4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场延(yán)续(xù)消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺(fǎng)企开工负荷高位，加之市(shì)场对新年度减产担忧加(jiā)重(zhòng)，国内棉价持续上涨。而国外金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致国(guó)内外棉花价差不断收缩，最终至4月底5月初结束了(le)内外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直维持倒(dào)挂的格局(jú)，近期随着国(guó)内棉价(jià)连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄、由负转正。内盘表现相对(duì)较强的(de)原因(yīn)在(zài)于国(guó)内(nèi)供需矛盾更为突出(chū)，春(chūn)节后国内需(xū)求(qiú)持(chí)续修复，外贸(mào)订(dìng)单表现(xiàn)也好于(yú)预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和出(chū)苗(miáo)，减产预期推动国(guó)内棉价不(bù)断走强。外(wài)盘(pán)由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于宽松(sōng)，上(shàng)涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分(fēn)析(xī)师(shī)李(lǐ)馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析师高飞(fēi)堂(táng)告诉记(jì)者， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消(xiāo)费旺季(jì)拉动效果明显(xiǎn)，大多纺企纱(shā)线(xiàn)产(chǎn)品(pǐn)库存(cún)低位，开工负荷保持高(gāo)位运行。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销区4月纺企开机(jī)负荷达到(dào)75％，较上月提高8个百分点；纺企所接订(dìng)单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天，开工负荷及(jí)订单排单时间达到近两年来最高水(shuǐ)平。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升产品库(kù)存低(dī)位，产销压力较小，促使部(bù)分企业增加(jiā)原棉(mián1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升)储备库存，为棉花市(shì)场消(xiāo)费提供了坚强支(zhī)撑。

　　“尽管棉(mián)花现(xiàn)货价(jià)格(gé)持(chí)续上涨，但下游(yóu)纺企对高价棉花的接受程度并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月(yuè)进入淡季(jì)后，下(xià)游订(dìng)单明(míng)显减少，购销也较为(wèi)冷(lěng)清，棉价(jià)的上涨也并未有效传导到(dào)下游(yóu)，棉纱、坯布价格近期均有所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说。

　　近期郑棉在(zài)供应(yīng)端(duān)利多的(de)推动下强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意(yì)向(xiàng)面(miàn)积为(wèi)4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份(fèn)以(yǐ)来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪天(tiān)气，给(gěi)棉花(huā)播种以及出苗带来了不利影响，进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了市场对于新年度产(chǎn)量大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了(le)助推剂。5月(yuè)新疆气温(wēn)快(kuài)速回升，郑棉一度回落(luò)，但近(jìn)日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地区伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生长产生不利影响，再度引(yǐn)发了(le)市场对于天气的关(guān)注，期价(jià)再(zài)创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花播种面(miàn)积普遍下降，根据我(wǒ)们(men)的调研结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北(běi)疆因积温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加(jiā)之4月中下旬及5月初部(bù)分地区出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致部(bù)分棉田重播，预计新(xīn)年度棉苗生(shēng)长进度较去年同(tóng)期或推迟10—15日(rì)，将(jiāng)影响棉(mián)铃克重(zhòng)，或导致减产幅度扩大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人(rén)士对新年度供应(yīng)收紧预(yù)期(qī)增(zēng)强，普遍(biàn)提高现货售卖价格。4月份(fèn)国内价(jià)格明显上(shàng)涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨，较(jiào)月初(chū)上涨(zhǎng)792元(yuán)/吨，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天1千克水等于多少毫升水，一1升水等于多少毫升气的双重作用下，新年度棉花减产概率大大增加(jiā)。需求端，目前下(xià)游纺织企业的开机(jī)率维持高(gāo)位，而成(chéng)品库(kù)存仍位于历(lì)史(shǐ)偏低水平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并(bìng)不(bù)明显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行(xíng)业(yè)淡(dàn)季，下(xià)游需(xū)求存(cún)在(zài)走(zǒu)弱(ruò)的预期(qī)，短期对国内(nèi)棉(mián)价形成一定的压力。但中长期(qī)内需持(chí)续复苏的逻辑并未改(gǎi)变，中国已经成为支撑全球棉(mián)花消费复(fù)苏的主力(lì)军。”李馨说。

　　值得注意的(de)是(shì)，4月(yuè)份(fèn)欧美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续(xù)加(jiā)息的(de)紧缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品服装的消费动力，4月初USDA公(gōng)布数据显示(shì)，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉(mián)花(huā)消费量为1604.1万吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签约量(liàng)环比下降57％，较4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场(chǎng)担忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价格也随(suí)之出(chū)现下探。

　　5月USDA报告首次公(gōng)布了对(duì)于(yú)2023/2024年度棉市的(de)供需(xū)预测，将(jiāng)全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全(quán)球棉花消(xiāo)费量大(dà)幅调(diào)增144万吨(dūn)至(zhì)2531万吨，最终使得(dé)期(qī)末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告(gào)整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球(qiú)棉市(shì)供需有望转强，支撑(chēng)国际棉价(jià)重心上移。”李馨(xīn)说。

　　事实上，在国内经(jīng)济向(xiàng)好预(yù)期下，棉(mián)纺织市场(chǎng)消(xiāo)费增长明显，叠(dié)加极端天气(qì)对棉花正常出苗生长带来袭扰，供应预期收缩，促使棉(mián)企(qǐ)挺价出货意愿增强，国内棉花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国(guó)外弱(ruò)预期背景下，消费下滑(huá)，与国内(nèi)形成明(míng)显反差。

　　据监测，4月(yuè)初(chū)国(guó)内外棉花价差（国(guó)内棉价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月(yuè)以来首次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至外棉价格上(shàng)方，或使纺企(qǐ)用(yòng)棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉市场的(de)竞(jìng)争(zhēng)压力或增加。

　　对(duì)于后(hòu)市，李馨认为，下游(yóu)步入(rù)淡季后需求支撑(chēng)减弱，当(dāng)前基本面缺乏实质性(xìng)利好，天气对(duì)产(chǎn)量的影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概率事件，今年已有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工(gōng)设备(bèi)，对于产能(néng)持(chí)续扩(kuò)张的轧花厂来说(shuō)，如(rú)果(guǒ)棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今年重演，中长期棉价(jià)重心有望继(jì)续抬升。

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