用友网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段进(jìn)展明显不佳(jiā)。

　　2023年(nián)一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创公(gōng)司2001年(nián)5月上市以来单(dān)季最大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年以来连续第(dì)三年净利(lì)下滑。与此(cǐ)对应(yīng)的是，2020年以来公司股(gǔ)价(jià)持续大跌。

　　这与用友网络(luò)3.0-I转型阶段营(yíng)收、净(jìng)利同(tóng)步大增、股(gǔ)价大涨的同向(xiàng)共振(zhèn)，大(dà)相迥(jiǒng)异。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元(yuán)，市值741.9亿(yì)元。

　　上市23年来单(dān)季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑(huá)

　　用友网络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报告(gào)，一季度实现营业收入14.75亿元，同比增(zēng)长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季最大亏损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归(guī)母净利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是(shì)在2019年(nián)创下净(jìng)利(lì)11.8亿(yì)元的历史最高(gāo)点之后(hòu)，用友网络(luò)连续第三年(nián)净利下滑(huá)。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年(nián)7月创下历史新高之后，用友网(wǎng)络股(gǔ)价就总体上(shàng)呈下降趋势。

　　2022年定(dìng)增(zēng)53亿

　　葛卫东等(děng)投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前(qián)，用友(yǒu)网络在(zài)股价相对(duì)高(gāo)点进行了定增融资。此(cǐ)次定增吸(xī)引(yǐn)了不少机构参(cān)与，包括高(gāo)毅、葛卫东等知(zhī)名机构和投资者。

　　2022年1月，用友网络披露定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每股价格为31.95元，坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸定增募(mù)资(zī)约53亿元。当(dāng)时，坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸在(zài)定增市场颇为活(huó)跃(yuè)的私(sī)募(mù)大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定增，投(tóu)入资金(jīn)约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网(wǎng)络发布的2021年业绩(jì)明显不及市场预(yù)期(qī)，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)的(de)2022年各季度业绩更是(shì)连续爆(bào)雷：一季报(bào)净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报(bào)净利润-2.558亿(yì)元，同比(bǐ)下降218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下，用友网络(luò)的股价从2022年(nián)2月37元(yuán)的(de)高点，最低跌至2022年(nián)9月(yuè)的16.28元，跌(d坚持做核酸有无必要，有没有必要做核酸iē)幅近(jìn)六成。而葛卫(wèi)东的总(zǒng)持(chí)股数(shù)，也(yě)从2022年(nián)一季度的7626万股，到2022年三(sān)季度末退(tuì)出前(qián)十大股(gǔ)东，在此期间，其减持(chí)数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也(yě)惨遭被(bèi)套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大(dà)跌。

　　云服务转型第(dì)二阶(jiē)段道(dào)阻(zǔ)且长

　　在用友(yǒu)网络的(de)发(fā)展历史上，其1.0阶段是通过财务(wù)软(ruǎn)件服务企业的会计电算化，2.0阶(jiē)段是通过ERP软件服务企业的(de)信息化，现(xiàn)在的(de)3.0阶段(duàn)是服务企业的(de)数智化。

　　具(jù)体来(lái)说，从2016年起，用友的(de)3.0-I战略是转型云服务业务，引(yǐn)领(lǐng)中国企业级(jí)服(fú)务市场。在(zài)此基础上，公司2020年进入新(xīn)的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目(mù)标是构建和(hé)运营全(quán)球(qiú)领先的企(qǐ)业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发布(bù)了(le)完全(quán)基于(yú)互联网架(jià)构的企业互(hù)联网开发平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平台(tái)、财务云、人力云(yún)等云(yún)产品得(dé)到逐步(bù)发展，各(gè)领域云上线运营、逐(zhú)步融(róng)合。

　　从2017年开(kāi)始，用友BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段的(de)”用友云”面世、云平(píng)台及领域服务快速发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座和服务融合。2022年8月，经(jīng)过6年的规模研发和持续迭代，用友的BIP 3正式发布，用(yòng)友云进入新(xīn)的发展阶段。

　　从公(gōng)司业务占比(bǐ)来看，用友网络云(yún)服务转型取得了较大成(chéng)功(gōng)。

　　2022年，其云(yún)服务业(yè)务实现(xiàn)收(shōu)入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总营收的(de)比(bǐ)重为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点，已(yǐ)成为公司主要收入来源(yuán)并继续(xù)扩大收(shōu)入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从高端市场份额来看，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占(zhàn)率超(chāo)过(guò)70％，其中用友市占率(lǜ)达(dá)到40％。但在高端ERP市场，国产ERP软件占有率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市场曝出华为将在4月启用自己研发(fā)的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管(guǎn)华为目前仅为自用，并不一定会面向(xiàng)外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场(chǎng)竞(jìng)争力(lì)信(xìn)心的严(yán)重(zhòng)不(bù)足，也(yě)反(fǎn)应了其在高端市(shì)场(chǎng)的进展不佳。

　　具(jù)体到财务和(hé)股价(jià)上，在用友(yǒu)网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年(nián)，在其营收逐(zhú)渐增(zēng)长的(de)同时，净(jìng)利润(rùn)也在(zài)同时逐年增(zēng)长(zhǎng)，且增(zēng)幅远高(gāo)于营收(shōu)增幅(fú)。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨约8倍。

　　但在用友网络3.0转型的(de)第二阶(jiē)段(duàn)，即2020年至今(jīn)，其营收仅仅小幅增长，几乎可以(yǐ)说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股(gǔ)价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的提升空间。但从目(mù)前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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