当前，市(shì)场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债(zhài)务上(shàng)限僵局(jú)正(zhèng)朝着更危险的方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解(jiě)决债务上限问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫(gōng)与国会众议(yì)院议(yì)长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数(shù)党领袖、民主党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党(dǎng)领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判(pàn)达成协(xié)议的可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会(huì)在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日(rì)启动非常规举措维持(chí)政府运营，避(bì)免(miǎn)出(chū)现债务(wù)违约。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲信国(guó)会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部(bù)的最(zuì)佳估(gū)计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提高债(zhài)务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财(cái)政(zhèng)部(bù)将无法继(jì)续履行(xíng)政府(fǔ)的所有(yǒu)义务(wù)，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议案在众(zhòng)议(yì)院以微弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日(rì)前(qián)，暂停债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能(néng)在这一时限之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但(dàn)白宫在议案通过后很(hěn)快表(biǎo)示，这一(yī)将削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上(shàng)限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次(cì)警告(gào)，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国会不提高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金(jīn)融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机(jī)构的(de)第(dì)一(yī)份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时间5月8日，加州金(jīn)融保(bǎo)护与创新部(bù)（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没(méi)有及时(shí)注(zhù)意到第一共和银行、硅谷银行在疫(yì)情期间发展过快，吸收了数千亿美元的(de)存款(kuǎn)。同时，其工作人员也没有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机构已发现的缺陷方面行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)采取足够措施去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要(yào)指出的(de)是(shì)，美国乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲银行(xíng)业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌(diē)的西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行(xíng)承担主(zhǔ)要监督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监(jiān)管机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅(guī)谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之(zhī)一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过去(qù)，监管(guǎn)机(jī)构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款(kuǎn)的账户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒体和实时(shí)提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧和加速银(yín)行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略(lüè)石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大(dà)价值并保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该储(chǔ)备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表(biǎo)示(shì)，除(chú)了直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式(shì)还包括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部(bù)分从(cóng)SPR拿到(dào)的石油，并(bìng)避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度短暂(zàn)符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入(rù)石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美(měi)国政(zhèng)府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分(fēn)化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节(jié)后开盘一(yī)度全线(xiàn)跌破(pò)前低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即反转走高，增(zēng)仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力(lì)合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂(zhī)品种间走势(shì)有明(míng)显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风格(gé)不断变化(huà)，领涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基调，且(qiě)认为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大豆检(jiǎn)验要求增加、检验(yàn)频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量或(huò)不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随(suí)后咨询机构数(shù)据(jù)显示(shì)大豆(dòu)压(yā)榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高到港带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货分析(xī)师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的(de)涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反弹(dàn)中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要(yào)机构公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示(shì)，马棕4月产量不(bù)及预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著(zhù)下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估(gū)120万吨(dūn)，环比减少(shǎo)19％。库(kù)存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存(cún)167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅(fú)更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历史(shǐ)极低(dī)库(kù)存水平，库存(cún)环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在(zài)于当月(yuè)假期较多，工作日(rì)偏(piān)少。因马(mǎ)来(lái)种植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝(zhù)开斋节，通常(cháng)开斋节当(dāng)月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国(guó)际(jì)劳(láo)动(dòng)节假期，预计因此印(yìn)尼工人返乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较(jiào)往年更(gèng)大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内(nèi)人士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国内外供(gōng)需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企(qǐ)稳(wěn)及情绪修(xiū)复也(yě)是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退及(jí)风险事件的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短(duǎn)期偏强，是国内油脂反(fǎn)弹的(de)重要(yào)环境(jìng)因素。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会(huì)提高联邦债(zhài)务上(shàng)限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业危机、债务上限到(dào)期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目(mù)前(qián)播种顺利、棕榈油产(chǎn)地处(chù)于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持(chí)续(xù)性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很(hěn)难(nán)具(jù)备持续的(de)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂(zhī)需求(qiú)好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月(yuè)是消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来(lái)看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增库(kù)周期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转(zhuǎn)为(wèi)充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产地库(kù)存累库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月(yuè)为棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋节(jié)的扰乱，过去几个月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)表现不佳导(dǎo)致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压(yā)力，不利于产地报价(jià)及棕榈油(yóu)期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从(cóng)年(nián)初以来早就已(yǐ)经进入累(lèi)库状态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库(kù)趋势也已经比较(jiào)明(míng)显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在(zài)陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂油(yóu)料(liào)多数进(jìn)口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响要(yào)更大(dà)一(yī)些。后(hòu)期，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变(biàn)化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏(hóng)观风险并没(méi)有完全消散(sàn)，全(quán)球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品需(xū)求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应(yīng)改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的(de)基础，后期涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕(zōng)榈(lǘ)油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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