财联社记者近(jìn)期从行业内(nèi)了解到，信(xìn)贷(dài)市场需(xū)求低迷持(chí)续之下，无锡市是几线城市ng>部分银行(xíng)出现了贷款(kuǎn)最优惠利(lì)率与同期理(lǐ)财收益率倒挂或(huò)接近倒(dào)挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个贷(dài)最低已经到年化3.65％左右了，但投放依(yī)旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部一家大型城商行相关(guān)负责人对财(cái)联(lián)社记者说。

　　这种情(qíng)况并非个案。4月26日，财联(lián)社(shè)记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等多(duō)家银行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利(lì)率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在进(jìn)一步下滑(huá)。

　　而普益标准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加22款，其中(zhōng)86款为(wèi)开放(fàng)式产品(pǐn)，其(qí)平均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭(bì)式(shì)产(chǎn)品(pǐn)，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联社记者表示，正常(cháng)情况下贷款利率要高于理(lǐ)财收益，否则(zé)会形成(chéng)套(tào)利空间。近期出现的收益率倒挂(guà)的情况的确多年来少见。这种情况本质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需求(qiú)不足，资金可(kě)能在金(jīn)融市场空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的(de)理(lǐ)财收益(yì)率

　　4月23日，央(yāng)行国际(jì)司司长金中夏(xià)对外表示，人(rén)民(mín)银行认真(zhēn)贯彻党中(zhōng)央、国务院决策部署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好(hǎo)金(jīn)融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比(bǐ)下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比较低的水平(píng)。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一(yī)季(jì)度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企业贷加权平均利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平(píng)，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记者注意到(dào)，在部分(fēn)资金充(chōng)裕(yù)的一线(xiàn)城市利率水平下(xià)沉更快(kuài)，比如央行(xíng)营管(guǎn)部早在2月份(fèn)即(jí)表示(shì)，去年12月份，北京地(dì)区新发放(fàng)企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国(guó)际(jì)最新报告分(fēn)析认(rèn)为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央行今年一(yī)季度(dù)公布的(de)贷(dài)款需求指数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需(xū)求(qiú)有下(xià)降趋势，如近期票据转贴现利率(lǜ)下降，表示银(yín)行贷款需(xū)求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场当(dāng)前(qián)的不景(jǐng)气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季(jì)度理(lǐ)财市场的收(shōu)益率却(què)在节(jié)节回升(shēng)。普(pǔ)益标(biāo)准数据显示，截至(zhì)2023年1季度(dù)末(mò)，理财(cái)公司存续理(lǐ)财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理(lǐ)财产品(pǐn)的44.03％。理(lǐ)财公司(sī)存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理(lǐ)类产品）的近1个月(yuè)年(nián)化(huà)收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　国金固收(shōu)最新数据显示，4月24日封闭式理财平均基(jī)准利率3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭(bì)式理财基(jī)准利(lì)率与1年期AAA级中票、存(cún)单利(lì)差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比，当前银行(xíng)新发(fā)贷款的利率也(yě)不(bù)占优。普益(yì)标准监测数据(jù)显示，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场(chǎng)新发理财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业(yè)绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警(jǐng)惕(tì)资金出现空(kōng)转套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表(biǎo)示，当前(qián)新发贷(dài)款(kuǎn)利率和理财收(shōu)益(yì)率之间出现倒挂(guà)是多年来(lái)罕(hǎn)见(jiàn)的情况。部分人士认为，应该警(jǐng)惕(tì)当(dāng)前非对(duì)称利率政策之(zhī)下，贷款(kuǎn)、存款和金(jīn)融市场(chǎng)之间(jiān)出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研究院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财产(chǎn)品(pǐn)收益率(lǜ)超过银行贷款利率，可能会(huì)给部(bù)分客户(hù)钻空子(zi)的机会，从(cóng)银(yín)行那里获(huò)取的低息贷款没有投入(rù)实际经营，而是拿去(qù)购买收益率更高(gāo)的(de)理财产(chǎn)品，导(dǎo)致资金空转，前几年结(jié)构性存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平认为，目前理财产品业绩比较(jiào)基准不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产品向净值化(huà)转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实验室(shì)主任曾刚对财联社记者表示，理财收益与金融(róng)市场利率相对应，出现倒挂的情况(kuàng)主要(yào)是(shì)即(jí)期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益率的差(chà)异，在市(shì)场利(lì)率快速下行的时容易出现这种(zhǒng)收益率不同步的脱节(jié)现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续下行(xíng)，意味(wèi)着当(dāng)期发行的理(lǐ)财(cái)产品的收益率(lǜ)会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来(lái)一段时间(jiān)的理财产品收(shōu)益(yì)率(lǜ)会进入(rù)下(xià)行通道。

　　这一判断得到银行业内人士(shì)的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人对财联社表(biǎo)示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷(dài)款利差的情(qíng)况(kuàng)，理财(cái)与贷(dài)款利率差(chà)距过大(dà)必然引发资金空转套利(lì)，这与货币政策(cè)初衷不符。估计下一步理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理(lǐ)财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表(biǎo)示，考虑到理财产品底层资产大(dà)多数(shù)为债券，而债券市场发行人大多是大型企业，理论上其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道(dào)理很简单，个人的信用等级比大型企业要(yào)低，所以个(gè)贷的定(dìng)价理论(lùn)上要比理(lǐ)财收益率高才对(duì)。现在出现(xiàn)个贷定价和理财产品(pǐn)持平，甚至出现倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有(yǒu)什么人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该(gāi)负责人表示。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为，如果贷款定价持续下行未来新发(fā)理财产(chǎn)品收益率也(yě)会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新(xīn)发的收益率未来会(huì)下来，近期整体的趋势(shì)也是这(zhè)样。一(yī)些存量(liàng)的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率高位时候拿(ná)的，在(zài)利率走低预期下，其净(jìng)值表(biǎo)现就(jiù)会(huì)向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一(yī)步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前(qián)贷款端定(dìng)价疲(pí)软的现状，也是有关(guān)方面不断(duàn)出(chū)手(shǒu)规范存款利率(lǜ)的(de)核心动因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前述中部(bù)地区大型(xíng)城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价上不(bù)去(qù)的(de)情况下，未来存款利率(lǜ)持(chí)续下行应该(gāi)是(shì)大趋势，否则(zé)银行净息差承受(shòu)的压力将是(shì)巨(jù)大的。“现在各(gè)行储蓄(xù)又多，之前理财(cái)波(bō)动的影响还没完全消除，很(hěn)多客户(hù)的资金还没有出来(lái)，都压在储蓄里。”

　　有市(shì)场观(gu无锡市是几线城市ān)点(diǎn)认为，一旦第(dì)二季度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意味着贷款利率(lǜ)依然有下降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银行息差水平面临更艰难(nán)的局(jú)面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏州(zhōu)银(yín)行一季度(dù)显示，截至3月末，该行(xíng)净利息(xī)收益率和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为，未来(lái)存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存(cún)款定价自律管理的手段包括(kuò)但不限于(yú)以下三个方面。首先(xiān)，协定(dìng)存款、通知存款(kuǎn)等(děng)创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制(zhì)管(guǎn)理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进(jìn)行约束，但“类活期”存款缺少政(zhèng)策指引(yǐn)，未来或(huò)将对这类产品比照活期(qī)存款进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存款套壳协议存款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假(jiǎ)”结构(gòu)性存(cún)款仍须规范，后续或将结构性存款(kuǎn)的(de)（保底收益+期权价值(zhí)）合计同时(shí)纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性(xìng)存款利率。

　　王一(yī)峰(fēng)团队(duì)测算认(rèn)为，如果全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的(de)平均水平，则上市银(yín)行企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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