四(sì)大国有银行的集(jí)体(tǐ)降息惊动市(shì)场，存款利率正迎来新一轮“降(jiàng)息潮”？

　　消息显(xiǎn)示，5月15日（下周一(yī)）起银行协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它金融机(jī)构降幅为50BP。

　　记者注意(yì)到，今年以来银行业已有三波存款(kuǎn)利率(lǜ)下调，此前两次分别是：4月，多家(jiā)中小(xiǎo)银行人民币存款利率下调(diào)；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股(gǔ)份行跟(gēn)进“补降”。至此，4月以来已有(yǒu)至少20家中小银行（含(hán)农(nóng)村信用合作(zuò)联社）下调(diào)人民币存(cún)款利率(lǜ)，调(diào)降幅度(dù)不一(yī)。

　　货币政策牵一发而动全(quán)身，与经济(jì)、就业、投(tóu)资以及(jí)老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相关。那么，如何理(lǐ)解此次下(xià)调(diào)通(tōng)知和协定存款利率？今年“降(jiàng)息潮”迭起是否等同于经济增速放缓的信(xìn)号？市场上关于企业、老百姓(xìng)手中(zhōng)的钱变“毛”的担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认为，本次存款(kuǎn)利率新规(guī)主要基(jī)于(yú)三重考量。一(yī)是(shì)符合推进利(lì)率市场化改革深化大背景(jǐng)；二是对银行而(ér)言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争，降低银行负债成本；三是促进(jìn)投资(zī)、消费，本次降息也被(bèi)看作(zuò)是促进宏观经济复苏的表现。

　　不过(guò)也需要看到的(de)是，本次(cì)调降中(zhōng)协定存款更多是对公业(yè)务(wù)，通知存(cún)款(kuǎn)则集(jí)中于(yú)短期存款，都(dōu)是针(zhēn)对特(tè)定(dìng)存(cún)取需求的客(kè)户，面(miàn)向范围有限。据民(mín)生证券宏(hóng)观团队测算，通知存款和协定存款在银行存(cún)款中(zhōng)占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行的单位(wèi)通知存款为例，常年(nián)只(zhǐ)占企业存款总规模(mó)的(de)3％-4％；招商证券银行(xíng)团队的数据显示，协定存款等规模预计为20-30万亿，占(zhàn)比(bǐ)约为10％。

　　关注一：如何理解此次下调通(tōng)知和(hé)协定(dìng)存款利率？

　　中(zhōng)国人民银行行长易纲在(zài)近期公开讲话中提到，从过(guò)去二十(shí)年(nián)的数据看，我国实际利率总体保持在略(lüè)低于潜在经济增(zēng)速这一“黄(huáng)金法则”水平上，与(yǔ)潜在经济增(zēng)长水平(píng)基本(běn)匹配。在经济复(fù)苏的(de)关键时点上，如何理解(jiě)此次下调通(tōng)知和协定存款利率？

　　目前，多方观点都提及(jí)的是，本轮调降更多是(shì)出于推(tuī)进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化(huà)大(dà)背景的(de)考虑(lǜ)。

　　招(zhāo)商基(jī)金研究部首席(xí)经(jīng)济学家李湛梳理了(le)这一市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利率自律(lǜ)机制(zhì)建立(lì)了(le)存款利(lì)率(lǜ)市(shì)场化调整(zhěng)机制，随后，国(guó)有大(dà)行同年(nián)9月下调(diào)存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆(lù)续跟进(jìn)下调存款利率。

　　2023年4月，市场利(lì)率(lǜ)定价自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评估实施办法(fǎ)（2023年修订版）》，在(zài)相关指标(biāo)中(zhōng)引入了存款定价惩罚措施(shī)。随(suí)之而来的是(shì)，此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰(fēng)三家股份行挂(guà)牌利(lì)率下调。李湛认为，这均是在(zài)利(lì)率(lǜ)市场化改革(gé)推(tuī)进背景下(xià)，银行出于自身经营考(kǎo)虑的自发行为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻(qīng)银行息差压力的必要性来看(kàn)，民生(shēng)证(zhèng)券宏观团队(duì)也倾(qīng)向(xiàng)于认为(wèi)，本次调整更多(duō)仍(réng)是(shì)延续去年9月这一(yī)轮存款利率下(xià)调，并且完成存款(kuǎn)利率调整的闭环，改(gǎi)善银行利(lì)润空间。存款利率机制创设以(yǐ)来，两轮利率调降都集中在活(huó)期和定期存款(kuǎn)，实际上忽(hū)略(lüè)了这些介(jiè)于活期和定期存款之间的(de)存款的利率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调(diào)整(zhěng)通(tōng)知(zhī)存款和协定存款利率，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。此外(wài)，数据显示，国有银行一季度净息差水平均创历史(shǐ)新低，当(dāng)下调利率有助(zhù)于(yú)降低银行负债成本，推动(dòng)银行投放(fàng)信(xìn)贷的(de)积(jī)极性。”民生证券认为(wèi)。

　　除利率市(shì)场化(huà)改革(gé)及银行净息差压力增大外(wài)，某大型(xíng)银行金融市(shì)场研究员还关(guān)注到的是(shì)国内存款市场的供需变(biàn)化——近年来国(guó)内(nèi)经济(jì)受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民消费场景(jǐng)受制约(yuē)，预防性储(chǔ)蓄(xù)有所增加及(jí)风险偏好(hǎo)下降等，导致居(jū)民(mín)储蓄存(cún)款(kuǎn)上升较快(kuài)，部分(fēn)银行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵活(huó)调节存款利(lì)率，只是不同(tóng)银行在调整节奏、时(shí)机(jī)方(fāng)面存在差异。

　　关注二：本(běn)次(cì)存款利率下调(diào)带来哪些影(yǐng)响？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局会议强(qiáng)调(diào)，要有(yǒu)效防范化解重(zhòng)点领(lǐng)域风险，统筹做好中(zhōng)小银(yín)行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音(yīn)之(zhī)下，本次调(diào)降利率也被认为维(wéi)护金融(róng)稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作具体体现在(zài)哪些方面(miàn)？招商基金李湛(zhàn)认为，本次调降(jiàng)通知主(zhǔ)要释放了两大信号(hào)，一是减轻银(yín)行息差(chà)压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加(jiā)资产端让(ràng)利(lì)压(yā)力(lì)趋缓，银(yín)行息差、盈利将合理修复(fù)，有利(lì)于增强(qiáng)银行内生资本补充(chōng)能力；二是减(jiǎn)少企业及居民的短期存款意愿(yuàn)、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证券首(shǒu)席经济学家罗(luó)志恒的观点是，调降(jiàng)协定存(cún)款和通(tōng)知存(cún)款(kuǎn)的利(lì)率上限(xiàn)，主要目的是规范银行业存(cún)款定(dìng)价(jià)秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的无序竞(jìng)争(zhēng)，合力压降银(yín)行负债(zhài)成本。当前银(yín)行净利差空间(jiān)较小(xiǎo)，压(yā)降(jiàng)负债端成本(běn)，有助于改善银行盈利、补充净资本(běn)、降低金融风险。此外，银行负债端成本下降(jiàng)，也为资产端的(de)贷款利率下调、降(jiàng)低实体经济融资(zī)成(chéng)本(běn)进一步打(dǎ)开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首(shǒu)席分析师董琦也认为，存款利率调(diào)降(jiàng)，既有(yǒu)助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差收(shōu)窄趋势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储(chǔ)的成本压(yā)力，又有利于引导超额储蓄向消费(fèi)投资转化，符(fú)合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提到，新规(guī)对(duì)于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减少(shǎo)存款定价的无序(xù)竞(jìng)争，合(hé)力压降银(yín)行负债成本。该团队预(yù)计，协定存款等规模20-30万亿，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来看，新(xīn)规将降(jiàng)低银行(xíng)总存款付息率(lǜ)2BP左(zuǒ)右。

　　对于股债(zhài)市场的影响方面，民生(shēng)证券宏观团队表示，现实(shí)中，存款利率下调有助于(yú)压(yā)低全社会(huì)利率水平(píng)，利好债券；同时股(gǔ)票市场中(zhōng)，对(duì)流动性敏感的(de)股票也将因此受益。

　　川财证(zhèng)券首席经济学家陈雳则(zé)表示，在(zài)当(dāng)前整个经(jīng)济复(fù)苏的大背景下，进(jìn)一步(bù)释放市(shì)场流动(dòng)性、活(huó)跃(yuè)消费(fèi)是一个(gè)重要的(de)、阶(jiē)段(duàn)性(xìng)目标，存款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有一定的引导(dǎo)作(zuò)用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银行存款成(chéng)本是否大(dà)势所趋(qū)？

　　2022年四季度货币政策执行报告以及2023年一季(jì)度货政例(lì)会均表明，当前货(huò)币(bì)政(zhèng)策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一(yī)要求，而在此基础上也强(qiáng)调“着力支持(chí)扩大内需，为(wèi)实体经济提(tí)供更有力(lì)支(zhī)持”。从本次降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货币政策进一(yī)步宽松？

　　对此(cǐ)，招(zhāo)商(shāng)基金李湛的(de)看(kàn)法是(shì)，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际(jì)再宽松为时尚(shàng)早。“本(běn)次调降意味着当前长端利率仍有(yǒu)下行空间，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)利(lì)率自律(lǜ)上(shàng)限，而非(fēi)直接调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不(bù)等于政(zhèng)策利率就必须进(jìn)行对等下调，市场(chǎng)不应视为降息的确定性信号。”李湛称。

　　在“精准有(yǒu)力”的货币政(zhèng)策之下，也有多(duō)方观点提(tí)到，压降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。国(guó)泰君安(ān)董琦关注到(dào)，当前经济修复内生动力依然不强，外需压力没有完全缓解，货(huò)币政策将继续对经济修复带(dài)来支撑作用，未来(lái)伴随(suí)经济修复，利率水平的调降还(hái)没有结束。

　　招商证券银行(xíng)团队(duì)的观(guān)点也不(bù)谋而(ér)合——长期来看，存款利率下行仍(réng)是(shì)大(dà)势所趋。2023年经济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利率(lǜ)的紧(jǐn)迫(pò)性不高，但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款(kuǎn)重定价(jià)等影响(xiǎng)，2023年(nián)银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银(yín)行或有动力主动跟进下调存款利率。

　　展(zhǎn)望未来货币(bì)政策的走向，上述(shù)大型银行金融市场研(yán)究员(yuán)认为，需(xū)要看到的(de)是，目前经(jīng)济(jì)处于修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适度货(huò)币(bì)环境支持，同(tóng)时，国内经(jīng)济复苏不平(之字是什么结构的字，近字是什么结构píng)衡问(wèn)题依(yī)然突出，要求货币政策支持(chí)精准有(yǒu)力。预计下半年货(huò)币政策不会出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政策基(jī)调，在(zài)保(bǎo)持信贷总量适度增长，市场流动性(xìng)合理充(chōng)裕(yù)情(qíng)况下(xià)，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体(tǐ)经济薄弱环节，重点新兴领域支持(chí)，提(tí)升政策精准质效(xiào)。

　　关注四(sì)：老百姓和企业手中的钱会不(bù)会变“毛”？

　　协定存(cún)款、通之字是什么结构的字，近字是什么结构(tōng)知存款利率自律上限将迎调整的同时，有市场观点担心，降息一方面(miàn)有利于刺激消费以及缓和银(yín)行(xíng)经(jīng)营压力，但另一(yī)方(fāng)面老(lǎo)百姓、企业手里的存款(kuǎn)收(shōu)益(yì)缩(suō)水了。在评(píng)价双方博弈观(guān)点之前，不妨先厘清(qīng)通知存款及协定存款两个概念的定(dìng)义。

　　通知和协定存款(kuǎn)介于定活期存(cún)款之(zhī)间(jiān)，利率高(gāo)于活期存款，但比(bǐ)定期存款存取灵活，两者(zhě)的共同(tóng)优点是，在保(bǎo)持(chí)资金灵(líng)活使用的同(tóng)时(shí)，提(tí)高利息回报(bào)。其中：

　　通知存款是(shì)活期存款的一种，主(zhǔ)要有1天和7天两个期限，支取时需提(tí)前1天(tiān)或7天通知(zhī)银(yín)行，即可(kě)按(àn)实际存(cún)期及(jí)支取日相应币种档次利率计付利(lì)息，个人和企(qǐ)业均(jūn)可以办理。当前1天(tiān)和7天期通知存款的基准(zhǔn)利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定(dìng)存款(kuǎn)指企事业单(dān)位在(zài)银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存款(kuǎn)双重(zhòng)功能的协定存款账户，并约定基(jī)本(běn)存款(kuǎn)额度，由银行(xíng)将协定(dìng)存款(kuǎn)账户中超(chāo)过该(gāi)额度的部分(fēn)按协定存款利率单独计息(xī)的一种存(cún)款(kuǎn)方式。协定存(cún)款性质介于(yú)活期和定(dìng)期存款之间，只面向企业办理，期限最长为1年。当前，协(xié)定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款属于对公业务，通(tōng)知存款既有对(duì)公业务，也有(yǒu)个人(rén)业务(wù)，但(dàn)都有(yǒu)一定的存款门槛。基于此，粤开证券首席经(jīng)济学家(jiā)罗志恒提出(chū)的观点是(shì)，总(zǒng)体来看，协定(dìng)存款和通知存款(kuǎn)基本(běn)上以对(duì)公活(huó)期(qī)存款(kuǎn)为(wèi)主，对(duì)一般(bān)老百姓的(de)影响不大。对于企业来说，会有一定(dìng)的利息损失，但若存贷(dài)款利率都能有所(suǒ)下调，也(yě)有助于刺激企业投资并降(jiàng)低融资成本。

　　此外(wài)记者(zhě)也注意到，央行最新数据(jù)显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多(duō)减5524亿元(yuán)，其中(zhōng)，住户存(cún)款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元。进(jìn)一步来(lái)之字是什么结构的字，近字是什么结构看，存款利率调(diào)降是否会(huì)刺激超额(é)储蓄流出？

　　国(guó)泰君安董琦表示，这一(yī)传导过程并非一蹴而就，且需要总(zǒng)量(liàng)政策(cè)继续(xù)支撑。经济当(dāng)前依然需要(yào)休养生息，特(tè)别是在前期服务业修复(fù)后，与制(zhì)造业(yè)产生循环，带动收入预(yù)期改善，最终才(cái)会带动居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流(liú)出。

　　长(zhǎng)远来看，招商(shāng)基金李湛的建议(yì)是，应辩证看待本次降(jiàng)息(xī)。疫情(qíng)以来，企业及居民形成了一定规模的超额储蓄(xù)，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储蓄意愿，引导企业加大投资(zī)、居民增加消费，促进经济复(fù)苏(sū)。“只有经(jīng)济复苏斜(xié)率提升，企业、居民(mín)对后续的(de)收入信(xìn)心才(cái)会回升，进(jìn)而形成储蓄(xù)转化为投(tóu)资、消费，再形成增厚(hòu)企(qǐ)业、居民收入的良(liáng)性循环。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 之字是什么结构的字，近字是什么结构