自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理(lǐ)也(yě)随(suí)之调仓(cāng)换股，成(chéng)为(wèi)市场关(guān)注焦点。而(ér)公(gōng)募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理们(men)近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披(pī)露旗下基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦(yàn)春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金(jīn)经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也对市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的(de)态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关标(biāo)的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千(qiān)亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基(jī)金君整理表格来看(kàn)，相(xiāng)较(jiào)去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管理的4只基金在今年一季度仓位基本(běn)都维持(chí)高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只(zhǐ)基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选，由去年末的(de)股票市(shì)值(zhí)占(zhàn)基(jī)金(jīn)净值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一(yī)季(jì)度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较(jiào)去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管理的4只基金基本(běn)维(wéi)持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相(xiāng)对来说，调(diào)整幅度较大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲精(jīng)选，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置(zhì)港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分(fēn)布上配(pèi)置的更(gèng)加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机会(huì)时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是(shì)在结构(gòu)上进行(xíng)调整(zhěng)。

　　从(cóng)易方(fāng)达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末(mò)持仓(cāng)上看，前(qián)十大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三(sān)大重仓股(gǔ)依(yī)次是(shì)腾讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的配置，降低了金融(róng)等(děng)行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物退出前十大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三年持有的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾(téng)讯(xùn)控(kòng)股(gǔ)。去(qù)事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼年底这四只(zhǐ)基(jī)金的(de)头号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是(shì)易方达优质精选的第一大重仓股(gǔ)，但相较去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经(jīng)推出了(le)前(qián)十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基(jī)金管理规模超过千亿(yì)的(de)基(jī)金经(jīng)理，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他所管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规(guī)模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末减(jiǎn)少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度(dù)末，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值投(tóu)资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的(de)一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和(hé)巨大的成长潜力(lì)之后，再买入也不(bù)迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来(lái)说，积(jī)累体现在对基本面分析方(fāng)法的理解(jiě)和对具体(tǐ)行业和企业的洞察，所(suǒ)有这些(xiē)都(dōu)使投资者(zhě)未来更(gèng)可能做出对具(jù)体投资(zī)标的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断。

　　如果(guǒ)只是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标的最(zuì)重要保障，选择(事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球产(chǎn)业升级(jí)的经验，持续做深入的研(yán)究积(jī)累，争取构建一个全面而尽(jǐn)量准确的(de)坐(zuò)标系，希望能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并跨行业选出好的公司。识别出好(hǎo)公司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好股票(piào)的唯一(yī)情形(xíng)就是估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅(yuè)读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基(jī)本面的(de)核心(xīn)手(shǒu)段之(zhī)一(yī)。在定期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公(gōng)司过去和当(dāng)前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判(pàn)这家公司的未来(lái)价值。罗杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态(tài)度的(de)冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模(mó)式往(wǎng)往没(méi)有变化，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并抓住这些关键的因素，是(shì)能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要(yào)因(yīn)素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘(liú)格菘，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘(sōng)管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市(shì)场。

　事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼　刘(liú)格菘在一(yī)季度持(chí)仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅(fú)度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升级(jí)一季度末前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出(chū)现在该基(jī)金去年四季(jì)度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　刘格菘(sōng)在季(jì)报中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机(jī)、传媒、通信(xìn)。以光伏(fú)、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰退(tuì)的初(chū)始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确(què)定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应(yīng)用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相对(duì)表现(xiàn)不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并(bìng)没有进行大幅度(dù)的调整，依(yī)然围(wéi)绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比(bǐ)较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从(cóng)重仓(cāng)持(chí)股(gǔ)来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格(gé)菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能源(yuán)新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎(yì)展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的(de)公司。经过调整，行(xíng)业估值水平已在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的(de)变(biàn)化在(zài)市场(chǎng)定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂多样的趋势，收益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对于(yú)投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会(huì)比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机(jī)会，也非常受到市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国经济整(zhěng)体温和复苏，由于(yú)刚(gāng)刚经历疫情，居(jū)民(mín)消费和(hé)企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个过程(chéng)，因此短期持续(xù)加杠杆(gān)的动(dòng)力不(bù)强，复苏力度相比市场乐观预期(qī)仍有一定差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行为代(dài)表的欧美(měi) 金融风波暂(zàn)时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调(diào)整决(jué)策时(shí)愈(yù)加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多(duō)的经(jīng)济(jì)基本面遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块获得了边(biān)际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的(de)调仓行为(wèi)，则进一(yī)步加剧(jù)了市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题(tí)的TMT和建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资(zī)操(cāo)作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的(de)投资主线，本基金一(yī)季(jì)度操(cāo)作不多，主要(yào)包括行业(yè)上用医药替代了部分白(bái)酒(jiǔ)仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于(yú)短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前(qián)连续3个(gè)季(jì)度位列前五大(dà)重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度(dù)退出该(gāi)基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵(guì)州茅(máo)台(tái)也从上一季度的第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新进前十大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五(wǔ)粮液之外(wài)，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火(huǒ)热的(de)AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究(jiū)，方(fāng)向上非常认同其(qí)很(hěn)可能是一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会(huì)的生(shēng)产效(xiào)率，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定(dìng)价能力，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格(gé)买入预期收益率更高的资(zī)产”这一投(tóu)资理(lǐ)念(niàn)，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)中(zhōng)还分享了自己最(zuì)新的投资感悟，他表示(shì)，相比资(zī)本(běn)市(shì)场(chǎng)即期涨跌带(dài)来的多巴胺，我(wǒ)们(men)更倾(qīng)向于通过深(shēn)入研究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人生一样，每天都可(kě)以做选(xuǎn)择，但终(zhōng)其(qí)一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学(xué)习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的(de)正是在每一(yī)次(cì)关键选择(zé)时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望(wàng)二季(jì)度(dù)，陈皓认为，“一些积(jī)极因素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世界(jiè)的(de)链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场(chǎng)获得了更多实(shí)质性认(rèn)同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需要一点点信心(xīn)，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一如(rú)当下的证券市场，我们也衷心的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在(zài)优质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国(guó)基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季度(dù)持仓基本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙(lóng)头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前(qián)十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学首次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，金域医学(xué)是(shì)一(yī)家以第三方医学(xué)检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通(tōng)过不(bù)断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和大数据”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领先的(de)医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度(dù)新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命科(kē)学业务增长(zhǎng)迅速(sù)，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在一季度退出(chū)富国天惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善。货(huò)币政(zhèng)策保(bǎo)持宽松(sōng)，前几(jǐ)年实(shí)施(shī)的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政(zhèng)策放松管制(zhì)的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度还不(bù)是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正(zhèng)在发挥(huī)作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要(yào)重视的是(shì)市场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很(hěn)有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维(wéi)度(dù)，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们(men)依(yī)然会致力(lì)于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披(pī)露时(shí)反(fǎn)复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中在(zài)耐心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等(děng)待(dài)公司自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某(mǒu)个时(shí)点的周期(qī)性回归(guī)。个股选(xuǎn)择层面，本基金(jīn)偏好投资于具有(yǒu)良好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理(lǐ)层优秀(xiù)的企业。我们认(rèn)为此类企业(yè)，有(yǒu)更(gèng)大的概率(lǜ)能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分(fēn)享企业自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主(zhǔ)投(tóu)大消(xiāo)费(fèi)板块的基金经理，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看(kàn)待(dài)未来市场(chǎng)，也(yě)值(zhí)得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的(de)仓位和行(xíng)业板块(kuài)变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和(hé)行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为(wèi)白酒龙头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重仓股。

　　谈及(jí)后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国经济温和复苏。海外(wài)通(tōng)胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资本(běn)市场(chǎng)造成(chéng)较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概(gài)率(lǜ)持续更长时间。气球事件(jiàn)导致中(zhōng)美关系再度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强刺激预(yù)期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程，特别(bié)是居民和中小企业，需要时间修(xiū)复资产负(fù)债(zhài)表、修复(fù)信心。随(suí)着经(jīng)济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今(jīn)年大概率超(chāo)预期回(huí)升。就近期(qī)公布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二季度A股盈利(lì)增(zēng)速有望(wàng)进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息(xī)过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融(róng)风险(xiǎn)更多是流(liú)动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底(dǐ)层(céng)资产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可以避免风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险并(bìng)存，处理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的(de)可能性也在(zài)加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继续关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体(tǐ)发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以(yǐ)将目(mù)光更多放(fàng)在(zài)微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在(zài)过去几年(nián)始终做正确的事，经营效(xiào)率(lǜ)提升，逆境(jìng)中变得(dé)更加优秀、更加强大。不必总是关注(zhù)宏观数据(jù)，多看看微(wēi)观企业变化(huà)可(kě)以让内心(xīn)更加平(píng)静。我(wǒ)们对(duì)全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继(jì)续保持合同约定较(jiào)高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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