如果要论二季(jì)度迄今(jīn)，全(quán)球股票市场(chǎng)中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数约(yuē)9％的涨幅。截止本周三(sān)，追(zhuī)踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到(dào)二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是(shì)在(zài)全球(qiú)主要股指(zhǐ)中(zhōng)几(jǐ)无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许(xǔ)多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场(chǎng)表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一步增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位(wèi)，令越来越(yuè)多的业(yè)内(nèi)人士(shì)开(kāi)始注意到(dào)这一全球第三大经济体的巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前景(jǐng)正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的(de)外资买需(xū)

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六周(zhōu)成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在(zài)此期间(jiān)，外(wài)国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的(de)资(zī)金流入(rù)之一。

　　根据(jù)交易所的(de)数据，在(zài)截至5月(yuè)12日的最近一周内(nèi)，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不稳定(dìng)和(hé)信用紧(jǐn)缩风险(xiǎn)的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了(le)日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票(piào)给人(rén)的长期低(dī)迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)的(de)增持(chí)，也令不少海(hǎi)外投资者对(duì)投资日本产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就(jiù)表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来(lái)越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股市的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原(yuán)因，他们的建仓买入(rù)又进一步(bù)促使股(gǔ)市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月公开剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么表(biǎo)态力挺日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华(huá)尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有(yǒu)意复制(zhì)巴(bā)菲特(tè)的策略，通过(guò)低(dī)成本日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商(shāng)社上(shàng)的(de)加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国(guó)的增(zēng)长潜力，但过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出(chū)，日本(běn)股市(shì)的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国(guó)科技股的(de)情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美(měi)国投资者来说(shuō)应(yīng)该(gāi)颇有(yǒu)吸引力(lì)。对美国债务上限的(de)担忧可(kě)能也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外资的回归是(shì)日(rì)本股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志(zhì)。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投(tóu)资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙(shǔ)光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化(huà)分散投(tóu)资的需求，他们又为何铁了心一定(dìng)要来日(rì)本(běn)市场？日本(běn)市场的吸引力就一定远超(chāo)全剪子股儿和籰子的意思是什么，剪子股儿是什么球其他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日本市场眼下正经历(lì)的一(yī)场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上涨的主要原因(yīn)还源于治理标(biāo)准的提高，以及(jí)企业部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还(hái)现(xiàn)金。日(rì)本多年的公(gōng)司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见(jiàn)效，这项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年中，日本企业宣(xuān)布的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的(de)日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价(jià)低于每股账(zhàng)面价值(zhí)，而标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来(lái)看，这就(jiù)为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的底部(bù)和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券交(jiāo)易所为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净(jìng)资产——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求(qiú)上(shàng)市(shì)企业在意识到资(zī)本(běn)成(chéng)本的前提下推进经营并公(gōng)布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的(de)行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期(qī)经营计划和股票回购，股价随后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元(yuán)的股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银(yín)、丰田汽车、三菱商事(shì)在内的日(rì)本龙头企业在近期(qī)公布(bù)财(cái)报(bào)时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师(shī)预计(jì)，到今(jīn)年5月底，各日本上市公(gōng)司的回(huí)购规(guī)模将进(jìn)一步创(chuàng)下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到这方面(miàn)的有利证据。在交易(yì)所这些变化(huà)的(de)推(tuī)动(dòng)下，许(xǔ)多公(gōng)司(sī)正在回购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人困惑的(de)交(jiāo)叉持(chí)股，并(bìng)在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密(mì)切(qiè)的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证(zhèng)交所的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年(nián)还要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大(dà)单一(yī)原因。他们对提(tí)高股本回报率有(yǒu)着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽(kuān)货币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其(qí)大规模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了(le)央行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放心地说通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之(zhī)下(xià)，欧美央行今年上半年还在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心购买(mǎi)的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三(sān)个季度(dù)以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于(yú)中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高(gāo)盛策略师在报告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本(běn)目前(qián)是(shì)七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三(sān)大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业(yè)预(yù)计利(lì)润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受益于入境游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增(zēng)长、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位吸(xī)引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了(le)市场，而企业财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催化剂。

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