财(cái)联社记者近(jìn)期(qī)从行业内了解到(dào)，信(xìn)贷市场需求低迷持续(xù)之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银(yín)行出现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接(jiē)近倒挂的(de)罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到(dào)年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和(hé)前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日(rì)，中部一(yī)家(jiā)大型(xíng)城(chéng)商行(xíng)相关负责人对财联社记(jì)者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发等多家银行了解(jiě)到，当前抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监(jiān)测(cè)数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理(lǐ)财产品，环(huán)比增加22款，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放(fàng)式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款(kuǎn)为封闭式产品，其平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银行理财(cái)子负责人对(duì)财联社记者表示，正(zhèng)常情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成套(tào)利(lì)空间。近期出(chū)现的收(shōu)益率倒挂的情况的(de)确多(duō)年来少(shǎo)见。这种情况本质上反(fǎn)映实体经济(jì)需求不足，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率VS走高的理财(cái)收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司(sī)长金中夏对外表示，人民银行认真贯彻党中(zhōng)央(yāng)、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年(nián)，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率(lǜ)同比下(xià)降了(le)34个基点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是比(bǐ)较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季度金融统(tǒng)计数据(jù)发布会上(shàng)公布的数据显示，3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷加权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区(qū)域(yù)差异(yì)。财联社记者注(zhù)意到，在部分(fēn)资金充裕的一线城市利(lì)率水平(píng)下(xià)沉更快(kuài)，比(bǐ)如央(yāng)行(xíng)营管部早在2月(yuè)份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区(qū)新发放企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一季度的贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款(kuǎn)需(xū)求有下降(jiàng)趋势，如近期票据转贴现利率下降，表示银行贷款需求较差，需要购买票据来(lái)填充贷款额度。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前的不景气(qì)形成鲜明(míng)对比的(de)是，一季度理(lǐ)财市场的收益率却在节节(jié)回升。普(pǔ)益标(biāo)准(zhǔn)数据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年1季度末，理财公(gōng)司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款，占全市(shì)场存续(xù)理财产品的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开(kāi)放式固收类理财产品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个(gè)月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个(gè)百分(fēn)点。

　　国(guó)金(jīn)固收最新数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式(shì)理财(cái)平均基准(zhǔn)利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢(huī)复至去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基准利率与1年期AAA级中票(piào)、存单(dān)利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财(cái)产品收益率(lǜ)相比，当(dāng)前银行(xíng)新发贷款的(de)利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场(chǎng)新发(fā)理财产品(pǐn)中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准(zhǔn)为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转(zhuǎn)套(tào)利(lì)可能

　　多位受访金融(róng)行业人士对记(jì)者表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率之间出现(xiàn)倒挂是多年来罕(hǎn)见的情况(kuàng)。部分(fēn)人士认为，应该(gāi)警惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市场之间出现收益“套利(lì)”空间的可(kě)能(néng)。

　　融360数(shù)字科技研究院分析师(shī)刘银(yín)平对财联社(shè)记者表(biǎo)示，理财产品收益率超(chāo)过银行贷款利率，可能会(huì)给部分客户钻空子(zi)的机会，从银行那里获(huò)取的低息(xī)贷款(kuǎn)没有投(tóu)入(rù)实际经营(yíng)，而是(shì)母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理拿去购买收(shōu)益率(lǜ)更高的理财(cái)产品(pǐn)，导致资金(jīn)空转，前几年结构性存款市场(chǎng)曾存(cún)在(zài)这(zhè)种现象。

　　不(bù)过(guò)刘银平认为，目前理财产(chǎn)品业绩比较(jiào)基准不(bù)代表实际(jì)收益率，净值是(shì)不断波(bō)动的(de)，不(bù)会一直上涨，实际上(shàng)，理财产品向净(jìng)值化转(zhuǎn)型之后对企业的吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发(fā)展实验室主任曾刚(gāng)对(duì)财联(lián)社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收(shōu)益(yì)与金融市场利(lì)率相(xiāng)对应，出现倒挂的情况(kuàng)主(zhǔ)要是即(jí)期的贷款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差(chà)异，在(zài)市场(chǎng)利(lì)率(lǜ)快速下(xià)行的(de)时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收(shōu)益率不同(tóng)步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果(guǒ)银行贷(dài)款利率(lǜ)继(jì)续下行(xíng)，意味着当期发行的理财产品的收益率会(huì)同步(bù)下降。从(cóng)这(zhè)一个(gè)角度来看，未(wèi)来(lái)一段时间的理财产品(pǐn)收益率会(huì)进(jìn)入下行通道。

　　这(zhè)一判(pàn)断得(dé)到银(yín)行(xíng)业内(nèi)人士的(de)认同(tóng)。4月25日，某城商行广(guǎng)州分(fēn)行负责人对财联(lián)社表示，该行已经关注到理(lǐ)财收益和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货币政策初衷不符(fú)。估计下(xià)一步理财产品收益(yì)水平要降低到3％以下。

　　一(yī)家头(tóu)部(bù)银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记(jì)者(zhě)表(biǎo)示(shì)，考(kǎo)虑到理财产品(pǐn)底(dǐ)层资产大多数为债(zhài)券(quàn)，而(ér)债券市场发行人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很(hěn)简单，个人(rén)的信用(yòng)等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价(jià)理论上要比理财收益率(lǜ)高才对(duì)。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产品持(chí)平，甚至(zhì)出现倒挂(guà)，这(zhè)只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没有什么人想贷(dài)款(kuǎn)，导致资金(jīn)空转，这也是近年来比较罕见的情况。”该负责人表示。

　　该人士同(tóng)样认(rèn)为，如(rú)果贷款定价(jià)持续下(xià)行未来新(xīn)发理财(cái)产(chǎn)品收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对(duì)利率走势的预(yù)期是一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存量(liàng)的产(chǎn)品(pǐn)年化收益率近期大幅(fú)上行，主要是因为底层(céng)资产(chǎn)是去(qù)年利(lì)率高(gāo)位时候拿的(de)，在利率(lǜ)走低(dī)预期下，其净(jìng)值表现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人(rén)士对财(cái)联社记(jì)者称，当前贷款端定价疲软的现状，也是有(yǒu)关方(fāng)面不断出手规范存款利率的(de)核(hé)心动因。

　　4月25日，前(qián)述中部(bù)地区大型城商行负(fù)责人对记者表(biǎo)示，在贷款定价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存款利率持续下(xià)行应该是(shì)大趋势，否(fǒu)则银行净息差承(chéng)受的压力将是巨大的(de)。“现(xiàn)在各(gè)行(xíng)储蓄又多，之前理财波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多(duō)客户(hù)的资金还没(méi)有出(chū)来，都(dōu)压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款(kuǎn)需求走弱得(dé)到确认，意味着贷款利率(lǜ)依(yī)然有下降的可能性和(hé)空(kōng)间，银行息差水平面临(lín)更艰难(nán)的局(jú)面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行(xíng)净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券(quàn)王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期”存款是(shì)重要抓(zhuā)手。其预(yù)计，后续对于存款(kuǎn)定价自律管理的(de)手段包括但不限于以下(xià)三个方面(miàn)。首先，协(xié)定存款、通知存款等创新类活期存款有可能将纳入(rù)自律机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束，但(dàn)“类活期(qī)”存款缺少政策指引(yǐn)，未来或将对这(zhè)类产品比(bǐ)照活(huó)期存款进(jìn)行规(guī)范(fàn)；其次，同(tóng)业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权价值过(guò)低的“假”结构性存款仍须规(guī)范，后续或将结(jié)构性存款的（保(bǎo)底(dǐ)收(shōu)益+期权(quán)价(jià)值）合(hé)计同(tóng)时纳入自(zì)律机制(zhì)上限，进一步压(yā)降结构性存款利率(lǜ)。母猪凶如狗是什么动物生肖 母猪凶悍如何处理p>

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测算认为，如果(guǒ)全部企业活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活期(qī)存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振(zhèn)息(xī)差5.5bp左右，影响(xiǎng)上市(shì)银(yín)行营收增速2.3pct。

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