如果要论二季(jì)度迄今，全球股(gǔ)票市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股(gǔ)今年以来(l突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么ái)的强势：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已(yǐ)累计(jì)上(shàng)涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市场的投资者而言(yán)，近来提(tí)到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特进一(yī)步增持(chí)了日本五(wǔ)大商社(shè)仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意(yì)到这一(yī)全(quán)球第三大(dà)经济体的(de)巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅(jǐn)仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实(shí)上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正(zhèng)是其他人眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外(wài)资(zī)买需

　　根据(jù)东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示(shì)，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌(yǒng)入(rù)了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月(yuè)12日的(de)最近一周内，海外交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股票(piào)和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初(chū)期以来(lái)，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国投(tóu)资者对(duì)日本如此(cǐ)感兴(xīng)趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越来(lái)越多的海外投(tóu)资者似乎(hū)看(kàn)到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本股票(piào)给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五大商社的增持，也令不少海外投资者对投资日本产生(shēng)了(le)更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公(gōng)司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来(lái)越多平时(shí)不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海(hǎi)外投资者的咨(zī)询。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅(fú)超过(guò)美股后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买入又进一步(bù)促(cù)使(shǐ)股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的(de)现象是，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态力(lì)挺(tǐng)日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这(zhè)些海外资(zī)金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市(shì)场上分散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但(dàn)过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首席(xí)全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于(yú)美国科(kē)技股(gǔ)的情况下实现的(de)。这意(yì)味着日本股市(shì)对(duì)美国投资者(zhě)来说应该颇有(yǒu)吸(xī)引(yǐn)力。对美(měi)国债(zhài)务上限的担忧可能也刺激(jī)了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本股市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将(jiāng)继续对日本(běn)股票维持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治(zhì)理变(biàn)革(gé)

　　当然，在海外投资者今年(nián)对日(rì)本产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失(shī)落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚假的曙光和(hé)令人失望的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸引力就一定远(yuǎn)超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了(le)！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东(dōng)返还现金。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数(shù)成(chéng)分股公司中约有54％的公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股市提(tí)供了更(gèng)坚实的(de)底部和更(gèng)高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每(měi)股净(jìng)资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业(yè)在意识到资(zī)本成(chéng)本的(de)前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式(shì)会社推出(chū)了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的(de)中期经营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限200亿(yì)日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极(jí)压缩政策性持股的(de)方针(zhēn)，该公司股(gǔ)价(jià)随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商(shāng)事在内的(de)日(rì)本龙头企业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到(dào)今(jīn)年5月底(dǐ)，各日本上市公司的(de)回购(gòu)规(guī)模(mó)将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们(men)开始(shǐ)看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下(xià)，许多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公开(kāi)会(huì)议(yì)之前与股东(dōng)进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日(rì)本股(gǔ)票(piào)主(zhǔ)管Jeff Atherton也(yě)表示，东(dōng)京证交(jiāo)所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过去30年(nián)还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现的最大单一原因(yīn)。他们对提高(gāo)股本回报率有着坚(jiān)定的(de)态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日(rì)本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货(huò)币政策和(hé)日本相对稳健的经济基本面，显然也(yě)对日股的(de)表现构成了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男(nán)上(shàng)月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其(qí)大规模(mó)的货币宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能(néng)放心地说通胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并(bìng)已被迫在物(wù)价与经济稳定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下(xià)依然处于(yú)能让(ràng)海外投资者放心购买的状(zhuàng)态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目前(qián)也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内生(shēng)产总值（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季(jì)度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复苏、强(qiáng)劲(jìn)资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济(jì)前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国(guó)集团中唯(wéi)一一个超过临(lín)界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长(zhǎng)。以内需为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的改善均提振(zhèn)了市场，而企(qǐ)业(yè)财(cái)报的不俗表现(xiàn)或有(yǒu)望成为(wèi)最(zuì)新的上行催化剂。

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