北京时间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召(zhào)开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒格(gé)先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答(dá)了来(lái)自全球投资(zī)者5个多小时的(de)互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马(mǎ)哈“先知(zhī)”再(zài)度和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银(yín)行危机、苹果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等(děng)热(rè)点(diǎn)话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒(máng)格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让(ràng)消费者选择，是放弃(qì)第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司(sī)带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积电在(zài)产业链中的重要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没(méi)有一家公司(sī)可以与台积电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够在(zài)第一(yī)时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵的原(yuán)因(yīn)是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段(duàn)的交(jiāo)易(yì)，第(dì)一个(gè)阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的(de)股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会(huì)计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分销做的(de)很好，我们有很多产品供应给它，但有(yǒu)些(xiē)产品很难让(ràng)人们(men)只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我(wǒ)们希望能够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特(tè)：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不是无限(xiàn)的

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举个(gè)例(lì)子，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少影片供应，也不(bù)能减少(shǎo)其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情上(shàng)

　　微软已经(jīng)做(zuò)得非(fēi)常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克希尔出售动视暴(bào)雪股份是否影响到了微软(ruǎn)对其(qí)的收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件(jiàn)里(lǐ)写明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了(le)，为了(le)达成(chéng)这(zhè)笔(bǐ)收购，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定会(huì)成(chéng)功，这也(yě)不是愿(yuàn)意(yì)多花钱(qián)就能解决(jué)的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持仓(cāng)占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在股东(dōng)大(dà)会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果(guǒ)公司。他说，“苹果公司(sī)在我们仓位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源业务(wù)。虽然我们(men)持有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每(měi)年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什(shén)么是正确的价格，我们可以在(zài)消费(fèi)者行为方面做一(yī)定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能(néng)会选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担(dān)忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的(de)美元是好的。”以此来表示，这笔投资(zī)是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而苹果(guǒ)的(de)商业(yè)模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的(de)时候都有自己的(de)喜好，有些人会(huì)花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元(yuán)买第二辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要么(me)放弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前(qián)发(fā)送了提问，想了解(jiě)伯克希尔在(zài)一个季度内快(kuài)速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环(huán)节(jié)，巴菲特对(duì)此进行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电是(shì)世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且(qiě)最重junk food 可数吗，junk food是单数还是复数要(yào)的(de)公司(sī)之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高美(měi)国的(de)芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中(zhōng)国(guó)）台(tái)湾地区。我们(men)通过Allegheny购买(mǎi)的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来(lái)，目前我们(men)没有(yǒu)一家公(gōng)司可以与台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家(jiā)公(gōng)司(sī)拥有非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家(jiā)公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于(yú)电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高(gāo)估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高估(gū)了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人。他真的很聪明(míng)，我(wǒ)想他的智(zhì)商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦(mèng)想完成一些（伟大的(de)）目标，他喜(xǐ)欢接受(shòu)不(bù)可能(néng)的目标。我们的(de)不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工(gōng)作，我不想(xiǎng)要那么多的失败(bài)。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的(de)问题。我喜欢我(wǒ)现在(zài)的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他(tā)也(yě)不喜(xǐ)欢和我(wǒ)在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段(duàn)时间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行(xíng)业太(tài)艰难(nán)了(le)。例如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱(qián)。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经(jīng)销商，而当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车(chē)品牌(pái)只有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商(shāng)。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临(lín)来(lái)自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事(shì)实也并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现(xiàn)在它带来了(le)巨(jù)大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险(xiǎn)。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪工厂(chǎng)去(qù)看(kàn)一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表示(shì)，人工智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇(qí)的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌控的。人工智能可以改(gǎi)变全(quán)世界，但它并不能改变(biàn)人类的思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机(jī)会在相对降低，但这并(bìng)不代表(biǎo)没有投资机(jī)会。从1940年到现在，无(wú)论(lùn)汽(qì)车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物(wù)永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且会取代一(yī)些原有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔在新能(néng)源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多投(tóu)入，但还远远不(bù)够

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做(zuò)了非(fēi)常多的(de)投入。不(bù)过，现在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请(qǐng)关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹(jì)

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在全国的(de)每(měi)一个(gè)州(zhōu)制定不同的计划，然后将这些计划(huà)进行(xíng)整合。我们也将我(wǒ)们(men)的(de)目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降低50％。这是(shì)我们在公共事业方面希(xī)望(wàng)能够取得的成绩(jì)，但这(zhè)个过程(chéng)是不容易的”。

　　关于美(měi)国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融体(tǐ)系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破(pò)产事件会带来怎样的(de)经济后果时，巴菲特(tè)表示，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司的限额是25万美元(yuán)，这是法令(lìng)的规定，但这不是(shì)美国(guó)的行为(wèi)方式，就像他(tā)们(men)不会让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入(rù)混乱一(yī)样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解(jiě)释为什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑而(ér)失(shī)去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非常明智(zhì)的事(shì)情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经(jīng)是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担(dān)忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的(de)”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致银(yín)行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责(zé)任。他们改变了很多次保(bǎo)证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多钱的人会给银行系统带来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储(chǔ)解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨(péng)胀，市场(chǎng)普(pǔ)遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过(guò)，巴菲(fēi)特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不很乐观，他表示，我们在第二次世界大战中付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括(kuò)学(xué)校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也包(bāo)括我自(zì)己。我(wǒ)们购买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战(zhàn)争债券、国(guó)防债券和(hé)储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印(yìn)钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行业(yè)可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明(míng)，但它需要(yào)有旧的价(jià)值观(guān)。我们不知(zhī)道会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来(lái)的行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能(néng)是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投(tóu)资了一家(jiā)银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有通(tōng)过(guò)，我们(men)最终(zhōng)可能会拥(yōng)有许多银行，而不是许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去美元(yuán)化与(yǔ)“放(fàng)水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到(dào)任(rèn)何(hé)其(qí)他货币能够取代它。我觉得没(méi)人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔(ěr)（美联储主席）可能比(bǐ)我们(men)更清楚，但(dàn)是他(tā)也(yě)不(bù)能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决(jué)问(wèn)题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测(cè)，但我们知道这不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险公司

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公司涉及(jí)保(bǎo)险业(yè)务，但没有一家是自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术(shù)公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业绩表现(xiàn)得非常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因，首先是减少了前一年(nián)的保险准备金，其次一(yī)季(jì)度还是(shì)汽(qì)车(chē)保(bǎo)险的(de)旺(wàng)季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信息(xī)处理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产(chǎn)领域

　　从来(lái)就(jiù)不(bù)特别活(huó)跃

　　在回答有投(tóu)资者提出(chū)的商(shāng)业(yè)地产损(sǔn)失情况有(yǒu)多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示，伯克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域从来(lái)不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不(bù)良贷款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影响。

　　但美国和世界很多地方(fāng)市中心的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影响(xiǎng)很多人(rén)。建(jiàn)筑不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会(huì)变(biàn)化，人(rén)们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是(shì)

　　以(yǐ)安全(quán)的方(fāng)式恢复(fù)长期运(yùn)营(yíng)

　　在回(huí)答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注这一团队(duì)的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情(qíng)确(què)实(shí)经历了一段困难时间，但好在我们走出(chū)疫情(qíng)和供应方面的(de)挑战(zhàn)，不过还面临劳工(gōng)问题和其他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优先考(kǎo)虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内达(dá)到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回答有(yǒu)没有因为情绪作出错误的投资决定时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情(qíng)的人，但肯(kěn)定(dìng)想在(zài)做(zuò)投资或商业决定时成为一个(gè)没(méi)有(yǒu)感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔(ěr)的(de)所有者，每年(nián)都(dōu)在增加，而投资(zī)者不需要花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造了(le)超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的(de)运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派发(fā)现金？我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的(de)企(qǐ)业。我们可(kě)以做(zuò)到以500亿(yì)或750亿(yì)美元的价(jià)格，收(shōu)购一家价值1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适(shì)当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆(duī)公(gōng)司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生(shēng)。但(dàn)问(wèn)题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票(piào)卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法做什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够的(de)钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有的东西赚钱(qián)。”

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　　巴(bā)菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何(hé)在(zài)短(duǎn)期利润和长期(qī)防御能力(lì)之间(jiān)做出选择(zé)？巴(bā)菲特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度(dù)预算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们(men)确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以(yǐ)算是(shì)一件愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获(huò)利！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)重申，格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然(rán)现在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事(shì)情做得更(gèng)好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格是(shì)做出最终决定的(de)那(nà)个人(rén)。未来我们还需(xū)要(yào)更多的优秀人(rén)才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如果这些人(rén)不足(zú)够聪明，我们(men)是绝不会让他们接(jiē)替我们(men)做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克希尔有(yǒu)很多(duō)很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公司(sī)，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以(yǐ)能够做(zuò)的更好原因(yīn)之一，是从不会(huì)频繁更换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴(bā)菲特说，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩(ēn)是全球选出的十大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他(tā)的(de)地位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会聊(liáo)天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了(le)为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实(shí)希望和（那些(xiē)企业(yè)）有(yǒu)长期合作的机(jī)会。它(tā)们是一些令人难以置(zhì)信的投资(zī)机(jī)会，一直是非常好(hǎo)的投资(zī)机(jī)会。我很(hěn)喜欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

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　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福感

　　在(zài)问答(dá)环节，巴菲(fēi)特提出(chū)了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的(de)发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社(shè)会(huì)带来幸(xìng)福(fú)感，拥有无限的(de)资本和(hé)大(dà)量的(de)人才(cái)。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写下的书(shū)时至今日依(yī)然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家(jiā)的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本(běn)还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可以在(zài)国家的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔的股票回(huí)购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格雷(léi)格继任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的(de)回购计(jì)划框(kuāng)架，我会(huì)继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营(yíng)产生益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购来(lái)提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时(shí)机(jī)来临(lín)，我们会(huì)成(chéng)为活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲(huì)

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　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只(zhǐ)要把junk food 可数吗，junk food是单数还是复数某几只股票(piào)拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某(mǒu)种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和(hé)他们谈论(lùn)这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如(rú)何度过这一生，你(nǐ)可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于(yú)孩(hái)子而言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不(bù)一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些人(rén)完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子(zi)的成(chéng)长。当过早地向孩(hái)子(zi)宣读遗(yí)嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家长(zhǎng)犯(fàn)下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀： junk food 可数吗，junk food是单数还是复数

　　活到老学到老，并(bìng)学会感(gǎn)恩

　　会上(shàng)，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量(liàng)入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免身(shēn)边(biān)有能(néng)量的(de)人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活到(dào)老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你一定会(huì)成(chéng)功。如果做不(bù)到，成功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困(kùn)难，我们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每天早(zǎo)上(shàng)起床时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方，而(ér)且我上(shàng)班通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没有什么能(néng)比这更(gèng)美妙的(de)事情(qíng)了(le)！”

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　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特(tè)再度(dù)提(tí)起(qǐ)本(běn)·格雷(léi)厄(è)姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄(è)姆在他的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从事和热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注(zhù)：即《聪明的(de)投资(zī)者》）一遍又一遍。无论他的想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上(shàng)排在(zài)差不多第300名或第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里再找一本书在(zài)其(qí)领(lǐng)域里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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