近日，有焦化企业发告(gào)知(zhī)函(hán)称，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不(bù)接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并(bìng)正式(shì)进入(rù)降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时(shí)起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有(yǒu)8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄(xī)焦平仓价累(lèi)计下调670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊(jùn)涛认为，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货的(de)下跌是宏观(guān)、产业等多因素共同作用的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反(fǎn)复发(fā)酵后，市场对今年(nián)的定性逐渐转向(xiàng)“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利(lì)空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来(lái)首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进口量也出现较(jiào)大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总署(shǔ)统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共(gòng)计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦煤的大量(liàng)释放削弱了国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求表现一般，国家(jiā)统计局(jú)公布的房屋新开(kāi)工、施(shī)工面积(jī)同比(bǐ)大(dà)幅回(huí)落，继而引发了市场对(duì)煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综(zōng)上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏观支(zhī)撑不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦(jiāo)炭期货主力合约持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受(shòu)焦煤(méi)的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量大增，供需关系逐步(bù)向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤(méi)价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间(jiān)，受内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开(kāi)始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需(xū)求表现不及预期(qī)，钢价承压回(huí)调(diào)致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需求(qiú)压力向原(yuán)材(cái)料(liào)端(duān)传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦(jiāo)价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人士处获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个(gè)别地区焦(jiāo)企出现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货(huò)市场信心有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企(qǐ)有(yǒu)提(tí)涨意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的概率较小，主要原(yuán)因是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚可，焦(jiāo)炭主产区山西省(shěng)焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近140元(yuán)，而下游(yóu)钢材(cái)需求并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一(yī)般(bān)，对焦炭(tàn)则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化(huà)企业开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认(rèn)为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存在很大(dà)差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线的经济(jì)性一般，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过(guò)对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到(dào)，5月下半(bàn)月以来钢(gāng)厂检修减产节奏放缓，个别地区钢(gāng)厂计划(huà)复产，日(rì)均铁水产(chǎn)量(liàng)尚保持在(zài)偏(piān)高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企(qǐ)端焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也(yě)有适(shì)当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢(ne)？阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒(dào)挂，贸易(yì)商进(jìn)口积极性较低(dī)，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出(chū)。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般的背(bèi)景下，焦炭需求仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(吴亦凡还出得来吗cū)钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙(méng)煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价(jià)后，预计进口量会(huì)得到改善。因此(cǐ)，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也使得继续(xù)杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺(cì)激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需(xū)求(qiú)依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)将(jiāng)会(huì)再(zài)次加(jiā)重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍(réng)将会向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳(yàn)成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化吴亦凡还出得来吗较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以(yǐ)底(dǐ)部(bù)区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤(méi)焦供需趋(qū)于宽松(sōng)的预期未变，在估(gū)值回升后(hòu)仍将是板块(kuài)内空配(pèi)最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有(yǒu)三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽(kuān)松，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成本端压(yā)力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期(qī)如(rú)何演绎(yì)。目前来(lái)看，焦煤供应宽松(sōng)是大(dà)概率(lǜ)事件，且(qiě)4月地(dì)产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是(shì)压低铁水产量的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也(yě)是易跌难涨。

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