当前，市场投(tóu)资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的(de)债务(wù)上限(xiàn)僵局(jú)正朝(cháo)着(zhe)更危险的(de)方(fāng)向升(shēng)级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限问题(tí)与总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成(chéng)任(rèn)何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与(yǔ)国(guó)会众议院议长(zhǎng)、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题(tí)长(zhǎng)达(dá)三个(gè)月的僵(jiāng)局，避(bì)免在(zài)5月底(dǐ)之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领(lǐng)袖米(mǐ)奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因此，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题上(shàng)打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这(zhè)番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财(cái)政部次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继(jì)续借款。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦(lún)在致(zhì)信国会领袖时发出了债务(wù)违约(yuē)可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估(gū)计是，若国会未能提高债(zhài)务(wù)上限或暂停(tíng)上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继(jì)续履行(xíng)政府的(de)所有(yǒu)义(yì)务(wù)，最(zuì)早(zǎo)可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的(de)债(zhài)务(wù)上限问题相关议案(àn)在(zài)众议院以微(wēi)弱优(yōu)势得(dé)到(dào)通过。议案(àn)提出，到(dào)明年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若两党能在(zài)这(zhè)一(yī)时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但提(tí)高上限需要满足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和党(dǎng)预(yù)计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如国会不(bù)提高债(zhài)务上限(xiàn)，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法(fǎ)危机”，引发金融和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针(zhēn)对美国银(yín)行业危机，美国监管机(jī)构(gòu)的第(dì)一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称(chēng)，监(jiān)管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅(guī)谷银(yín)行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工(gōng)作(zuò)人(rén)员也没(méi)有(yǒu)意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣(xuān)告倒闭的第一共和(hé)银行也位于(yú)加州旧(jiù)金山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未(wèi)来(lái)可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监(jiān)管(guǎn)机构未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款规模(mó)较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客(kè)户(hù)持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社(shè)交媒(méi)体和实时提款带(dài)来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可(kě)能加(jiā)剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补计划

　　5月9日(rì)周二，美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟美国(guó)战略石油储(chǔ)备的(de)回补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示：美国战略(lüè)石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世(shì)界(jiè)上(shàng)最大的石油储备(bèi)，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种为美国(guó)纳税人带(dài)来最大价值(zhí)并保(bǎo)护美国(guó)经济和安全利益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并(bìng)进行(xíng)必要的维护——这些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管(guǎn)在3月底和本月(yuè)初(chū)，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的在(zài)每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多数时候(hòu)，WTI油价依(yī)然高于美国政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后(hòu)，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转”，在节后(hòu)开(kāi)盘(pán)一度全(quán)线跌破前低(dī)支撑后，国内三(sān)大(dà)油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走高，增(zēng)仓上(shàng)行。三(sān)个交(jiāo)易(yì)日，豆油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约最(zuì)高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领涨品种从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份(fèn)从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改(gǎi)变。

　　据光(guāng)大期(qī)货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对(duì)油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂(zhī)将迎来(lái)补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求增加、检验频度增加(jiā)，大豆通过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲表(biǎo)示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨保持较(jiào)高水平(píng)，豆油库存(cún)加速攀升，豆(dòu)油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带来的累库趋(qū)势压制，豆油整体一直(zhí)是不(bù)温不(bù)火；菜油整体(tǐ)受到需求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内(nèi)持续(xù)去库的加持下(xià)，表现最为亮眼(yǎn)，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥(ní)带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹(dàn)中连棕(zōng)领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数(shù)据偏(piān)紧的预(yù)期(qī)。

　　上(shàng)周(zhōu)五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑了马棕及连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨(dūn)下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大(dà)华继显及(jí)MPOA给出(chū)的(de)4月全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏(piān)低主(zhǔ)要在(zài)于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开(kāi)斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国际劳动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计因此(cǐ)印尼工人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人(rén)士看(kàn)来，三个品种表现强弱(ruò)与(yǔ)各自的(de)国内(nèi)外(wài)供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮油(yóu)脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的美国非(fēi)农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美(měi)国银(yín)行业危机、债务(wù)上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济(jì)数(shù)据带(dài)来的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合宏观(guān)环12是什么意思境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美国银行业(yè)危机、美国(guó)债(zhài)务12是什么意思(wù)上(shàng)限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下(xià)，我们(men)预(yù)期油(yóu)脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季，市场对于需求不宜过(guò)分(fēn)乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业(yè)内人士看(kàn)来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前(qián)是季节性增(zēng)产季，中(zhōng)期(qī)产地(dì)库存趋向回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预(yù)计(jì)还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库存带来的并不算好的出口前(qián)景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个(gè)月马(mǎ)棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋(zhāi)节(jié)后棕榈(lǘ)油一(yī)般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于(yú)开斋(zhāi)节处于(yú)4月下旬，预计马(mǎ)棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅(fú)可能(néng)还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为马(mǎ)来西亚(yà)带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月(yuè)油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影(yǐng)响大(dà)豆供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化(huà)供应压力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那(nà)么油脂单月供应在(zài)230万吨以上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂12是什么意思库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从年(nián)初(chū)以来早就(jiù)已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆到(dào)港带来压(yā)榨整(zhěng)体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业(yè)库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比(bǐ)增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确实会限制(zhì)油脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及价格的变化(huà)对油(yóu)脂行(xíng)情的(de)影响要更大一些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴(bā)西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有(yǒu)完全(quán)消散，全球(qiú)经济预(yù)期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导(dǎo)等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放(fàng)完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整体供应改善的(de)背(bèi)景下(xià)，油(yóu)脂并不具备(bèi)持续性(xìng)反弹的(de)基(jī)础，后(hòu)期涨势预计放缓(huǎn)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续(xù)性和高度。在(zài)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每(měi)次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕(zōng)价差(chà)做扩。

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