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　　美(měi)联储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需要进一(yī)步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再(zài)决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示(shì)，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然可以(yǐ)实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情(qíng)景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰(yīng)派官员的代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联(lián)互(hù)通合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银行5月5日表(biǎo)示(shì)，香港与内地利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作(zuò)（即 “互换通”）的各项准备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的境外投(tóu)资者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设施(shī)机(jī)构之间在交易(yì)、清算、结(jié)算等方面互(hù)联互通的(de)机制(zhì)安(ān)排(pái)，参(cān)与(yǔ)内地银行间金融衍(yǎn)生品市场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品(pǐn)，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内(nèi)投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议，并(bìng)为(wèi)上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中清算(suàn)业务(wù)的(de)清算会员或(huò)该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北向互(hù)换通”的境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行间债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)准入(rù)备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需(xū)同(tóng)时(shí)申请成为场外结(jié)算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净(jìng)限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可根据市(shì)场情况适时(shí)调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上(shàng)涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并(bìng)发布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停(tíng)牌(pái)及相关(guān)交易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司(sī)（以下简称公司(sī)）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一个交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日(rì)发布4次提示(shì)性公(gōng)告。2023年(n一个立一个羽念什么字ián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交(jiāo)易。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三(sān)十(shí)条等相关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关匹配成交取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘(róng)泰转债的转股(gǔ)和(hé)赎回不(bù)受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交所深(shēn)表歉意，并将(jiāng)妥善处(chù)置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂(zhī)市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两(liǎng)日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴随美(měi)联储继续(xù)加息预期以及欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环(huán)境整体偏(piān)弱。5月4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料分析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此轮上(shàng)涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂，产地(dì)供给(gěi)偏(piān)紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油(yóu)紧随(suí)其(qí)后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货研究所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季(jì)度业(yè)绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显(xiǎn)示，假(jiǎ)期(qī)前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐饮端(duān)将持续成(chéng)为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重(zhòng)要力(lì)量。另(lìng)一方面(miàn)，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程(chéng)度的停机计划，市场现(xiàn)货(huò)供应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出(chū)口环比(bǐ)下降19.3％至(zhì)120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油(yóu)整(zhěng)体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量(liàng)降幅不(bù)足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的(de)乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖表示，外盘带(dài)动内盘(pán)油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱(ruò)化也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外(wài)媒报道，周五公布的(de)一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国(guó)——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九位分析(xī)师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平(píng)。中国粮(liáng)油(yóu)商(shāng)务网监测数据显示，截(jié)至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)都(dōu)在下(xià)降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降(jiàng)的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国(guó)内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控(kòng)措(cuò)施优化调整带(dài)来(lái)的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价差高(gāo)位运行导(dǎo)致(zhì)棕榈油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月出口政策出现调(diào)整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油5月出口数据保持谨慎态度。中国(guó)和印度作为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格(gé)上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存(cún)偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产量季(jì)节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着产地挺价，进口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港压力(lì)下(xià)降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕(zōng)榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也就(jiù)是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少(shǎo)需要产地库存压力明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地(dì)的(de)累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情(qíng)况来看，短期内缺(quē)乏明显利多因素驱动(dòng)，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性(xìng)。不过，从更长的(de)年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入(rù)中(zhōng)期企稳阶段。后(hòu)续需要密切关(guān)注厄尔尼(ní)诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到(dào)主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来(lái)说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近(jìn)尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联(lián)储会议的(de)结束，市场焦(jiāo)点仍将集中在(zài)美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来(lái)说(shuō)，目前(qián)基本面仍(réng)然多空交织。当(dāng)前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国(guó)内(nèi)市场的压力持(chí)续(xù)存在，5—6一个立一个羽念什么字月进口(kǒu)大豆大(dà)量到港(gǎng)的预期对豆(dòu)系品种带来压力，另外国(guó)内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期的(de)逐渐(jiàn)兑现背景下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏(hóng)观因(yīn)素(sù)主导(dǎo)。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到(dào)产量(liàng)30％以上(shàng)，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占(z一个立一个羽念什么字hàn)一半，但各国(guó)生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时(shí)期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂自身(shēn)基(jī)本面对价格(gé)波(bō)动仍然将起到主导作用。

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