用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶(jiē)段进展明显不佳。

　　2023年(nián)一季(jì)度，用友网络净亏损3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最(zuì)大亏损；2022年净利润2.19亿(yì)元(yuán)，同比下降69％，是2020年以(yǐ)来连续第三年净(jìng)利下滑。与此(cǐ)对应的(de)是，2020年以来(lái)公司(sī)股价持(chí)续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型阶段(duàn)营收(shōu)、净利(lì)同步大(dà)增(zēng)、股价大涨的(de)同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季(jì)最大亏损

　　净利(lì)连续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络(luò)4月28日晚间发布2023年第一季度(dù)报(bào)告，一季度实现(xiàn)营业收入14.75亿元，同(tóng)比增长15.3％；归属于上市公司股东的净亏损3.97亿(yì)元(yuán)，创该公(gōng)司2001年5月上市以来单季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网络发布(bù)的(de)年报显示，2022年(nián)公(gōng)司营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润(rùn)2.19亿元，同(tóng)比(bǐ)下降69％。这是在2019年(nián)创下(xià)净利11.8亿(yì)元的历史最(zuì)高点之后(hòu)，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)连续第三(sān)年(nián)净(jìng)利下滑。

　　从股(gǔ)价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网络股(gǔ)价就(jiù)总体(tǐ)上呈下(xià)降趋势(shì)。

　　2022年定增53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价(jià)大(dà)跌前，用(yòng)友网络在股(gǔ)价相对高点(diǎn)进行(xíng)了定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅、葛卫(wèi)东等(děng)知名机构和(hé)投资(zī)者。

　　2022年1月，用友网(wǎng)络披(pī)露定(dìng)增结果，增(zēng)发(fā)数量约(yuē)1.7亿股，每股价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市场(chǎng)颇为活(huó)跃(yuè)的私募大佬葛卫东(dōng)，也参与了定增(zēng)，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增(zēng)结束之后，用友(yǒu)网(wǎng)络发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同(tóng)比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的2022年各(gè)季度业绩(jì)更是连(lián)续爆雷：一季(jì)报(bào)净利(lì)润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净利润(rùn)-2.558亿元(yuán)，同比下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此(cǐ)背景下，用友网(wǎng)络的股价(jià)从2022年2月(yuè)37元的高(gāo)点，最低(dī)跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的总持(chí)股数(shù)，也从2022年一(yī)季度的7626万(wàn)股，到2022年三季度末(mò)退出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用友网络股价大跌。

　　云服务(wù)转型第二(èr)阶段道阻且长(zhǎng)

　　在用友网络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财务(wù)软件服务企业(yè)的(de)会计电算(suàn)化，2.0阶段(duàn)是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服务企(qǐ)业(yè)的信息化，现在的(de)3.0阶段是服(fú)务企业的数智化。

　　具体来说，从2016年起，用友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务(wù)，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务(wù)市场(chǎng)。在此基础上，公司2020年进(jìn)入(rù)新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和运营全球领(lǐng)先的企(qǐ)业云服务平台(tái)。

　　2015年，用友(yǒu)网络正式发布(bù)了完全基于互联网(wǎng)架构(gòu)的企业互(hù)联(lián)网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来(lái)，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展(zhǎn)，各领域云上线运(yùn)营、逐(zhú)步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面世(shì)、云平台及领(lǐng)域服务快速(sù)发展，第二个阶段的统(tǒng)一底座(zuò)和服(fú)务(wù)融(róng)合。2022年(nián)8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正(zhèng)式发布，用友(yǒu)云(yún)进(jìn)入新(xīn)的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务占(zhàn)比来看，用(yòng)友(yǒu)网(wǎng)络云服(fú)务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其(qí)云服务业(yè)务实现(xiàn)收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总(zǒng)营收的比重(zhòng)为68.6％，较2021年提升(shēng)9个百分点(diǎn)，已成为公司主要收(shōu)入(rù)来(lái)源并(bìng)继续扩大收入(rù)占比(bǐ)。

　　但从高端(duān)市场份额来看(kàn)，用(yòng)友却还是(shì)没有多大突(tū)破。《2021年中国工业(yè)软件发(fā)展(zhǎn)白皮书(shū)》显示，国产(chǎn)ERP软件整体(tǐ)市占(zhàn)率超过70％，其中用友市占率达到40％。但(dàn)在高端(duān)ERP市场，国产ERP软(ruǎn)件占有率仅有25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在(zài)4月启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌停。尽管华为目前仅为自用(yòng)，并不一定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应出市场对用友在高端ERP软件市场竞争力(lì)信心的(de)严重不(bù)足(zú)，也反应了其(qí)在高端市场的进展(zhǎn)不佳。

　　具体到财务(wù)和股价上(shàng)，在用友网络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即(jí)2016年-2019年，在(zài)其营收(shōu)逐渐(jiàn)增长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且增幅远高于营收增(zēng)幅。对(duì)应到股价上，在(zài)此期间，用友网络股价大涨约8倍。

　　但在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)3.0转型的(de)第二阶段，即(jí)2020年至今(jīn)，其营收仅仅(jǐn)小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可(kě)以说是踏(tà)步不前(qián)，净(jìng)利(lì)润却大幅(fú)下(xià)跌，股价也(yě)因此(cǐ)大跌，公司市值严重(zhòng)缩水。

　　用友(yǒu)网络董事(shì)长(zhǎng)王文(wén)京(jīng)在2022年曾表示，3.0阶段，用友的(de)市值还是有(yǒu)很大的提升空间。但从(cóng)目前(qián)的情况来看(kàn)，用友3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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