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你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包(bāo)括能(néng)源链、“一带一路(lù)”和运营商在内的“中特估”方(fāng)向最(zuì)鲜明的共同(tóng)特征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底，能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)PB估值分别处(chù)于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后，当(dāng)前(qián)这些板块估值仍处于(yú)历史平均水平附(fù)近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于(yú)市场(chǎng)整体(tǐ)，较(jiào)高的分红也成为其进(jìn)可攻、退(tuì)可守的重要支(zhī)撑。

　　二、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一(yī)带一(yī)路”和运营(yíng)商板块修(xiū)复(fù)的(de)重(zhòng)要驱动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路(lù)”：在(z你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思ài)“一带一路”十(shí)周年之际，从沙(shā)伊和解、中俄深(shēn)化合作联合声明(míng)、中巴(bā)联合声明等(děng)，以(yǐ)及后(hòu)续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届“一(yī)带一路”国(guó)际合作高(gāo)峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数(shù)字(zì)经济(jì)上升为国家战略，相关政策密集出台。今(jīn)年国(guó)务院改组又新设国家数(shù)据局。运营(yíng)商作为“数字经(jīng)济”的基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式之三：景气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏+人民币升(shēng)值的全年宏观主线驱动盈利(lì)能力修复，带动(dòng)能源链(liàn)整体(tǐ)性上(shàng)涨(zhǎng)。1）能源产业链作(zuò)为原材(cái)料高度依赖海外供应(yīng)、同时下(xià)游需(xū)求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一(yī)，将充(chōng)分受益(yì)于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复(fù)苏，下游领域(yù)需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产(chǎn)业(yè)链尤(yóu)其是行业龙头盈利已(yǐ)在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方向(xiàng)？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一带一路(lù)”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关注机械(xiè)（造船）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港(gǎng)口）、大型(xíng)银行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业(yè)作(zuò)为国家重(zhòng)点支(zhī)持的(de)战略性(xìng)产业(yè)之一，近年(nián)来经历了行业调整和产能过剩(shèng)的(de)困境(jìng)，但近期板(bǎn)块景气已在改善：一方面，随着全球航运(yùn)市(shì)场需求正(zhèng)在增长，带来包括(kuò)化学(xué)品(pǐn)船与(yǔ)成(chéng)品(pǐn)油轮船的(de)订单大幅提升。另一方(fāng)面，国(guó)企改革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产(chǎn)能优化(huà)之(zhī)下，国内船舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产能(néng)优化。

　　2）交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口(kǒu)）：五一期间各项数据恢(huī)复良(liáng)好。业绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类(lèi)债(zhài)属(shǔ)性突出。经(jīng)济增速下行，高速(sù)公路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同时近(jìn)几(jǐ)年，高速公(gōng)路及(jí)铁路板块上市公(gōng)司更加注重投资(zī)人回报(bào)，多家公(gōng)司(sī)发布股东回报计(jì)划(huà)，大(dà)幅提(tí)高分红比例以及承诺未(wèi)来几年(nián)高分红水平，给投资人(rén)带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济(你在教我做事啊是什么意思，你在教我做事啊是什么意思jì)复(fù)苏大背景下(xià)融资(zī)需求回(huí)暖，基(jī)本面(miàn)有支撑，板块估值(zhí)也具(jù)备修复空间。2023年以来，信贷需求连续(xù)三个(gè)月超预期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩投(tóu)资的政策基调下(xià)，后(hòu)续(xù)信贷、社融(róng)仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业(yè)绩(jì)稳定且高分红的板块(kuài)，当前银(yín)行PB估(gū)值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。