5月以来，港股市场仍(réng)在(zài)持续下(xi中国一共有多少万亿钱à)跌，最近一个交易日即5月25日主要指数(shù)更是(shì)创出年内(nèi)收市新低。不过，虽然(rán)多只(zhǐ)投资港股(gǔ)的ETF产品年内收益告负，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港股ETF产品(pǐn)年内份(fèn)额(é)增(zēng)幅明显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广(guǎng)发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年内份额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也(yě)持续(xù)增长，最新(xīn)份(fèn)额更是(shì)逼近(jìn)700亿(yì)份。

　　多位(wèi)业(yè)内人(rén)士对此表示，港股(gǔ)作为离岸市场，基本面主要跟随国内(nèi)市场(chǎng)，而流动性与海外(wài)流(liú)动(dòng)性相关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动性双重(zhòng)压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不(bù)过，当(dāng)前(qián)港股市场估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联(lián)网(wǎng)科技、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截(jié)至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内(nèi)份额合(hé)计达(dá)2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资(zī)金合(hé)计净(jìng)流入(rù)达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅(fú)明显，且再创历史新高。其(qí)中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增幅(fú)分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增(zēng)幅不(bù)仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二(èr)。而(ér)易方达、富国基金等旗(qí)下5只港股ETF产品份额也实(shí)现倍(bèi)数增(zēng)幅。

　　此外(wài)，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份额(é)也持续增(zēng)长，年(nián)内份额(é)增幅超31％，最(zuì)新份(fèn)额已站上(shàng)699.71亿(yì)份的高位，再(zài)创历(lì)史新高，并继续蝉联市场规模最大的港(gǎng)股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年以来港股(gǔ)市场(chǎng)持(chí)续震荡(dàng)下跌，3月下旬(xún)虽有(yǒu)小幅回调(diào)，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度(dù)缩(suō)量下(xià)跌(diē)，恒生指数、恒(héng)生科(kē)技指数在同日(rì)创(chuàng)下年(nián)内收市(shì)新低(dī)；而整体看，5月(yuè)港股(gǔ)市(shì)场跌多涨少(shǎo)，波动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生(shēng)科技ETF基金经理(lǐ)刘杰分析系受多个因(yīn)素影响。一方(fāng)面，国内经济复苏斜(xié)率放缓，市(shì)场(chǎng)处于弱预期和弱复(fù)苏(sū)叠(dié)加的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性，美国(guó)债(zhài)务上限到期带来的债务(wù)违约风险也对市(shì)场风险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内(nèi)地互联网(wǎng)以及(jí)新(xīn)经济领域上(shàng)市公司，5月份日本正(zhèng)式出台了制造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内(nèi)科技领域的担忧，同期A股市场情绪偏(piān)弱，均影响了5月(yuè)份港股市场的(de)表现。

　　诺德基(jī)金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近(jìn)期波动较(jiào)大主(zhǔ)要有(yǒu)基本面以(yǐ)及(jí)资金面两方面的原(yuán)因。

　　首先，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫政策转向后市场对于国(guó)内疫后(hòu)复苏有(yǒu)较高的预(yù)期，“从春节前后(hòu)的(de)复苏情况，我们确实(shí)看到由于线(xiàn)下场景的修复，消费需求出现了比(bǐ)较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体相较一(yī)季(jì)度环比有所(suǒ)减弱，这(zhè)也使得中国一共有多少万亿钱市场对于国内经济(jì)复苏(sū)预期开(kāi)始修正，整体(tǐ)盈利端预期有所下修。”

　　其次，从(cóng)资(zī)金流动性的角度来看，张(zhāng)昳(dié)泓(hóng)表示(shì)，海外对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出现反复(fù)，人民币汇率也在持续走(zǒu)弱，近(jìn)期(qī)跌破7的关(guān)口。港股作为(wèi)离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随(suí)国内市场，而(ér)流动性与(yǔ)海外流动(dòng)性相关度较(jiào)高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下(xià)，5月市场走势较弱。

　　中融基金直言，港股从Beta的(de)角度(dù)是中美经济(jì)相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国(guó)经济(jì)向上，美国(guó)经济进入衰退，所以港股表现很亢(kàng)奋，但实际结(jié)果中(zhōng)美两边的状态变化还是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率还是(shì)会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对(duì)应着人民币汇(huì)率和港股的大幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药(yào)等细分领域投资机会

　　尽(jǐn)管年内(nèi)持续下跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港股市场(chǎng)估值水平已处(chù)于历史偏(piān)低水平，具备一定的投资性价比，并看好人工智能(néng)、互联(lián)网(wǎng)科(kē)技、创新(xīn)药等(děng)细(xì)分领(lǐng)域的投(tóu)资机(jī)会。

　　广发基金(jīn)刘杰表示(shì)，受欧美银行业危机影(yǐng)响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今(jīn)年(nián)以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流动性压力持续缓解，未来港(gǎng)股资金面或有机会(huì)得到改善(shàn)，结合当(dāng)前(qián)的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力或许(xǔ)逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动(dòng)较大且回调较多(duō)的细分板块或许是值得关注的(de)方向(xiàng)，例(lì)如恒(héng)生科技以及港股创新(xīn)药等，若(ruò)未来市场(chǎng)进一步(bù)回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以及消费(fèi)复(fù)苏或者更能调(diào)动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上(shàng)，广发基(jī)金(jīn)刘杰认为港股波动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风险和机(jī)会(huì)。同(tóng)时，选(xuǎn)择更有价值的细分(fēn)赛道(dào)，或(huò)许更符合未(wèi)来市(shì)场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望(wàng)成(chéng)为全球投(tóu)资(zī)的主线，推动了(le)中美股市的(de)表现，未来人(rén)工智能应(yīng)用或利好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股(gǔ)创(chuàng)新药是国内医(yī)药领(lǐng)域长期具(jù)备相对优势的细分赛道(dào)，对比美国(guó)创新药占比医(yī)药市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未来肿瘤等方向需要更多(duō)更先(xiān)进的(de)疗(liáo)法和创新药，长(zhǎng)期(qī)投资价值值得(dé)关注(zhù)。此(cǐ)外，港股消费行业(yè)也有望上行。因为目前我国(guó)经济(jì)总量(liàng)数(shù)据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远(yuǎn)发(fā)展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信(xìn)心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以机构和(hé)外资为主(zhǔ)导的市场，因此海外(wài)经济数据对港(gǎng)股资金面会产生较大影响(xiǎng)。在(zài)当前流动性持续(xù)承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期(qī)港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行(xíng)情，投资者可以关注高稳定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经济(jì)恢(huī)复比预期更强(qiáng)或者美国经济下(xià)滑比预期(qī)更快这二者中任一情景发(fā)生甚(shèn)至(zhì)同时发生时，我们可能(néng)就会看到人民币汇率(lǜ)的走强，同时港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强。”中(zhōng)融基(jī)金进一步(bù)指出，可(kě)以先重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息(xī)资产，而随着市场预(yù)期更进一步强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网、创新(xīn)药等高弹性(xìng)板块。因为消(xiāo)费品的业绩(jì)差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长的确定性。

　　诺德基(jī)金张(zhāng)昳泓(hóng)直言，从长期(qī)维度(dù)来看，当下港股市(shì)场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前估值水平仍(réng)然位于历史(shǐ)偏低(dī)水平。从基本面(miàn)角度(dù)来说，他们认为国内经济的(de)复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折趋势向上的弱复苏态势，当下港股(gǔ)市场已(yǐ)经price in经(jīng)济复苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着经济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预计盈利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度(dù)来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块(kuài)上，我们认为顺(shùn)周期受益(yì)于(yú)国内经济复(fù)苏的消(xiāo)费、互联(lián)网、医(yī)药等板块仍然值得重点关注(zhù)。”张昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市(shì)场特(tè)性(xìng)，海外投资人占比较(jiào)高，受(shòu)国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素影响，市(shì)场整体波动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的方式投资于港股市场。

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