财联社5月18日(rì)讯（编辑 史(shǐ)正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞(ruì)信合并(bìng)近(jìn)两个月后(hòu)，与这次事(shì)件有(yǒu)关的(de)一个重(zhòng)要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非(fēi)洲(zhōu)地区的信贷衍生品决(jué)定委员会(huì)（EMEA CDDC）顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪周三在(zài)官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做(zuò)市商组成的委员会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据的(de)参(cān)考(kǎo)债券（次级债(zhài)）具有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准(zhǔn)参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁定(dìng)，并没有发生“政(zhèng)府(fǔ)干预的信贷事件”。此顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪(cǐ)外，根据(jù)AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款(kuǎn)和担保条件，次级(jí)债的持有人是相较于AT1债券(quàn)的优先债权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金做出(chū)任何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全(quán)额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机(jī)者也在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作(zuò)瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常见的金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷(dài)违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的(de)买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值减去违约后(hòu)的市场价值。各个区域的信贷衍生品决(jué)定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约中(zhōng)定义(yì)的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信(xìn)的(de)最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格（30亿瑞郎）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状况，并在今年2月(yuè)得(dé)出“不宜收购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府的要求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加(jiā)入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预见的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营(yíng)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 顺颂夏祺的含义，顺颂夏琪