5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分银(yín)行相关部门收到(dào)《关于调整协定存(cún)款及通知(zhī)存款自律(lǜ)上(shàng)限的(de)通知》，四(sì)大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调(diào)50BP，调整(zhěng)自2023年5月15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款(kuǎn)更多(duō)是对(duì)公(gōng)业务，而通知存款则集(jí)中于(yú)短(duǎn)期(qī)存(cún)款。

　　就本次协定存款及通(tōng)知存款自律上(shàng)限拟下(xià)调的背景、影响，后续(xù)货币政策走向等，记者采(cǎi)访了(le)招商(shāng)基金研究部首席(xí)经济学家(jiā)李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管理部总经(jīng)理邹(zōu)德立、鹏扬(yáng)基金固定收益副总监(jiān)兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈钟(zhōng)闻、平安(ān)基金、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在业内看(kàn)来，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于(yú)推进利率市场(chǎng)化改革深(shēn)化大(dà)背景的考虑。对(duì)银行而(ér)言，存款利率(lǜ)下调有助(zhù)于减少存款定价的无序竞争，降低银行负债成本(běn)；同(tóng)时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消(xiāo)费，也(yě)被看作(zuò)是促进(jìn)宏观经济复苏的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存款利率下行仍(réng)是大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性(xìng)不高(gāo)，但银(yín)行普遍以(yǐ)量(liàng)补价，使得贷款价(jià)格(gé)战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计下半年货币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基调(diào)。

　　延续银(yín)行存款利(lì)率调降(jiàng)的趋(qū)势(shì)

　　中国基(jī)金报记(jì)者：四大国(guó)有银行为何(hé)下调协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前(qián)调降更多是出于(yú)推进利率市场化改革深化大背景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导利(lì)率自(zì)律机制建立了存款利率市场(chǎng)化调整机制，自律机制成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)为代表(biǎo)的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为(wèi)代(dài)表的贷款市(shì)场利率，合理调整存款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)。

　　随(suí)后，国有大行(xíng)去年(nián)9月下(xià)调存款(kuǎn)利率(lǜ)，中小(xiǎo)银行陆(lù)续跟进下调(diào)存款利率。今(jīn)年4月市(shì)场利(lì)率定价自律机制发布《合(hé)格审慎评(píng)估实施办法（2023年修(xiū)订版）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)惩罚措(cuò)施。而(ér)此前4月部分(fēn)中小银行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒(héng)丰三家股(gǔ)份行挂牌利率下调，均是在利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革推(tuī)进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的(de)自发行(xíng)为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息(xī)差(chà)不断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况下，压降存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为改善息差的重要(yào)手段。此外(wài)，2023年(nián)以来银(yín)行贷款(kuǎn)向企业固定(dìng)资产投资传(chuán)导较弱，下调协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上(shàng)限有利于(yú)对公客户留存(cún)的活期资(zī)金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来(lái)市场利率整体(tǐ)下行，实体经济综合融(róng)资(zī)成(chéng)本不断下(xià)降，银行资产(chǎn)端(duān)收益下(xià)降较为(wèi)明显；第二，银行(xíng)整(zhěng)体净息差持续走低，银行利润空(kōng)间压(yā)缩(suō)明显；第三，企业(yè)和居(jū)民(mín)风险偏(piān)好(hǎo)大幅下降导致存(cún)款增长比较明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存(cún)款介(jiè)于(yú)活期与定期存(cún)款之(zhī)间，自2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款利率(lǜ)进行(xíng)了几轮(lún)调整，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与(yǔ)通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自(zì)律上限下调(diào)也是要将存款产(chǎn)品线的调(diào)整进行统一，全面(miàn)缓解银行负债压(yā)力(lì)。

　　综合各(gè)项因(yīn)素，银行过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗(xíng)从(cóng)自身经营(yíng)情(qíng)况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自(zì)律(lǜ)机制(zhì)协调调降负(fù)债(zhài)成本，有利(lì)于提升银行放贷意愿(yuàn)，抑制(zhì)资金脱实向虚，更好的落实(shí)央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平安基金：中国(guó)的存款(kuǎn)利率(lǜ)管控为(wèi)上限管(guǎn)控，贷款利率则(zé)为下限管控，近(jìn)年来(lái)贷款利率下(xià)限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利率定价方式的改变也拉开序幕，2022年(nián)4月(yuè)利率自律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经历(lì)了两轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下降，主要是大行和股(gǔ)份行参与(yǔ)，今年以来的调(diào)整更多是延续去年9月这(zhè)一(yī)轮(lún)存款(kuǎn)利率下调(diào)，中小银行(xíng)补充下调。

　　另外，考评(píng)制度由原来的激励为主引入惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款(kuǎn)利率补降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后脉冲(chōng)式(shì)复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居民(mín)超额储(chǔ)蓄(xù)高增，实体融资(zī)需(xū)求(qiú)有限，银行(xíng)存(cún)款增加(jiā)，降低存款利率可以引导减少信贷套利，助力经(jīng)济增长。从银(yín)行(xíng)的角度，净息(xī)差不(bù)断压缩，银(yín)行经(jīng)营压(yā)力增大，调整存款成本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保德信基(jī)金：下调协(xié)定存款及通(tōng)知存款自(zì)律上限，主要影响对公客户(hù)在商业银(yín)行(xíng)的(de)活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存(cún)款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助于缓解(jiě)商(shāng)业(yè)银行净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特别是中小行高息(xī)揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于引导超额(é)储蓄向消费投(tóu)资转化，符合(hé)“不搞大(dà)水漫灌”、“盘活(huó)存量资金(jīn)”的定(dìng)位(wèi)。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设(shè)以来，两轮利率调(diào)降都集(jí)中(zhōng)在活期和定(dìng)期存款，实(shí)际上忽(hū)略了(le)这(zhè)些(xiē)介于活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存(cún)款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一次性调整通知存款和(hé)协(xié)定存款利率(lǜ)上限，保证(zhèng)存款利率(lǜ)下调的有效(xiào)性(xìng)。银行一季度净息(xī)差水平均创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息(xī)差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的(de)1.75％。因此通过存款利率下调可(kě)以有效降低(dī)银行负(fù)债成本，增(zēng)厚息差(chà)，缓解银行经营(yíng)压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中(zhōng)国(guó)基金报：今年“降(jiàng)息潮(cháo)”迭起，这是(shì)未(wèi)来大趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企(qǐ)业中长期贷款同比多增幅度(dù)较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利(lì)率是否下(xià)调，还要进(jìn)一步观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款(kuǎn)利率，2023年银行(xíng)息差压力增大，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中(zhōng)小银行或有动力持续主动下调存款利率。长期来看，存款(kuǎn)利率下行仍是大势(shì)所趋。因此银行降息潮(cháo)可(kě)能仍聚焦(jiāo)于存(cún)款利率下(xià)调。

　　此外，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮(cháo)不(bù)仅(jǐn)仅集中在(zài)银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后广东、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江等发达地区地方(fāng)债发行利(lì)差降至10Bp，未来(lái)仍可(kě)能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质较好的发债主体(tǐ)，其信用债收益率(lǜ)仍有下行趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的(de)方向仍(réng)是(shì)由实(shí)体(tǐ)经济资金供需(xū)决(jué)定(dìng)的，而央行的政策利率、基准利率在一方面要合适顺应市场环境(jìng)，一方面也代(dài)表着(zhe)政(zhèng)策(cè)意(yì)愿强(qiáng)调(diào)信号意义(yì)的作用。今(jīn)年是(shì)真(zhēn)正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏(sū)的第一年，我们仍面临内生动力不(bù)强需求不足的(de)情况，央(yāng)行已经通过降准以及(jí)结构性货(huò)币(bì)政策(cè)等多项举措给予了实体(tǐ)经济所需的一定的资金投放支持，有效降低了实体(tǐ)综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产业政策等配套政(zhèng)策继(jì)续(xù)激(jī)活(huó)内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当前央行(xíng)需(xū)要观察跟踪经济(jì)运行情况，短期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率(lǜ)不大，但仍会维(wéi)持资金合(hé)理充裕的(de)环境，故从银行(xíng)资产端的(de)角度来讲，贷(dài)款(kuǎn)利率或仍(réng)维持低位，后续是否进一(yī)步(bù)下(xià)调要看(kàn)实(shí)体(tǐ)经济(jì)复苏的情(qíng)况。银(yín)行(xíng)负债(zhài)端，存款(kuǎn)基准利率下调(diào)的概率不(bù)大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而(ér)是否进一步下调要看银行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制，自律(lǜ)机制成员银行参考以10年(nián)期国债收益(yì)率为代(dài)表的债券(quàn)市场利(lì)率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场(chǎng)利(lì)率，合理调(diào)整存(cún)款利(lì)率水平。在存款利率市场化调整机制作用下，2022年(nián)4月、2022年8月大行分别(bié)下调存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　2023年(nián)4月，《合格审慎评(píng)估(gū)实施办法（2023年(nián)修订版）》新(xīn)增存款利(lì)率(lǜ)市场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分项，引(yǐn)发中小银行(xíng)跟随调(diào)降(jiàng)存款利率。我们认(rèn)为，通过存(cún)款(kuǎn)利率下行，稳定商业银行净(jìng)息(xī)差进而保持贷款利率维持低位或继续下行，最终有利于(yú)社会融资(zī)成本(běn)下行。

　　德(dé)邦(bāng)基金：从日前(qián)公(gōng)布的(de)过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗金融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际(jì)弱修复趋势或仍(réng)在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行(xíng)，叠加(jiā)银行存款定价(jià)下调，4月(yuè)社融(róng)信贷低于预期，国内降息预期被进一步强(qiáng)化。海外来看，全(quán)球经(jīng)济进入(rù)衰退周期，加息周期基本结束，后续有望(wàng)逐步迎来(lái)降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平(píng)安基金：目前，我(wǒ)国国有大型商(shāng)业银行(xíng)和股份(fèn)制商业(yè)银(yín)行(xíng)的(de)定(dìng)期存款利(lì)率已告别“3时(shí)代(dài)”。压降存款成本(běn)仍是(shì)大势所趋。一(yī)方面，银(yín)行仍有净息差(chà)压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银(yín)行息差压力加剧明显，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续(xù)推动存(cún)款利率下降，来保(bǎo)障银行合理利差范围(wéi)，增加(jiā)银行(xíng)信贷投(tóu)放(fàng)的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存(cún)款(kuǎn)持续(xù)高增，在揽储压力不大(dà)的基础上，银(yín)行自身也(yě)有动力去(qù)下调存款定价来保障利差。

　　缓解银行(xíng)负债及经(jīng)营压力

　　中国基(jī)金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利(lì)率自律上限调整(zhěng)，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方面银行息(xī)差压(yā)力大是(shì)普遍(biàn)现(xiàn)象，此次(cì)政策调整(zhěng)有望带动中小银行主动(dòng)跟(gēn)随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前经济下(xià)行影响，投资者悲观预期被(bèi)放(fàng)大，大量资金集中在银行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也有望带动存款资(zī)金的释放，盘活(huó)市场流动性。

　　李湛：本次调降(jiàng)通(tōng)知释放(fàng)了以下信(xìn)号：①减轻银(yín)行(xíng)息差压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期成(chéng)本(běn)下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利将(jiāng)合理(lǐ)修(xiū)复，有利于增(zēng)强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少(shǎo)企业及居民(mín)的(de)短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进企业投资、居民消费。

　　后(hòu)续(xù)来看，本次下调(diào)对(duì)市场的影响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争(zhēng)。此前，部分中小银行的(de)协定存款和通知(zhī)存(cún)款定(dìng)价过高，会对遵守自律机(jī)制、定价较低(dī)的(de)银行(xíng)产生(shēng)揽储冲(chōng)击。本次上限下调(diào)后会普遍降低(dī)中小(xiǎo)行协定存款(kuǎn)及通(tōng)知(zhī)存(cún)款利(lì)率，减少中小银(yín)行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长(zhǎng)端(duān)利率下行(xíng)仍(réng)有空间。市场(chǎng)降息(xī)预期升温(wēn)，但大概率(lǜ)落(luò)空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定(dìng)存款及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要(yào)影响对公客户在商业银行(xíng)的活期(qī)类存款收益，使(shǐ)得对公客户活期存(cún)款(kuǎn)收益(yì)向(xiàng)对(duì)私客户看齐，一方面有(yǒu)助于缓解商业(yè)银行净(jìng)息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消费投资转化。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利率自律上限(xiàn)调整降低了(le)银行负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协(xié)定存款占总存款的比重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计(jì)行业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左右。另一(yī)方面(miàn)可以限制高息揽储，规范行业竞(jìng)争，特别是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负债及经营压力。此外，银行负债(zhài)端(duān)成本的下(xià)降使得银行(xíng)盈利(lì)能力(lì)增强，进(jìn)一步打开了资产端收(shōu)益(yì)率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收益率不断下行。

　　并非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基金报(bào)：未来存款利率是否还有进一步(bù)下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有何影响(xiǎng)？

　　光大(dà)保德(dé)信基金：近年来，贷款和存款利率(lǜ)的非对称下(xià)行使得商业银(yín)行净息(xī)差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限(xiàn)，经营压(yā)力倒(dào)逼存款利(lì)率有(yǒu)进一步调降(jiàng)的预期。一方面(miàn)，为支持实体经(jīng)济，政(zhèng)策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有(yǒu)统计以来新低(dī)，2022年12月金融机构人民币贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率较(jiào)2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和存款市场份(fèn)额考核压力(lì)使得各行下调存款利率动力(lì)不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均(jūn)成本率基本持平。贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年12月(yuè)商业银行净息(xī)差缩小至1.91％，已经逼近(jìn)《合格(gé)审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调降(jiàng)预(yù)期(qī)，有(yǒu)利于降低全社会无风险收(shōu)益率，利多(duō)永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)率的(de)央(yāng)企(qǐ)等。

　　邹德立：存款(kuǎn)利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋(qū)势和空间。从银行(xíng)角度，2018年以来由于存款定(dìng)期化，活期存款占(zhàn)比明显下降，存款付息率有所抬(tái)升，与此同时，贷款收(shōu)益率(lǜ)大幅下(xià)行(xíng)，大幅加剧(jù)了(le)银行息差压力，这使得控制(zhì)存款成本尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居(jū)民(mín)超额储蓄高增、企业(yè)存(cún)款提(tí)升、消费(fèi)复苏(sū)较慢(màn)，监管(guǎn)层(céng)面有动力去持续推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)下降，促进(jìn)存款流向消费和实际投资。短期看(kàn)，存款利率下调带(dài)动流动性继续进入(rù)债(zhài)市，中(zhōng)短期利率，特别是中(zhōng)短期信用债利率仍(réng)有下行空间。如果经(jīng)济复苏较强，流动性也有(yǒu)可(kě)能进(jìn)入股市，利好权益资产。

　　德邦基(jī)金(jīn)：2023年经济有所复苏，进一步(bù)降(jiàng)低贷(dài)款利率的紧迫性不高。但(dàn)银行普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小(xiǎo)银行或有动力主动跟进下调存款利率(lǜ)。长期来(lái)看，有望带动存款利率整体(tǐ)下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全社会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好(hǎo)债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益。

　　李湛：从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松？货币政策充裕延续，但解读为(wèi)边际再宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策(cè)执行报告(gào)以及2023年(nián)一季度货(huò)政例(lì)会均(jūn)表(biǎo)明(míng)当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是(shì)第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力(lì)支持扩大(dà)内需，为实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支持”。

　　本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行空间，但这(zhè)一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直接调(diào)降挂(guà)牌存款利率，存款(kuǎn)利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必(bì)须进行(xíng)对等(děng)下(xià)调(diào)，市场不(bù)应视为降息的确(què)定性(xìng)信(xìn)号。

　　兼(jiān)顾考(kǎo)量收益(yì)性(xìng)、流动性以及(jí)安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国基(jī)金报：当(dāng)前利率环境下，普通投资者应该(gāi)如何守住自己(jǐ)的钱袋(dài)子(zi)？你有什么建议？过生日小寿星一般指几岁,十八岁可以叫小寿星吗，18岁生日可以叫小寿星吗

　　邹德立：普通投(tóu)资者的投资(zī)工具应该兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性。在存款利(lì)率下(xià)降的背(bèi)景下，短债基金以及其他固收类基金在具(jù)一定流动性(xìng)的同(tóng)时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分的银行理财产品，具有一定的超额收益，是风险偏好(hǎo)较低(dī)和风险偏(piān)好适中投资者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wén)：今年初以(yǐ)来，债券市场利率整体下行，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当前无论(lùn)从(cóng)绝对利(lì)率水平还(hái)是(shì)从信用利差，都回到了较低(dī)历史分(fēn)位数水(shuǐ)平，虽然债(zhài)市(shì)多头环(huán)境仍未改变，但(dàn)一(yī)致预期(qī)导致(zhì)行情(qíng)走的(de)比较迅速，市场进(jìn)一步盈利空间被压缩，若看不到央行货币政策增量政策(cè)，后续或(huò)进入(rù)震(zhèn)荡环境，而存量博弈交易下也可(kě)能(néng)会放大市场(chǎng)波动。

　　对于普通投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波动，例如货币(bì)基(jī)金(jīn)，而短(duǎn)债基金中要(yào)选择久期短(duǎn)流动性好、历史(shǐ)回撤控制好(hǎo)的产品。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议(yì)从(cóng)疫情后稳增长转向中长期调结构，政策(cè)发力预期下降(jiàng)，市场对(duì)经济(jì)的“弱复苏”预期进一步强化(huà)，因此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安(ān)基金：目前(qián)面临低利率环(huán)境(jìng)，需要(yào)我们(men)识别金融陷(xiàn)阱(jǐng)，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收(shōu)益率高(gāo)达20％且能保本的(de)所谓理财产(chǎn)品。对(duì)普通投资者(zhě)而(ér)言，如(rú)果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识，可以选择把(bǎ)投资理财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子(zi)。具备一定投资能力和风控能力的人士可(kě)通过(guò)理财和投(tóu)资(zī)试(shì)图跑赢通胀，但前提(tí)条件是做(zuò)好风控(kòng)，选择适合自(zì)己风险偏好的(de)方向和标的(de)。

　　光(guāng)大保德信基(jī)金：随着存款利率下行，普通投资(zī)者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保(bǎo)持资金保值增值(zhí)，投(tóu)资(zī)者在评估(gū)自身风险承(chéng)受能力后(hòu)可适当考虑公募货币基金、公募(mù)中短(duǎn)债基金、商业银行现金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产品。

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