5月以来，港股市场(chǎng)仍在(zài)持续下(xià)跌，最(zuì)近一个交易日即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出年内收市新低。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年(nián)内收益(yì)告负，但资(zī)金越跌越买，多只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品年内份额增幅(fú)明显，纷(fēn)纷创下历史新(xīn)高。如广发(fā)基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内(nèi)份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互联网ETF份额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份额更是逼近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对此(cǐ)表示(shì)，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性与海(hǎi)外(wài)流动(dòng)性(xìng)相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高，在基本(běn)面及流(liú)动性(xìng)双重(zhòng)压力下(xià)，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当(dāng)前港股市场估值水平已(yǐ)处于历(lì)史偏低水平，具备一(yī)定的投资性价比，看好人工(gōng)智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港股ETF产品年内份额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内(nèi)资金(jīn)合(hé)计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显，且再创历(lì)史新高。其(qí)中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科(kē)技ETF、广发港股(gǔ)创新药ETF年内份(fèn)额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实现倍数(shù)增幅。

　　此外，华夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场(chǎng)规(guī)模最(zuì)大的港股ETF产品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍(réng)有超九成(chéng)港股ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来港股市场持续震(zhèn)荡下跌，3月下旬虽(suī)有(yǒu)小幅回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再度缩(suō)量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科(kē)技(jì)指数在同(tóng)日创下(xià)年内收(shōu)市新(xīn)低；而(ér)整(zhěng)体看，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近(jìn)期港(gǎng)股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一(yī)方(fāng)面，国内经济(jì)复苏斜(xié)率放(fàng)缓，市场处于弱预期和(hé)弱复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀(zhàng)仍(réng)存韧性，美国债(zhài)务上限到期带来的债务(wù)违约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏好形成扰动(dòng)。

　　同时，港股(gǔ)囊(náng)括(kuò)了大部(bù)分内地(dì)互联(lián)网以及新经(jīng)济领域上市公司(sī)，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制(zhì)措施(shī)，加大了市场对于国(guó)内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情(qíng)绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动(dòng)较(jiào)大主要有基本面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗首先(xiān)，从基本面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复苏有较(jiào)高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确(què)实(shí)看到由于线下场(chǎng)景的修复(fù)，消费需求出现了(le)比较(jiào)好(hǎo)的恢复。而(ér)进入4、5月份，国(guó)内经(jīng)济整体相较(jiào)一季度(dù)环(huán)比有所减弱，这(zhè)也使(shǐ)得市场(chǎng)对于(yú)国内经济复苏预期(qī)开(kāi)始修(xiū)正(zhèng)，整体盈利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的(de)角度来看(kàn)，张(zhāng)昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节(jié)奏出现反复，人民币汇率也(yě)在持续(xù)走弱(ruò)，近期跌破(pò)7的关口。港(gǎng)股作(zuò)为离岸市场(chǎng)，基本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动性相关(guān)度较高，在基本面及(jí)流(liú)动性(xìng)双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势(shì)较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是(shì)中美经济相对强弱关系的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们(men)预期中(zhōng)国经(jīng)济向上(shàng)，美(měi)国经济进入(rù)衰(shuāi)退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋(fèn)，但实际结果中美两(liǎng)边的状态变化(huà)还(hái)是需要更长时(shí)间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的波折就对应着人民币(bì)汇率和(hé)港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股(gǔ)市场估值(zhí)水平已处(chù)于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领(lǐng)域的投资机会(huì)。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧(ōu)美(měi)银(yín)行(xíng)业危机(jī)影响(xiǎng)和(hé)主要经(jīng)济(jì)体政策变化扰动，今年(nián)以(yǐ)来港股持续回调，整体表(biǎo)现不如A股(gǔ)。但随(suí)着国(guó)内外流动性压力持续缓解(jiě)，未(wèi)来港股资金(jīn)面(miàn)或(huò)有(yǒu)机会得到改(gǎi)善，结合当前的低估值水平，港股吸引力或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较多的细(xì)分板块或(huò)许是值得关注(zhù)的(de)方向，例如恒生科(kē)技(jì)以及(jí)港股(gǔ)创(chuàng)新药等(děng)，若未(wèi)来市场进一步(bù)回暖，科技领域、港股(gǔ)创新药以及消费复苏(sū)或(huò)者更能(néng)调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资(zī)建议上，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为(wèi)港股波动(dòng)性较大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散参与，较好平(píng)衡风(fēng)险和机会。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价(jià)值(zhí)的细(xì)分赛道(dào)，或(huò)许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全球(qiú)投资(zī)的主线，推动了中美股市(shì)的表现(xiàn)，未来(lái)人工(gōng)智(zhì)能应用(yòng)或利好科(kē)技相(xiāng)关(guān)细分领域。其次，港股(gǔ)创新药是国内医药领域长期具(jù)备相对优势的细分赛道，对比美国创新(xīn)药占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿(zhǒng)瘤(liú)等方(fāng)向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新(xīn)药，长期投资价(jià)值值得关(guān)注(zhù)。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因(yīn)为(wèi)目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回(huí)暖，国(guó)内经济(jì)长远发展的确定性增强，居民可支配收入增(zēng)加，消费(fèi)信(xìn)心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机(jī)构和(hé)外(wài)资(zī)为主导的(de)市场，因此(cǐ)海外经济数据对港(gǎng)股(gǔ)资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在当前流一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗动(dòng)性持续承压和较弱的国际(jì)宏观环境背景(jǐng)下，短(duǎn)期港股或(huò)是震荡行情，投资者可以关注高稳(wěn)定(dìng)性(xìng)且具备估值性(xìng)价比(bǐ)的标的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比预(yù)期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二者中任(rèn)一(yī)情景发生甚至同(tóng)时发生时，我(wǒ)们可能就会看到人民(mín)币汇率的走强，同时港股整(zhěng)体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重点关注运营商等高股息资(zī)产，而(一氧化碳密度比空气大还是小 一氧化碳密度小于空气吗ér)随着市场预期更(gèng)进一步(bù)强化(huà)，可以更多关注互联(lián)网、创新药等高(gāo)弹性板块。因为(wèi)消(xiāo)费品的业(yè)绩差异很(hěn)大，建议(yì)更多关注个(gè)股的性价比与成长的确定性(xìng)。

　　诺德基金张昳(dié)泓直言，从(cóng)长期维度来看，当下港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)具(jù)备一定(dìng)的(de)投资性价比，当(dāng)前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历(lì)史偏低水平(píng)。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们认为国内经(jīng)济的复苏节(jié)奏可(kě)能大概率是(shì)一波三折趋势向上的弱复(fù)苏态(tài)势，当(dāng)下港股市场(chǎng)已(yǐ)经price in经济复苏(sū)较弱的(de)相对悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性角度来(lái)看，美联(lián)储暂停(tíng)加息虽在节奏(zòu)上较难(nán)判断，但往(wǎng)未来看是大概率事件，预计人(rén)民币汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细(xì)分板块上，我们认为顺周(zhōu)期受益于国内(nèi)经济复苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块仍然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张(zhāng)昳泓(hóng)表(biǎo)示(shì)，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸市场特(tè)性，海外投资人(rén)占比较高，受(shòu)国内及海(hǎi)外多重因素影响，市场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建议投(tóu)资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多可以(yǐ)采取基金定投的方式(shì)投(tóu)资于港股市场。

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