随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一(yī)季(jì)度(dù)持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公(gōng)募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏(piān)向成长风格(gé)基金，有的对阶段(duàn)性涨幅生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(fú)过快的行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持对权益资产的乐观，国内(nèi)宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将(jiāng)推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗(qí)下一季报(bào)披露，FOF基金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量(liàng)上看，是(shì)目前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多(duō)的权益基金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通健(jiàn)康(kāng)产业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五(wǔ)个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等(děng)基(jī)金在一季度均重点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有(yǒu)包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基(jī)金将华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作(zuò)为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末(mò)增持了17.62万份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比(bǐ)去年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著(zhù)称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基(jī)金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易方达科(kē)瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增加了(le)6只，环比(bǐ)减持(chí)8437.61万(wàn)份(fèn)。据悉，易方达(dá)科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于(yú)基(jī)本面坚固或出现好转信号(hào)的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合(hé)计持(chí)有(yǒu)份额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只数增加了(le)13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基(jī)金经理杨宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力(lì)不断扩大(dà)能力圈，目(mù)前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数(shù)据统计，被动指数(shù)基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基金增持前三则(zé)被(bèi)易方达信(xìn)息产业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股(gǔ)票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金(jīn)合信(xìn)鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位(wèi)偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨(zhǎng)幅(fú)过(guò)高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行业分化(huà)较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与(yǔ)人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科(kē)技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和(hé)新能源等(děng)板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位，并向成长风(fēng)格偏(piān)移，也(yě)有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的(de)仓位(wèi)略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金的配置比例，同时适度降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债(zhài)品种，增加其他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股票。

　　组合风(fēng)格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度均衡”的配置策略(lüè)，通过(guò)积极挖掘(jué)市场(chǎng)上相对收益和绝(jué)对收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过(guò)“多资产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平滑组合波动，努力将该基(jī)金(jīn)呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓(cāng)上看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是(shì)很(hěn)清(qīng)晰，因(yīn)此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市(shì)值成长风格(gé)有一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没(méi)有明显的偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡。随(suí)着近期(qī)政策方向(xiàng)的(de)明朗，基金经理(lǐ)对今(jīn)年全年股票市场的(de)主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了(le)低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格(gé)基(jī)金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，以(yǐ)及与(yǔ)数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季(jì)度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持(chí)长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进(jìn)行(xíng)了分散和优化，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行(xíng)业(yè)之间(jiān)分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的(de)持仓结(jié)构(gòu)进行了小幅(fú)调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高的行业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表(biǎo)现领(lǐng)先的平安(ān)养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报(bào)告(gào)期内，基(jī)金整体保持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不同(tóng)板块(kuài)的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言，通过动态(tài)再平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇诚养老1季度适(shì)度降(jiàng)低了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价(jià)值策略的基金的(de)超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景(jǐng)气周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了(le)港股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权(quán)益类资产年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例(lì)为70％。截至一季度末，基金的权益类(lèi)资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标配，对阶段性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(ji生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思ā)了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持有一季(jì)度操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持(chí)方向作(zuò)为调(diào)整配置主要(yào)方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置(zhì)，并通过优(yōu)选选股alpha较高(gāo)、稳定性(xìng)较好的标(biāo)的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和消费(fèi)者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估(gū)值的金(jīn)融周期板块、受益于社会(huì)经济活动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板块(kuài)，以及受益于(yú)产业周(zhōu)期见底及国(guó)产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机(jī)会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪些风险和机会？如(rú)何寻找投(tóu)资主线？FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一(yī)季报中提到(dào)了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后市，随着(zhe)经济数(shù)据真(zhēn)空期的度过，国内(nèi)大类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要(yào)关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未(wèi)来发(fā)展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和(hé)新(xīn)技术(shù)领(lǐng)域。大复(fù)苏(sū)中在大消费板块内(nèi)重点(diǎn)关注航空出行供需格局和票价弹性(xìng)带来的潜(qián)在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一(yī)路(lù)带(dài)动下的(de)部分细分领(lǐng)域配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极(jí)成长养老目标五(wǔ)年(nián)基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内(nèi)权益来(lái)讲，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处(chù)均在具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节(jié)奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需政(zhèng)策加(jiā)码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出(chū)或补贴(tiē)可(kě)能增(zēng)加的基建、信(xìn)创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的(de)态度，后续会(huì)持续关(guān)注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对(duì)其(qí)关注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而(ér)增加。

　　景顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权(quán)益市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下(xià)跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回调(diào)。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权益方面均(jūn)能有所作为，基本(běn)面的(de)总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态(tài)，市场会不断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市(shì)场一(yī)季(jì)度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不(bù)断挖掘一(yī)季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华(huá)基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺(shùn)周期(qī)低估值板块具备长期投资价值，此(cǐ)外，关(guān)注央(yāng)国企改革能(néng)否带来(lái)相关行(xíng)业、企(qǐ)业基本面的改善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的(de)空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块(kuài)，特别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期(qī)来(lái)看，半(bàn)导体行业可能在下(xià)半(bàn)年周期见(jiàn)底，计算机行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破(pò)，有可能打开科技板块的(de)成长空间(jiān)。

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