财联社5月8日讯(xùn)（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月27日迎(yíng)来时(shí)隔(gé)8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮(yóu)储银(yín)行(xíng)更是盘中刷(shuā)新(xīn)历史最高。

　　有市场(chǎng)观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央(yāng)企投资价值促进(jìn)央(yāng)企(qǐ)估值回归”业务交流会暨国新央企(qǐ)股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中(zhō百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗ng)国式现代化中促(cù)进金融业估值(zhí)提升和高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特(tè)估成为了市场较(jiào)长一(yī)段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估(gū)。说(shuō)到A股的(de)低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是为此前获(huò)批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议(yì)通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却(què)获得极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预(yù)期之(zhī)下，中特估银行概(gài)念获(huò)得(dé)资金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重消息(xī)的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块(kuài)走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢？多位(wèi)受(shòu)访人(rén)士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估后有比较不错的表现，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来除稳(wěn)定股(gǔ)息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银(yín)行涨(zhǎng)停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银(yín)行、浙(zhè)商(shāng)银行大涨百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了(le)银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度(dù)涨停，近5个(gè)工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行(xíng)ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中证银(yín)行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中(zhōng)证银(yín)行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年新高(gāo)，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人(rén)董承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的(de)那些低增(zēng)速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显得(dé)难(nán)能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的(de)企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银(yín)行股(gǔ)这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低(dī)水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预(yù)期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当前(qián)经(jīng)济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预(yù)期(qī)下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季(jì)节，银(yín)行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入(rù)量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过(guò)14亿元，也(yě)刷新(xīn)近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示(shì)，近(jìn)三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预期极度悲观都是银行股(gǔ)上(shàng)涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言(yán)，在估值上，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银百万美元宝贝真实事件，百万美元宝贝真实事件是真的吗行和招商银行，其余银行均(jūn)处于(yú)“破净”状态。在这一轮(lún)估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人士指出，中字头银行目标价估(gū)值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情(qíng)前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右，稳定分(fēn)红(hóng)符合(hé)价值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年来国有大行股息率也呈逐年提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提供了空间(jiān)，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新(xīn)低，显著低于2010年以(yǐ)来(lái)均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供(gōng)不错的收益。而(ér)基本面稳健(jiàn)、分红率高(gāo)而稳定(dìng)、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的理(lǐ)想(xiǎng)增配板块。与此同时，银行板块(kuài)在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重定价(jià)的压力(lì)过去以(yǐ)及二三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺季(jì)的到(dào)来，资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部(bù)基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外(wài)银行对比，在中特估背景(jǐng)下的(de)国内银行(xíng)仍然具(jù)有较好的投资机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角(jiǎo)度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外(wài)绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考(kǎo)虑到海外银行(xíng)还有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行(xíng)的估值水平(píng)是偏低的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望使得(dé)这些问题得到改善，从而提(tí)高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段(duàn)落。对此(cǐ)，市场人士(shì)认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融(róng)股的爆发，并不能简单(dān)做(zuò)出市场(chǎng)行(xíng)情(qíng)结(jié)束的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成(chéng)行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识(shí)映(yìng)射包括(kuò)不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dāng)前大金(jīn)融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如(rú)银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成交量(liàng)与甚至部分中小市(shì)值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本(běn)次表现(xiàn)也不是(shì)单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场变量影响较多、今年(nián)行情结构差异巨(jù)大，建议不(bù)要单一映射分析(xī)。

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