财联(lián)社记者近期从(cóng)行业内了解到(dào)，信贷(dài)市场需求低迷持续(xù)之下，部(bù)分银(yín)行出(chū)现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期(qī)理(lǐ)财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的(de)罕见(jiàn)现象。

　　“我(wǒ)们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依(yī)旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联社记者说(shuō)。

　　这(zhè)种情(qíng)况并(bìng)非个(gè)案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīn硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子g)业、广发等多家银行了解到，当(dāng)前抵(dǐ)押贷款最优(yōu)惠(huì)利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一(yī)季(jì)度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一步下(xià)滑。

　　而普(pǔ)益标准监测数据(jù)显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理(lǐ)财(cái)产品，环比增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比(bǐ)下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下(xià)跌(diē)0.02个百分点。

　　4月26日(rì)，一家(jiā)头部银行理财(cái)子负(fù)责人对财联社记(jì)者(zhě)表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形(xíng)成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收益率倒挂的情况的确多年来少见(jiàn)。这种情(qíng)况本(běn)质上反映(yìng)实体(tǐ)经济(jì)需求不(bù)足，资金可能在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率

　　4月(yuè)23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民(mín)银(yín)行认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金(jīn)融(róng)支持(chí)稳(wěn)外贸工作。首先是(shì)降(jiàng)低(dī)实体经济(jì)融(róng)资(zī)成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加(jiā)权(quán)平均利率同比下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行一季度金(jīn)融统(tǒng)计(jì)数据发布会上公布(bù)的数据显示，3月份(fèn)银(yín)行体系(xì)新发企(qǐ)业(yè)贷(dài)加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比下降(jiàng)29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系新发企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资金充(chōng)裕的一线城市(shì)利率水平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发(fā)放企业贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报(bào)告分析认为(wèi)，一季度的贷款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公布的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还(hái)是2012年下半年以(yǐ)来的(de)最高值。但硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子g>最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如近(jìn)期(qī)票(piào)据转贴现(xiàn)利率下降，表(biǎo)示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来填充(chōng)贷(dài)款额度。

　　与新发(fā)放(fàng)贷款(kuǎn)市场(chǎng)当前的(de)不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对(duì)比的是，一季度理财市(shì)场的收益率却(què)在节节回升。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示，截(jié)至2023年1季度末(mò)，理(lǐ)财公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财公(gōng)司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类产品(pǐn)）的近(jìn)1个月年化收益率的平(píng)均水平(píng)为4.00％，环比上涨5.81个百分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财(cái)平均基准利率3.81％，已(yǐ)恢复至去年12月(yuè)水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财基准利率与1年期AAA级中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与新(xīn)发理财(cái)产品收益(yì)率(lǜ)相比，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普益(yì)标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发(fā)理财产品中，开放(fàng)式产(chǎn)品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封闭式(shì)产(chǎn)品平(píng)均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多(duō)位受访金融行业人(rén)士(shì)对记者表示，当前新发贷款利(lì)率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见(jiàn)的(de)情况。部(bù)分(fēn)人士(shì)认为(wèi)，应该警(jǐng)惕当前非对(duì)称利率政(zhèng)策(cè)之下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场之间出现收益(yì)“套利”空(kōng)间(jiān)的可(kě)能。

　　融360数字(zì)科技研究院分析师刘银平对财(cái)联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过银行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部分客户钻空子的机会，从银行那里获取(qǔ)的低(dī)息贷(dài)款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去购买(mǎi)收益率更(gèng)高的理财产品，导致资金空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存在这种(zhǒng)现(xiàn)象。

　　不过刘(liú)银(yín)平认(rèn)为，目前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代表实际收(shōu)益(yì)率，净值是(shì)不断(duàn)波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实际(jì)上，理财产(chǎn)品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室(shì)主任曾刚对财联(lián)社记者表示，理(lǐ)财收(shōu)益(yì)与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现倒(dào)挂的(de)情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发行当期定价的(de)理财(cái)收益率的差异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易(yì)出现这种(zhǒng)收益率(lǜ)不同步的脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率(lǜ)继(jì)续下行，意(yì)味(wèi)着当(dāng)期发(fā)行的理财产品的收益率会同步下(xià)降。从这一个(gè)角度来看，未来一(yī)段时间的理财产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通道。

　　这(zhè)一判断(duàn)得(dé)到银行(xíng)业内(nèi)人(rén)士的认同。4月(yuè)25日，某城商行广州分行负责人对财联社(shè)表示，该行已经(jīng)关(guān)注(zhù)到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情况，理(lǐ)财与贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然(rán)引发资金(jīn)空转套(tào)利，这与货币政策初衷不符。估计下一步(bù)理财产品收(shōu)益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家(jiā)头(tóu)部银行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记(jì)者(zhě)表示，考虑到理财产(chǎn)品底(dǐ)层资产大多数为(wèi)债券，而债券市场发行人大(dà)多是(shì)大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用等级比(bǐ)大型企业要低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当(dāng)前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款(kuǎn)，导致资金空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年来(lái)比较罕见的情况。”该负责(zé)人表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市(shì)场对利(lì)率走势的(de)预(yù)期是一致的，新发(fā)的收益率未来会下来，近期整体的趋势也是这样(yàng)。一些存量的产品年化收益(yì)率近期(qī)大幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是(shì)去年(nián)利率(lǜ)高位(wèi)时(shí)候拿的，在(zài)利率走低预期下，其净值表(biǎo)现就会向上拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压将推动存(cún)款利率进一步(bù)下行

　　受访银行人士对财联(lián)社记者称，当(dāng)前(qián)贷款端定价(jià)疲软的(de)现状，也(yě)是(shì)有关方面不断出手规范存款利率的核(hé)心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地区大硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子型(xíng)城商行负责人对记者表示，在(zài)贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存(cún)款利(lì)率持续下(xià)行应该是(shì)大趋(qū)势，否则银行净息差承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理(lǐ)财波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全消(xiāo)除，很(hěn)多客(kè)户的资金(jīn)还没有出来，都压在储蓄(xù)里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一旦第二(èr)季度贷(dài)款(kuǎn)需(xū)求走弱得到确认，意味着贷(dài)款利率(lǜ)依然有(yǒu)下(xià)降的可能(néng)性和空间(jiān)，银行(xíng)息差(chà)水平面(miàn)临更艰难的局面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行(xíng)一季度显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息收(shōu)益率和(hé)净(jìng)利(lì)差从去年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款(kuǎn)市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款(kuǎn)是重要抓手。其预(yù)计(jì)，后续(xù)对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手段包(bāo)括但不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先(xiān)，协定存(cún)款、通知存款等(děng)创新类活(huó)期存(cún)款有可(kě)能(néng)将纳入自律机(jī)制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和(hé)MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指(zhǐ)引(yǐn)，未来或将对这类产品比照活期存款进行规(guī)范；其次，同业存款(kuǎn)套(tào)壳(ké)协议(yì)存款需继(jì)续纠正；最后，期权价(jià)值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须规范，后续或(huò)将(jiāng)结构性(xìng)存款(kuǎn)的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制(zhì)上限，进(jìn)一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利率(lǜ)。

　　王(wáng)一峰团队(duì)测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业活(huó)期存款(kuǎn)利率降(jiàng)至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的平均水平，则上(shàng)市银行企(qǐ)业活期存(cún)款成本(běn)率加权(quán)平(píng)均降幅(fú)在30bp左右，将提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左(zuǒ)右，影(yǐng)响上市银行营收增速2.3pct。

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