南华期货：纯碱向下看胆量 向上无驱动 玻璃行情波动较大

　　短期SA属于估值合适做多但是驱动有限(xiàn)的阶段(duàn)。前期我们做空(kōng)纯碱的(de)原因(yīn)在于4月偏宽(kuān)松的预期下，存在累库(kù)和(hé)订单下滑导致的现(xiàn)货价格下降，近(jìn)几(jǐ)周现货也基本兑现，期货重(zhòng)心下移。从09可能的向(xiàng)上驱动来看，检修、可流通现(xiàn)货、投产延迟(chí)这三点可(kě)能会构成反(fǎn)弹的驱动。而目前来(lái)看，投产的变数预计(jì)不大；中游库存偏低(dī)，但是现(xiàn)货(huò)反馈并不存在缺货迹(jì)象，基差表(biǎo)现(xiàn)同样(yàng)偏弱；因此09反弹的驱动依旧(jiù)是等待检修的兑现(xiàn)造成现货的(de)趋(qū)紧反馈，短期(qī)确难见得。策略上，SA现货(huò)存在企稳的(de)迹象，但是驱动(dòng)依旧是等待检(jiǎn)修兑现，可选择9-1正套的方式入场，等待(dài)驱动。

　　从(cóng)3-4月的需求来看，玻璃的表(biǎo)现(xiàn)环比和(hé)同比上都是相当出类拔萃(cuì)，日均水平持平去年8月份和2021年旺季的水平，而这一点和(hé)下游反(fǎn)馈和实际地(dì)产的表现并不匹配。同(tóng)时(shí)，我们观察(chá)到下(xià)游(yóu)原片(piàn)库存(cún我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的)基本(běn)补至2022年(nián)年初水平；进入五(wǔ)月，我们还是(shì)得考虑梅雨(yǔ)季的因(yīn)素，往年(nián)下(xià)游(yóu)存在压缩(suō)原片库存(cún)的可(kě)能性(xìng)。但是从近期的(de)现货反馈来(lái)看，各家玻璃厂继续上(shàng)调(diào)现货价格，产销(xiāo)维持(chí)在较高水平，因此(cǐ)近月确(què)实难以出现回撤，总体还是(shì)正套思路。

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