北京(jīng)时(shí)间(jiān)周五晚间(jiān)，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前(qián)两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承(chéng)压的美(měi)国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘(pán)前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发(fā)布后，黄金短(duǎn)线急挫(cuò)逾10美元/盎司；美(měi)元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月(yuè)合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师(shī)周之(zhī)云(yún)告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高(gāo)于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据在(zài)3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月以(yǐ)来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意到(dào)，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货(huò)短线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和(hé)金融行业持(chí)续裁员，但不断下降却(què)仍(réng)然高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消(xiāo)了(le)裁员(yuán)的(de)影响，也超(chāo)过了信贷(dài)紧缩带来的大约(yuē)2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农就业(yè)的季节(jié)性(xìng)因素相对于新冠大(dà)流行前也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人数的增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会(huì)和劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续(xù)第(dì)三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动(dòng)力市(shì)场正在降温。包括最近几周的首次申请失业金人数(shù)也(yě)呈现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进而迫使雇(gù)主削(xuē)减支出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就(jiù)业(yè)数据(jù)会让市场对于下(xià)半年货币(bì)政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中(zhōng)长期(qī)来看，美国会继(jì)续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看好贵金(jīn)属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数(shù)超预期将引导贵(guì)金(jīn)属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大幅冲高主要(yào)受(shòu)益于(yú)其金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月是(shì)美(měi)联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显(xiǎn)的下(xià)行。”广州金(jīn)控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评(píng)估其对货币政策的(de)影(yǐng)响，且(qiě)鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发布会上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是(shì)否(fǒu)结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否(fǒu)要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史经(jīng)验(yàn)来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义(fēng)波持续发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行(xíng)。美国(guó)就业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报告，这(zhè)让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美联储可能(néng)在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美国当前(qián)劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从而(ér)打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势(shì)，但(dàn)中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停(tíng)止加(jiā)息，货(huò)币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均(jūn)值平台不断上(shàng)移。”广(guǎng)发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来(lái)看，尽管此(cǐ)后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运行一段时间(jiān)，失业率(lǜ)继续(xù)走低，但美(měi)联储并未(wèi)再次(cì)加息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美债收益率持续(xù)下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同的是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格对(duì)降息并未提前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行系统风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多家区域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银(yín)行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不(bù)断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧(rèn)性。未来随着经济下行(xíng)压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需求提振下，贵(guì)金属价(jià)格(gé)有望再创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线(xiàn)可维(wéi)持逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和白银虚(xū)值(zhí)看涨期(qī)权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的(de)供需数据来看，黄(huáng)金(jīn)的需(xū)求实际上是明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据(jù)显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全(quán)球黄金需(xū)求下降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费(fèi)者需(xū)求较高，但其余投资者(zhě)购买(mǎi)量的(de)减少(shǎo)抵(dǐ)消了(le)这(zhè)一(yī)增(zēng)长。其中对(duì)黄金价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期(qī)高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订单等(děng)指标(biāo)走弱，商品(pǐn)属(shǔ)性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比(bǐ)价(jià)大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界白银协会预(yù)计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议(yì)息前已(yǐ)经(jīng)被充分计提，议息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄(huán怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义g)金(jīn)市场(chǎng)一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金(jīn)甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计美联(lián)储下半年(nián)大(dà)概(gài)率(lǜ)暂(zàn)停加息(xī)并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期(qī)仍(réng)具有(yǒu)较高配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地(dì)然后(hòu)转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而刺(cì)激(jī)价格(gé)继续高走，从这个角度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧(jǐn)缩动作(zuò)并没有结束，官员(yuán)们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对(duì)经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响也未可(kě)知，因(yīn)此在当前看多观点出奇一(yī)致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比(bǐ)较拥挤的情况下，对怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义(duì)待金价节节攀高的观点谨慎为上(shàng)。

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