尽管周五(wǔ)大幅反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒和(hé)电(diàn)子(zi)自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表(biǎo)现。由于(yú)今年出现了(le)以AI+代(dài)表的大(dà)型产(chǎn)业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么今(jīn)年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大(dà)年(nián)通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显(xiǎn)的调(diào)整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份(fèn)期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻(gōng)势开(kāi)始的时间越来(lái)越早(zǎo)。对此，有业内人士(shì)预计，基(jī)本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调(diào)整，逢低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算(suàn)机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期(qī)的(de)AI赋能消费电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主可控等(děng)大产业(yè)趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加(jiā)和产品销量业绩(jì)的改善逐渐(jiàn)被市场所确定(dìng)，则TMT将会重(zhòng)回上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是(shì)计算(suàn)机(jī)占(zhàn)优，招商证券张夏认为(wèi)按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到来，市(shì)场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相(xiāng)对优(yōu)势(shì)，维(wéi)持TMT是全(quán)年主线的(de)判断，并建议关注短期维度业绩可能超预(yù)期的部分消费(fèi)板块，电子行业有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中(zhōng)主要分布位于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策(cè)略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的(de)大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉(lā)升了(le)AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判(pàn)断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎(yíng)来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的(de)需求将呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替(tì)代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相(xiāng)关公司将(jiāng)深度受益AI带来的增(zēng)量需求(qiú)。建议(yì)关注国(guó)产(chǎn)光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光芯(xīn)片领军企业源(yuán)杰科(kē)技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着(zhe)AI大模(mó)型和应用的落(luò)地，市(shì)场对AI服务器的需(xū)求日(rì)益(yì)增加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关(guān)电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等(děng)终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空间。此外，东海(hǎi)证券最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词3月(yuè)31日研报(bào)同样认为，AI赋能消(xiāo)费电子趋势(shì)明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关(guān)注(zhù)AIoT设(shè)备及服(fú)务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控(kòng)股、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠科(kē)技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需(xū)求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手(shǒu)机(jī)产(chǎn)业链，包括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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