核(hé)心观(guān)点:在当(dāng)前经济恢(huī)复(fù)的(de)不确定性下，高股(gǔ)息(xī)策略(lüè)有望以其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入(rù)和较(jiào)高的(de)安(ān)全边(biān)际为投资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面稳健，分红率高(gāo)而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历史低位，银(yín)行板块(kuài)将成为高(gāo)股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息(xī)率(lǜ)为投(tóu)资要素，选择股息率较高(gāo)的股票(piào)并长期持有(yǒu)的投(tóu)资策略。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味着公(gōng)司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者(zhě)每年可(kě)以获得较高的股(gǔ)利收入(rù)作为(wèi)绝对收益(yì)，另一方面意味着公司估(gū)值较低(dī)，因此具备一定的安全边际，而且(qiě)投资的(de)成本相对较低，长(zhǎng)期持有(yǒu)还可以节税。从历(lì)史表现上来看，高股(gǔ)息策(cè)略的安(ān)全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从(cóng)当前宏(hóng)观经(jīng)济的角度来看，疫情(qíng)三年(nián)后经济恢复仍然有较虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后大(dà)的不确定性(xìng)；从大类资产(chǎn)的投资收益来看(kàn)，目前可投资的(de)资产不(bù)多，收益率在下行。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代(dài)表的虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后高股息策略有(yǒu)望取(qǔ)得(dé)相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息率想要取得较好的收益就需要满足(zú)以下(xià)几个条件：1）在(zài)分子部(bù)分(fēn)也就是(shì)股息端需要有一贯较(jiào)高(gāo)而(ér)且稳(wěn)定的分红(hóng)率；2）有(yǒu)稳定(dìng)股息的(de)前(qián)提(tí)就是(shì)行(xíng)业(yè)基本面需要稳(wěn)定(dìng)；3）在分(fēn)母(mǔ)部分也就是股价端估值低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较高(gāo)，下降空间有限，波(bō)动性较低；4）公司最好(hǎo)有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有进一步(bù)提升的可能

　　而银(yín)行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金(jīn)分(fēn)红(hóng)率整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和城商行，农商行相(xiāng)对低一些。2）银行高分红的背(bèi)后(hòu)也离不开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资产重定价的情况下(xià)能够保(bǎo)持正增殊为不易。上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业(yè)利(lì)润增速(sù)高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐(zhú)步企稳，而中(zhōng)小银(yín)行存款利率的下行(xíng)和理财资金赎回的趋缓也会使得负债成本有望进(jìn)一步(bù)下(xià)行，净(jìng)息差预(yù)计会(huì)在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行(xíng)板(bǎn)块处于(yú)历史较优水平，上市(shì)银行不(bù)良(liáng)率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板块的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低的。而从2010年到现在(zài)的历史数据来看，银行(xíng)板块的PE分位(wèi)为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安全边际和(虾青素精华液适合什么年龄段，用虾青素擦脸一年后hé)性价(jià)比较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其(qí)比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开始监管开始提出中特估(gū)后有比较不(bù)错(cuò)的表现，国(guó)资持(chí)股比例和(hé)今年以来的涨(zhǎng)幅也有43％的正(zhèng)相(xiāng)关性，中特估有(yǒu)望(wàng)为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)附加资本(běn)利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预(yù)期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研(yán)究所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳定收(shōu)益的(de)溢价》

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