国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽视(shì)。在(zài)美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在(zài)利好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场走(zǒu)势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩(zhǎn)，且(qiě)多(duō)次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持(chí)该(gāi)银行运营(yíng)的希望在(zài)变得渺茫。该股今年已下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美(měi)国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿(yì)美(měi)元后，该银行股价在接下来的(de)两(liǎng)天内(nèi)下(xià)跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正在与其(qí)他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在(zài)当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄(báo)弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储认为(wèi)，银行业(yè)审查员(yuán)未(wèi)能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告(gào)中称，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该(gāi)行(xíng)变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足(zú)够的措(cuò)施，保证该行张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表足够迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都(dōu)和美联(lián)储(chǔ)监管不(bù)力(lì)有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的(de)金融业(yè)改革普(pǔ)遍放松了对中等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍(ài)了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一(yī)大问题(tí)——利率相关风险，但美联储自身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是(shì)其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大(dà)，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基(jī)础(chǔ)稳定，其利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动性要求(qiú)，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎(zěn)样监督和监(jiān)管一家银(yín)行(xíng)对利(lì)率流动性(xìng)风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅(guī)谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和的(de)流(liú)动性规张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要求更广(guǎng)泛的银行考虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地(dì)匹(pǐ)配其(qí)财务状(zhuàng)况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示，对(duì)资本规划(huà)和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能(néng)增加资本或(huò)流动性的要求，或者限(xiàn)制股票回购(gòu)、股息支付(fù)或高(gāo)管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴(bào)影(yǐng)响的地区(qū)提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰农产品相关(guān)事(shì)宜(yí)达成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会(huì)已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼(ní)亚和(hé)斯洛(luò)伐克就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟已(yǐ)采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具体措施包括推动(dòng)波兰、斯(sī)洛伐(fá)克、保加利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进(jìn)包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国(guó)商务部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示(shì)，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)是(shì)美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数(shù)据再度印证了(le)美国通胀的(de)居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储5月再(zài)次加息的可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利率期货小幅下跌，反(fǎn)映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国(guó)商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记者表(biǎo)示，上述(shù)数(shù)据显示出(chū)美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明(míng)显(xiǎn)回暖，显示出美国经济(jì)虽有放(fàng)缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱了(le)美联储货币政策的(de)紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映(yìng)核心个(gè)人消费支(zhī)出在内(nèi)的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加上周五晚间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加(jiā)息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难(nán)的抉(jué)择。随(suí)着此前(qián)银行业危机的爆发(fā)以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压(yā)力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同(tóng)样大幅超过预期，显(xiǎn)示(shì)出核(hé)心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政(zhèng)策(cè)选择时(shí)不(bù)得不更加慎(shèn)重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持(chí)加(jiā)息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者(zhě)会(huì)上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加(jiā)注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价(jià)。鉴(jiàn)于此次会议并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声(shēng)明(míng)及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在(zài)决议声明方面，可重点观察措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特别是能否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策(cè)以及(jí)银行业危(wēi)机引发的(de)信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以及经(jīng)济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短(duǎn)期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美(měi)联(lián)储(chǔ)未来的货币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透露下(xià)半年将降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依然(rán)偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债(zhài)利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对(duì)5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足(zú)。因此(cǐ)，他认为本(běn)次(cì)会议上需(xū)要(yào)重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场(chǎng)对于(yú)美联(lián)储货(huò)币(bì)政策(cè)迅速转向的(de)乐观预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方(fāng)面，美(měi)联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格的(de)压(yā)制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美国(guó)经济前(qián)景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观(guān)的角度来(lái)看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不(bù)息。上述(shù)种种(zhǒng)因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别(bié)是就业市场尽管过热态势(shì)有所缓和，但(dàn)无论(lùn)是(shì)新增非农就业人数还是失业率指(zhǐ)标，还远未触(chù)及经济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复(fù)，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美(měi)联储议息会议落地(dì)后的一段时间(jiān)内，市场仍然(rán)会延续上(shàng)述的修(xiū)正(zhèng)走(zǒu)势，美联储还需在(zài)更(gèng)多(duō)数(shù)据(jù)指引(yǐn)以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地(dì)后(hòu)，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延(yán)续当(dāng)前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对(duì)于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)的(de)逻辑有两(liǎng)条主线：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会陷入(rù)衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实际利率(lǜ)的(de)变化，但是最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结(jié)算体系的(de)变化使得(dé)贵金属(shǔ)获(huò)得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配置的角(jiǎo)度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场(chǎng)已经表现出(chū)了一定程(chéng)度的易涨难(nán)跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位(wèi)带(dài)来的加息预测，未能(néng)对贵(guì)金(jīn)属形成(chéng)有力的回落压力(lì)。因此，他预(yù)计贵金属市(shì)场整体仍(réng)以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降(jiàng)息的(de)预(yù)期仍大幅领先美联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价(jià)格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本面因(yīn)素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重要事(shì)件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资(zī)者(zhě)要防止过分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也(yě)表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这(zhè)一关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应(yīng)布局。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表