国(guó)内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多(duō)项重要(yào)经济数(shù)据出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第一共和银行的股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度(dù)腰斩(zhǎn)，且多(duō)次触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以(yǐ)维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌(diē)90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会被(bèi)美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美国第(dì)一(yī)共和银行公(gōng)布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股(gǔ)价在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为(wèi)第一共和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间(jiān)4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审(shěn)查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员(yuán)未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美联储(chǔ)负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能(néng)充分认(rèn)识到，随(suí)着硅谷(gǔ)银行的规(guī)模扩大、复杂(zá)性(xìng)增加，该行变(biàn)得有多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问(wèn)题。

　　报告(gào)中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于(yú)，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的监管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现(xiàn)在降(jiàng)低标(biāo)准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自(zì)身的(de)流程“过于审慎”，侧重在(zài)采取行动以前累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报(bào)告或警告，数量是其他银行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险(xiǎn)限制，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露(lù)，美(měi)联储将重(zhòng)新(xīn)审查，适(shì)用(yòng)于资产(chǎn)超过千亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压(yā)力测试和流(liú)动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一家银行对利(lì)率(lǜ)流(liú)动性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联(lián)储应考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的(de)银行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新(xīn)评估，对于(yú)超过25万(wàn)美元(yuán)联(lián)邦保险上(shàng)限(xiàn)的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储(chǔ)应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银(yín)行的资本要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风(fēng)险管理(lǐ)不足的公(gōng)司(sī)，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或(huò)者限制股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明，美国(guó)总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分担(dān)的基础上提供给(gěi)州政府和符(fú)合条件的(de)地方政府以及某些(xiē)私人非(fēi)营利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五(wǔ)国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰(lán)农产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委(wěi)员(yuán)会(huì)执行(xíng)副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委会已与保(bǎo)加利(lì)亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议(yì)。

　　东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛(luò)伐克、保加利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面(miàn)对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花(huā)籽等4种农产(chǎn)品实施保障(zhàng)措施。为5个(gè)受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将继续推进包括葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通(tōng)过欧(ōu)盟通道(dào)出口到(dào)其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布(bù)的数据显(xiǎn)示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数(shù)是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次(cì)公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居(jū)高不下，这加大了美联储5月再(zài)次加息的可(kě)能(néng)性(xìng)。报(bào)告公布后(hòu)，美(měi)国短期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部(bù)公布的一季度(dù)美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国(guó)一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国(guó)GDP折(zhé)年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速(sù)出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放缓(hu哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭ǎn)，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效(xiào)应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期(qī)，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建(jiàn)投期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再(zài)加上(shàng)周五晚间公布的3月核(hé)心PCE数据(jù)也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影(yǐng)响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关(guān)注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审(shěn)慎两难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国(guó)当前经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行(xíng)压力(lì)已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味着进行政策选择时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美(měi)联储5月大概率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调(diào)对(duì)宏观风(fēng)险的把控(kòng)，且对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在(zài)决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会后的新(xīn)闻发布会上，需要重点关(guān)注鲍(bào)威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业危机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论述(shù)。特别是如果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联(lián)储会议需(xū)要关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济(jì)风险的判断(duàn)，到底是(shì)短期风(fēng)险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露下半年将降息(xī)或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒挂的程度，对市场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美元(yuán)指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加(jiā)息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策(cè)预期(qī)交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认(rèn)为本次(cì)会(huì)议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上(shàng)对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其(qí)是如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加(jiā)息的倾向，则(zé)市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属(shǔ)行情则(zé)表现(xiàn)乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币政策迅速转向的(de)乐观(guān)预(yù)期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未(wèi)决以及银行(xíng)业(yè)风险事(shì)件余波反复(fù)，不断激(jī)发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏(hóng)观的角度来(lái)看，全(quán)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭球“去美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美(měi)联储(chǔ)对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国经济层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过(guò)热态势(shì)有(yǒu)所缓和(hé)，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波(bō)折(zhé)反复，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策前景预期摇(yáo)摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议落地后的(de)一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述(shù)的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而(ér)在此之(zhī)前预计仍(réng)会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路。而市(shì)场对于(yú)年(nián)内降息(xī)的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认(rèn)为，目前贵金(jīn)属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是(shì)美国(guó)经济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际利(lì)率(lǜ)的变(biàn)化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结(jié)算体系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价(jià)。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的(de)逻辑还(hái)没结束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对(duì)贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边(biān)际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假设(shè)下(xià)，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息(xī)的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官(guān)方预期，预计在高(gāo)通胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏(hóng)观市(shì)场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本(běn)面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市(shì)场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险资(zī)产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假(jiǎ)期(qī)跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及债务上限问题悬而(ér)未决(jué)，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联储会(huì)议这一关键时间(jiān)节点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则(zé)要(yào)保持头寸(cùn)有足够(gòu)安(ān)全(quán)边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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