4手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图月中国宏观数(shù)据预览

　　1）工业(yè)：工业生产及(jí)物流景气度环比有(yǒu)所回落，但(dàn)低基数效应提振4月工业生产同比增(zēng)速(sù)从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预计4月社会消费品零售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受去年4月低(dī)基数(shù)影响。

　　3）投资：同样受低基(jī)数提(tí)振，预计(jì)当月总投资同比(bǐ)小(xiǎo)幅上(shàng)行至6.8％。分部门看，4月基建投资(zī)可(kě)能高位上行至11％左右，制造业投资回升至9％，房地产投资降幅略有收(shōu)窄至4％左(zuǒ)右(yòu)。

　　4）通(tōng)胀：食品价格(gé)持续回落(luò)但核心(xīn)CPI仍有韧性，预(yù)计(jì)4月CPI小幅(fú)回(huí)落至0.6％， 而(ér)受去年高(gāo)基数及海外(wài)经济(jì)动能(néng)减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下(xià)、预计4月名义出口增速(sù)可能录得10％、较3月(yuè)小(xiǎo)幅回(huí)落，而进口降幅扩(kuò)张至(zhì)3％，贸(mào)易顺差(chà)可能录得880亿美元左(zuǒ)右。出口价格(gé)指数或有所(suǒ)下(xià)行(xíng)，但低基数(shù)及外贸需求回暖可能支撑出口增速维持(chí)高位。

　　6）货币财(cái)政：预计4月新增贷款1.37万亿元(yuán)、社融约2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有(yǒu)望(wàng)继续回升(shēng)——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收窄。

　　核(hé)心观点

　　4月中国宏观数(shù)据预览

　　工业：工业生(shēng)产及(jí)物(wù)流景(jǐng)气度环比有所回落(luò)，但(dàn)低基数(shù)效应提振4月(yuè)工业生产同比增速(sù)从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。上(shàng)游工业开工率总体持稳：焦化开工(gōng)率环比上行3个(gè)百分点、高炉开工率环(huán)比回升(shēng)2个百分(fēn)点。但4月制造业PMI较3月(yuè)下行2.7个(gè)百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间，且4月物(wù)流指数(shù)环比有所下(xià)滑、较21年同期跌幅有所扩(kuò)大：4月，整车物流指数(shù)较(jiào)3月(yuè)均(jūn)值环比下(xià)行7％，较(jiào)21年(nián)同期降幅亦从3月的10.4％扩(kuò)大至17％；公共物流园(yuán)区吞(tūn)吐指数环比走(zǒu)弱1.1％、同比跌幅(fú)从(cóng)3月的27.8％扩(kuò)张至28.1％。总(zǒng)体(tǐ)来看，工业(yè)生产(chǎn)景气度环比有所下行，但受去年(nián)同(tóng)期低基数提振(zhèn)同(tóng)比有所上行，尤(yóu)其是汽车(chē)、电子、机械电子等受疫情影响较大的工业生产可能上行较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　社零：预计(jì)4月社会(huì)消费品零(líng)售总额同比增速从3月的10.6％大幅上行(xíng)至(zhì)19％左右，主要受去年4月(yuè)低基(jī)数影响。4月(yuè)居民出行及消费活跃(yuè)度仍在高位，4月 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年同期上(shàng)行 10％，对比(bǐ)3月均值+6.8％；4月(yuè)，全国(guó)电(diàn)影票房较3月均值环比上行21.6％，但仍(réng)低于2021年同期(qī)10.6％。此(cǐ)外，受各品牌出台降价政策及车展等线(xiàn)下(xià)活动(dòng)拉动，4 月(yuè) 1-22 日乘用车零售销量较(jiào)2021年同(tóng)期(qī)增长 9.9％，对比3月全(quán)月的8.8％小幅(fú)扩(kuò)张。今年(nián)五一假期居民(mín)此前受抑制(zhì)的旅(lǚ)游需(xū)求得(dé)到(dào)集中释放，国内旅游(yóu)出行(xíng)人数(shù)及总(zǒng)收入均超过2021及2019年水平，人均旅游消费恢复(fù)至(zhì)2019年(nián)的85％，显示“伤疤(bā)效应(yīng)”下居民(mín)消费倾向(xiàng)尚未修复至(zhì)疫情前水平（参(cān)考2023年5月4日发表的(de)《快评：五(wǔ)一假期消费数据的(de)三个亮点(diǎn)》）。

　　投(tóu)资(zī)：同(tóng)样(yàng)受低基数提(tí)振(zhèn)，预(yù)计(jì)当月总投资同比小(xiǎo)幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能高位上行至(zhì)11％左(zuǒ)右(yòu)，制造业投资回(huí)升至9％，房地(dì)产投资降(jiàng)幅(fú)略有收(shōu)窄至(zhì)4％左右。高频(pín)数据显示4月以来地产需手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图求较3月有所(suǒ)走弱，房建(jiàn)开工节奏也有所放缓(huǎn)。4月30大中城市销售面积(jī)较2021年同期(qī)下行(xíng)32.0％，较3月(yuè)的21.5％大幅回落；26城二手房销售(shòu)面(miàn)积较2021年同期(qī)上行5.4％，较3月的(de)12％同(tóng)样下(xià)行(xíng)；土地成交方面(miàn)，4月百城(chéng)土地成交面(miàn)积较2022年(nián)同期同比回落17.6％。建筑开工节(jié)奏有所放缓，玻璃库存持续下(xià)行，截至(zhì)4月28日玻璃库存较3月同期下行24.2％，同时水泥开工(gōng)率/建筑(zhù)钢材成交量环比较3月同期分别下行0.2个(gè)百(bǎi)分点/5.4％。往前看，我们将重(zhòng)点关注：1）地产(chǎn)民企拿地及在手资金情况能否回暖，地产新开工能否回升；2）地产销售动(dòng)能能否再(zài)度上(shàng)行。基建(jiàn)端，4月地方新增专(zhuān)项债(zhài)净发行3351亿元，对比(bǐ)3月(yuè)的4039亿元小幅下(xià)行但仍高(gāo)于2022年同期的(de)1368亿元，可能支撑低基数下基(jī)建投资继续(xù)上行。

　　通胀：食品(pǐn)价格持续(xù)回落但核心CPI仍有韧性(xìng)，预计4月CPI小幅(fú)回落至0.6％， 而受(shòu)去年高基数及(jí)海(hǎi)外经济动能减弱拖累，PPI或(huò)将下行至-3％左(zuǒ)右。内(nèi)需环比回落(luò)拖累食品价格下行：4月农(nóng)产品批发价格200指数(shù)较(jiào)3月31日下(xià)行3.9％，猪肉/玉米/小麦批发价分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价(jià)格小幅上行，核(hé)心CPI仍有韧性：义乌中国小(xiǎo)商(shāng)品总价格指(zhǐ)数(shù)较3月上(shàng)行(xíng)0.2％，其中(zhōng)服装服(fú)饰类(lèi)持平，箱包/鞋类价格小幅分别上升(shēng)3.6％/0.3％。PPI同比增速可能(néng)继续下行：一方面(miàn)，2022年4月PPI同比基数总体(tǐ)较(jiào)高；另一方(fāng)面，海(hǎi)外经济动能继续减弱且内(nèi)需仍(réng)待(dài)恢复，工(gōng)业品价(jià)格同(tóng)比继续回落：受OPEC减产提(tí)振，4月原(yuán)油价格较3月环比上行6.3％；中国(guó)大宗商品价格总(zǒng)指数环(huán)比上(shàng)行0.4％，但矿产(chǎn)及金属价格走(zǒu)弱(ruò)（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价(jià)格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下、预(yù)计(jì)4月名义出口增速(sù)可(kě)能(néng)录(lù)得10％、较3月小(xiǎo)幅(fú)回落(luò)，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸易(yì)顺差可能录得880亿美元左右。出口价格指(zhǐ)数(shù)或有所(suǒ)下行，但低基数及(jí)外贸(mào)需求回暖可能支撑(chēng)出口增速(sù)维持(chí)高位：4月(yuè)1-30日，华泰出口需求日度指数(shù)（HDET）均值录得14.3％的同比(bǐ)增长，比3月(yuè)的16.6％小幅(fú)回落(luò)2.3个百分(fēn)点，鉴(jiàn)于(yú)3月（美元(yuán)计）出口额增长14.8％，4月出口(kǒu)额增长有望(手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图wàng)保持(chí)高速（参见2023年5月4日发表(biǎo)的《4月(yuè)出(chū)口或保(bǎo)持较(jiào)高增长》）。此(cǐ)外，我国和亚(yà)太、非(fēi)洲(zhōu)、甚至拉美的一(yī)体化(huà)产业链、需求链的(de)格局不(bù)断优化(huà)，出口增长韧(rèn)性可能超预(yù)期（参见《中国出口(kǒu)产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新增贷款1.37万亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持较(jiào)高增速，M1增长有(yǒu)望继(jì)续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能收(shōu)窄。预(yù)计4月新增(zēng)人民币贷款约1.37万(wàn)亿元(yuán)，一方(fāng)面，企业中长期(qī)贷(dài)款延续年初(chū)至今(jīn)的(de)较强势头、购房需(xū)求回升背景(jǐng)下房贷/居(jū)民贷款需求有望继(jì)续企稳回(huí)升，政策(cè)性银行金融工具继续带动(dòng)基建(jiàn)投资(zī)和企业中长期(qī)贷款增(zēng)长，信贷周期或(huò)继续保(bǎo)持强势。信贷(dài)推动(dòng)下，社融同比增速或上行至10.6％左右(yòu)，而企业债、股权(quán)及政府(fǔ)债融资(zī)较(jiào)去(qù)年同期略有走弱。财政方(fāng)面，去年留抵(dǐ)退(tuì)税低基数下(xià)，财政(zhèng)收入(rù)增长有望回升；财政支出(chū)、尤其民(mín)生和基(jī)建相关支(zhī)出有望保(bǎo)持(chí)较(jiào)快增长——预计政(zhèng)策性(xìng)银(yín)行(xíng)金融工具仍是近期(qī)准财政的主要(yào)发力渠道。

　　风险提(tí)示：消费复苏(sū)不及预期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　　本(běn)文摘自(zì)2023年5月5日发表的(de)《增长动能环比走弱、低基(jī)数效应凸(tū)显》

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 手指头在里边怎么动，扣自己的正确手势图