国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如(rú)何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接(jiē)下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时(shí)间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查(chá)报告中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的倒(dào)闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自(zì)身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认为，银行业审查员未能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美(měi)联储(chǔ)负责(zé)金(jīn)融业监(jiān)管的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银(yín)行的规模(mó)扩大、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取(qǔ)足够的(de)措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和美联储监管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等银行的规管。

　　巴尔还提(tí)到，美(měi)联储(chǔ)的(de)文化转变似乎(hū)导致联储的(de)监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增(zēng)加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银(yín)行业审查员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致其倒(dào)闭(bì)的(de)一大问题——利率相关风险，但(dàn)美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的证据(jù)。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大，近(jìn)些(xiē)年美联(lián)储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直(zhí)突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用(yòng)的流动(dòng)性指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎样监(jiān)督(dū)和监(jiān)管一家(jiā)银(yín)行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对(duì)于超过25万(wàn)美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行(xíng)存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为(wèi)，美联(lián)储应要(yào)求(qiú)更(gèng)广泛的银行(xíng)考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便(biàn)让银(yín)行的(de)资本(běn)要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和风险管理不足的(de)公司，美(měi)联储可能(néng)增加资(zī)本或(huò)流动性的要求，或者(zhě)限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州重(zhòng)大灾难声(shēng)明

　　据央视新闻消息，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他(tā)下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地区(qū)提供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区(qū)的(de)应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌(wū)农产品的单(dān)边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机(zhàng)措施。为5个受(shòu)影响(xiǎng)的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟将继(jì)续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟(méng)通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公(gōng)布(bù)的(de)数据(jù)显示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的(de)通胀指标之一(yī)。此次(cì)公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后(hòu)，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示(shì)，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期(qī)货日报记者表示，上述(shù)数(shù)据(jù)显示(shì)出美国经济放缓但通胀水(shuǐ)平(píng)依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国(guó)GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显(xiǎn)回暖(nuǎn)，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场(chǎng)对于美国经济衰退(tuì)的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不(bù)稳定叠(dié)加经(jīng)济景气下滑，一定(dìng)程度上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联(lián)储(chǔ)货(huò)币政策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据(jù)也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影(yǐng)响的是年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì)制(zhì)通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的(de)抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经济(jì)的(de)回落，美国当前经济(jì)的(de)脆弱性以及下(xià)行压力已经持(chí)续增加，但(dàn)是一季(jì)度(dù)核心PCE同样大幅(fú)超过预(yù)期，显示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加(jiā)注(zhù)重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵图(tú)和经济(jì)展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点(diǎn)在于利率决(jué)议声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方(fāng)面。其(qí)中，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策(cè)以及(jí)银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷(dài)收(shōu)缩等方面的观点论述。特别是如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无(wú)论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会(huì)透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于目前(qián)金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的(de)判断(duàn)，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比如是(shì)否透露(lù)下(xià)半年将降息或者不(bù)降息(xī)。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度(dù)上升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息结果不(bù)会引起市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足(zú)。因(yīn)此，他认(rèn)为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在(zài)记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如果美联(lián)储意外偏鹰，比如(rú)表艺高人胆大什么意思打一生肖，艺高人胆大什么意思 说明人有较强动机现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未艾，各(gè)国(guó)央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得(dé)央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上(shàng)述(shù)种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形(xíng)成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和(hé)美联储对(duì)于后续货币政策(cè)之间的预(yù)期差，以及美(měi)国经(jīng)济层(céng)面的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是新增非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这极(jí)有可能造成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货币(bì)政策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落(luò)地后的(de)一(yī)段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更(gèng)多数据指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而(ér)市(shì)场对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是(shì)最近这种(zhǒng)联(lián)系正在脱(tuō)钩，央行购金以及(jí)美元结(jié)算(suàn)体系的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌。从资产配置(zhì)的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面(miàn)，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避险情绪(xù)对(duì)贵(guì)金(jīn)属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑(chēng)，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的回落压力。因此，他(tā)预计贵金属市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大(dà)幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修正或将带来(lái)金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海(hǎi)外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键数(shù)据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致市(shì)场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时(shí)，国内(nèi)“五一”假期结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美联储会议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发(fā)的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注(zhù)贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确(què)的(de)方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行相应(yīng)布局。

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