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　　美联储布拉德：利(lì)率可能需(xū)要进一步(bù)提(tí)高

　　周(zhōu)五，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉(lā)德表示，决策者可能不得不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将观望一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进(jìn)政策遏(è)制了通胀的上升(shēng)，但(dàn)目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示，需要(yào)看到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能(néng)确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软(ruǎn)着(zhe)陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮(bāng)助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国(guó)人本初是谁民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的各项准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是(shì)香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外(wài)投资者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在(zài)交易、清算、结算等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与(yǔ)内(nèi)地银行(xíng)间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交(jiāo)易(yì)品种为利率互换(huàn)产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外(wài)汇交易中心签署报价商(shāng)协议，并为上(shàng)海清算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业务的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客户。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求(qiú)并完(wán)成内(nèi)地银行(xíng)间债券市场准(zhǔn)入备案的境外机(jī)构投(tóu)资(zī)者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通(tōng)“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清(qīng)算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额(é)为40亿元人民币，后续可(kě)根据市场情况适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及(jí)相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司(sī)（以下(xià)简称公司(sī)）在(zài)上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰(tài)转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续分别(bié)于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日(rì)发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌(pái)交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第一百三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进(jìn)行清算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉(qiàn)意，并将妥善处(chù)置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回(huí)暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎(yíng)来(lái)改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继(jì)续加息预期以及欧美银行(xíng)业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围(wéi)市(shì)场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日(rì)凌(líng)晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本(běn)轮加息周期的第十次加(jiā)息，也(yě)可(kě)能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点。同时，欧洲央行(xíng)周四决(jué)定放(fàng)慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给(gěi)偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她表本初是谁示，一方(fāng)面源于餐饮端的利(lì)多预(yù)期(qī)。油脂(zhī)相(xiāng)关上市企业(yè)一(yī)季度业(yè)绩大增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数(shù)据(jù)显示，假期前三天日均发送人(rén)数(shù)和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味着(zhe)油脂餐(cān)饮(yǐn)端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一(yī)轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不(bù)同程度(dù)的(de)停机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况，豆(dòu)油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存环(huán)比(bǐ)下(xià)降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此(cǐ)推算4月库存环比减少10％至(zhì)151万吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据偏(piān)弱，出口月(yuè)度环(huán)比(bǐ)下降，且(qiě)产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降(jiàng)的乐观情绪，推(tuī)动期价快速反(fǎn)弹(dàn)，而库存预估下降的(de)原因(yīn)来自于马来西亚(yà)国内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及(jí)菜油(yóu)自身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱(ruò)化也对盘面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导(dǎo)作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布的一项(xiàng)调查显示，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月(yuè)以(yǐ)来最低水平，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易(yì)商(shāng)预(yù)估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月(yuè)的最低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度及(jí)以下库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原(yuán)因各有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减产以及印尼国内(nèi)出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初(chū)国内疫情防控措(cuò)施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕(zōng)现(xiàn)货价差(chà)高位运行导致(zhì)棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油(yóu)库存下降，但由于印尼5月(yuè)出口政(zhèng)策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油(yóu)进口(kǒu)国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价格(gé)上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每(měi)年(nián)的1—4月(yuè)属于去(qù)库周期，因(yīn)产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无法满足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求国库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需(xū)求差，但依(yī)然(rán)没有扭转去库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水平(píng)低是(shì)去库的(de)主要(yào)原(yuán)因。后期随着产量季节性增加，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库(kù)更多(duō)是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量(liàng)30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重(zhòng)新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续(xù)需要密切关(guān)注厄(è)尔(ěr)尼诺气候的发生和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加(jiā)息周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了(le)激进(jìn)紧缩的(de)步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的(de)风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度(dù)加拿(ná)大油菜(cài)籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期(qī)对豆系(xì)品(pǐn)种带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏高(gāo)也(yě)使得(dé)油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比和当前(qián)年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低水平。在(zài)此情况(kuàng)下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加(jiā)息(xī)已经在(zài)市场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此对(duì)大(dà)宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影(yǐng)响(xiǎng)有限。对于油(yóu)脂市场来说(shuō)，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费(fèi)占比不低，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油(yóu)及宏观市场(chǎng)的波动，而出现生物柴油产(chǎn)量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此油脂自身基(jī)本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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