫁吗，男人35岁没结婚基本上完了n)需求可能不及预(yù)期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐(guǎi)点的出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先(xiān)回暖(nuǎn)的种类要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度，有创新属(shǔ)性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争力(lì)提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是(shì)数(shù)字(zì)化的长期关(guān)键驱动力，另一方(fāng)面短周期(qī)维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化(huà)投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部(bù)副总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾(gù)年初以来半导(dǎo)体板块(kuài)上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另(lìng)一方面市场预期(qī)基本(běn)面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出(chū)现了(le)一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多(duō)个(gè)股的股价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当(dāng)前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的(de)需求(qiú)增量，从周期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压(yā)力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方(fāng)面中国半导(dǎo)体企业有国产替代(dài)的(de)中期(qī)逻辑(jí)支撑；另(lìng)外，估值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板块和细分(fēn)线(xiàn)索较多，始终有估值合理甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史估值分位低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历(lì)了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革命(mìng)，前(qián)两次都是以能源为对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第三次(cì)是信息为对象进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感知智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互联网(wǎng)革命和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆发(fā)的早期的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影(yǐng)响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落(luò)地(dì)，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资(zī)机(jī)会。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体(tǐ)的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线、以及以半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备材料国产(chǎn)化为代(dài)表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好(hǎo)整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都(dōu)会(huì)在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本(běn)面(miàn)上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充分调整，股价已(yǐ)经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半导体行业(yè)库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未(wèi)来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体(tǐ)行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导(dǎo)体(tǐ)设备(bèi)公司的(de)一季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注(zhù)的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也(yě)可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比(bǐ)较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可能(néng)波动较大，要结合基本面变化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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