财联社5月(yuè)8日(rì)讯（记(jì)者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅仅是中国(guó)平安在4月(yuè)27日迎来(lái)时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银(yín)行也迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次涨停分别(bié)是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为(wèi)两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资(zī)价(jià)值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央(yāng)企股(gǔ)东回(huí)报ETF宣(xuān)介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市(shì)金融业主题(tí)座谈会，其中“在服务中国(guó)式(shì)现(xiàn)代化中促进金融业估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题(tí)。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层(céng)逻辑是(shì)过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红(hóng)，银行为首(shǒu)的(de)大金融板(bǎn)块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热(rè)，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会(huì)议通知的(de)推(tuī)波助澜(lán)，“小(xiǎo)作(zuò)文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影(yǐng)，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息(xī)，在经济温(wēn)和复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估银行概(gài)念获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息(xī)的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结(jié)束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前(qián)市场，银行板(bǎn)块是作为“国资含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米gū)有望持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息(xī)收(shōu)益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交(jiāo)易日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持(chí)续爆发(fā)，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。其中，中国(guó)银河(hé)领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个工作日(rì)涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证(zhèng)银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(huá)夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多(duō)只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有(yǒu)预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不(bù)强劲情况下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业(yè)，现在反而显得难(nán)能(néng)可贵，因(yīn)此被(bèi)忽略(lüè)高分红、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴(wú)鹏也(yě)表示，银行(xíng)股这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预期(qī)极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合(hé)当(dāng)前经济弱复(fù)苏(sū)整体回(huí)报率(lǜ)预(yù)期下行(xíng)、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成(chéng)交量齐升(shēng)，背后仍是中(zhōng)特估(gū)逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨(zhǎng)，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场42家上(shàng)市银行(xíng)中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中(zhōng)，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国(guó)银(yín)行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新(xīn)近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日沪(hù)股通累计(jì)买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观都是(shì)银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波银(yín)行(xíng)和(hé)招商银行，其余银行均(jūn)处(chù)于“破净”状态。在这一轮(lún)估15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米值(zhí)修(xiū)复中(zhōng)，有市场人士(shì)指出，中字头银行(xíng)目(mù)标价估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估(gū)值(zhí)位(wèi)置，当前板块交(jiāo)易热度(dù)之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优(yōu)势，据财(cái)通(tōng)证券研报，国有大(dà)行近五年(nián)分(fēn)红率(lǜ)基本稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红(hóng)符合价(jià)值投资和长期投资需要。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值。

　　华(huá)宝基(jī)金银行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示(shì)，高股息策略以其确(què)定的(de)股息收入(rù)和(hé)较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健(jiàn)、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小微(wēi)投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业(yè)绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及衍生品投(tóu)资部基金经理余(yú)展昌(chāng)也指出，与海外银行(xíng)对比，在中特估背景下的(de)国内银(yín)行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国(guó)有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度而言(yán)，邮储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外(wài)绝大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉(yù)，国内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革(gé)有望使得这些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速(sù)，持(chí)续修复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融(róng)15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米股的爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融板块过去被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后(hòu)通(tōng)常潜意(yì)识映射包括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大(dà)金融爆发(fā)往(wǎng)往代表市(shì)场没有别(bié)的方向、市场(chǎng)进入避(bì)险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但(dàn)从当(dāng)前的金(jīn)融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现(xiàn)并(bìng)不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大金(jīn)融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成(chéng)交量与甚至(zhì)部分中小市值板块成(chéng)交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融板(bǎn)块本次(cì)表现也不是(shì)单一的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的(de)交易结(jié)构(gòu)容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异(yì)巨大，建议不要单一映射分析。

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