财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估值回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈(tán)会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中促进(jìn)金(jīn)融业估值提(tí)升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国(guó)央(yāng)企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值(zhí)、高分红(hóng)，银行为首的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前(qián)获批(pī)的央(yāng)企股东回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添油加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息(xī)，在(zài)经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强往往预(yù)示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否会重演呢？多位受(shòu)访人士指出，这(zhè)种单一(yī)衡(héng)量逻辑可能不(bù)再(zài)奏(zòu)效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较(jiào)高的(de)板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续(xù)为投资(zī)者带来除稳定股息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏(píng)大涨，中国(guó)银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市is bank。”从指数维(wéi)度(dù)来看，银行板块大涨早已启(qǐ)动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券商(shāng)股也持(chí)续(xù)爆(bào)发，券商431mm是多少厘米 431mm是多少米指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅(jǐn)当日收盘价(jià)创(chuàng)一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成(chéng)交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的(de)最高(gāo)。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低(dī)增速的企业，现在反(fǎn)而显得难能可贵，因此被忽略高分红、深(shēn)度(dù)价(jià)值的企业反而受(shòu)到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资(zī)一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)表示，银(yín)行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极度低水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力(lì)、持仓极度低(dī)配(pèi)、基本面预期极度悲观(guān)等背景下，配合(hé)当(dāng)前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期下行、中特(tè)估政策背景下的估(gū)值(zhí)修复(fù)。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的(de)季(jì)节，银行股等来(lái)了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中(zhōng)信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，也(yě)刷新近(jìn)两(liǎng)年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低水平、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观都(dōu)是银行股(gǔ)上涨的逻辑(jí)所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家(jiā)A股银行的平(píng)均市净(jìng)率为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招(zhāo)商银行，其(qí)余银行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这一轮(lún)估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前(qián)板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产质量、让利实体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分红和高股(gǔ)息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板块(kuài)更强的(de)优势，据财(cái)通证券研(yán)报，国有大(dà)行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近(jìn)年来国有大(dà)行(xíng)股息率也呈逐年提升趋(qū)势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行久矣，2023年一季(jì)度(dù)银行股占(zhàn)偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来(lái)新(xīn)低，显著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金经理(lǐ)胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高股息策略(lüè)以其确定的股息(xī)收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处于历史低位(wèi)的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配板块。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块在一季(jì)度是(shì)业绩低点。随着大行重定价的压力过去以及(jí)二三(sān)季度农商行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后(hòu)续业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资(zī)部基金经理余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对(duì)比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然(rán)具有较好的投(tóu)资机会。以国有大(dà)行为例，从PB角度而言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部分的(de)银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行(xíng)还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的(de)估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比较大的(de)修复(fù)空间(jiān)。此(cǐ)外，他还指出，国企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)行情的结束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融(róng)板块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场行情告一段落。对此431mm是多少厘米 431mm是多少米，市场人士(shì)认为(wèi)，站(zhàn)在中(zhōng)特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板(bǎn)块过去被当成行情结束的指标，其背后通常(cháng)潜(qián)意(yì)识(shí)映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如银行板(bǎn)块近(jìn)期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚(shèn)远(yuǎn)。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融(róng)上涨(zhǎng)作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下(xià)较为极端(duān)的交易结(jié)构容易被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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