在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行(xíng)官员争(zhēng)论美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之(zhī)际，大(dà)型基金经理们(men)并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多的专业选股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基本消(xiāo)费品(pǐn)等在经济低迷时期被(bèi)视为具(jù)有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显(xiǎn)示，同(tóng)时做多和做空的(de)对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性(xìng)股票(piào)与防御性股票的比(bǐ)例(lì)降至至少(shǎo)2012年以来的最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的(de)基金经(jīng)理来说，他们对周期(qī)性公司(这些公司的命运取决于商业(yè)周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值(zhí)。

　　总(zǒng)而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银(yín)行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为(wèi)2009年式的衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的(de)偏(piān)好(hǎo)与(yǔ)去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期(qī)股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着(zhe)陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数(shù)据进一步证明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月(yuè)份对基金经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始逃离时，只做多的基金被迫成(chéng)为FOMO欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好(害怕错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于(yú)股市(shì)稳步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下降，趋势追踪(zōng)基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的(de)投(tóu)资(zī)者仓位模型(xíng)最能说明(míng)这种分(fēn)歧立场。德意(yì)志银行称，量化基(jī)金继续抢购股(gǔ)票，而(ér)自由(yóu)裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于那些对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们别(bié)无选择，只能在股价上(shàng)涨时买(mǎ欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好i)入股票。看(kàn)空者还警告称，持(chí)续数月(yuè)的股(gǔ)市反弹是不可(kě)持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的(de)尝试(shì)都以失败告(gào)终，缺乏动能(néng)可能会限制量(liàng)化基(jī)金的需(xū)求。另一(yī)方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期的(de)经济数(shù)据和(hé)企业(yè)财(cái)报也提振股(gǔ)市(shì)。尽管各公(gōng)司在本财报季的业绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预测(cè)今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退(tuì)前(qián)的(de)6个月内表(biǎo)现优异(yì)。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开始(shǐ)大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美(měi)国经济衰退(tuì)将从第三季度开始(shǐ)。

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