本周，沪综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗(hào)殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多(duō)是受中概股拖累(lèi)，后市(shì)下(xià)跌空间不大。

　　中概(gài)股下(xià)跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过(guò)3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围股市下跌的风险输入(rù)。作为同(tóng)股同(tóng)权(quán)的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生AH股A指数和(hé)H指数(shù)兔年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一(yī)筹(chóu)。StockQ全球(qiú)股市排行榜数(shù)据显示，截至周四，香港中企指数和恒生(shēng)指(zhǐ)数过去3个月表现为全球垫底，分别下(xià)跌14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国(guó)金龙指(zhǐ)数周(zhōu)二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞(ruì)联银行日(rì)前(qián)将中(zhōng)国股票评(píng)级从(cóng)高配下调为中性。从宏观面(miàn)看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个(gè)百分(fēn)点。剔(tī)除(chú)禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指(zhǐ)数首季(jì)上升(shēng)4.9％，去(qù)年四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示(shì)着(zhe)美国滞(zhì)胀隐忧未减，加息(xī)势在必行。英为(wèi)财情的美联储利(lì)率观测器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国(guó)对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅(fú)，且(qiě)是(shì)连(lián)续第四(sì)个(gè)月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性折价效应(yīng)加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催生戴维斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个(gè)股

　　美国银(yín)行业(yè)又一张骨牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和(hé)银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值(zhí)为8.86亿(yì)美(měi)元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银(yín)行股，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和宁波(bō)银行股(gǔ)价兔年颓势，一是(shì)二者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后3个月股价大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增速(sù)；二是“中(zhōng)国特色估值(zhí)体系”开始风行(xíng)，市场风格转换。但二者市净率远高于行业均值，难以(yǐ)赋予中特估概(gài)念中的(de)回(huí)购预期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线已(yǐ)是五连(lián)阳。其市(shì)盈率和市净率分别(bié禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思)为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪(kān)称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分别为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策(cè)面来看，让央企国企估值回归市(shì)场(chǎng)均(jūn)值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏(piān)低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头(tóu)股(gǔ)票点赞。

　　典型个(gè)股(gǔ)是，当前总市值(zhí)取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次(cì)新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空间不(bù)大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛(niú)市带来(lái)的财(cái)富(fù)记忆。1992年(nián)5月(yuè)21日，上交所放(fàng)开15只股禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思票的涨跌(diē)幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股(gǔ)主导的(de)行情(qíng)拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年(nián)以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年(nián)份有11次(cì)。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次，占比为(wèi)46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次，5月(yuè)份这个风向标(biāo)已不(bù)太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下(xià)，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其余年份(fèn)皆(jiē)飘(piāo)红。截(jié)至周四(sì)，沪指4月份(fèn)上(shàng)涨(zhǎng)0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否(fǒu)再现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾(yú)53％的互联网指(zhǐ)数能(néng)否维(wéi)持强势行(xíng)情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电气设备(bèi)板块能(néng)否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值(zhí)跌(diē)至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙(lóng)头宁(níng)德时代首季盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成(chéng)，或是否极泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月(yuè)以来，沪深两市单日(rì)成交始(shǐ)终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场(chǎng)人气并未退潮，只是风(fēng)格轮换(huàn)在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形整理格局(jú)，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半年线和年线关口，下跌(diē)空间亦不(bù)大。

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