北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就(jiù)业(yè)25.3万人，高于预期的(de)18万人，打断(duàn)了(le)此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的(de)平均小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以被视作(zuò)利好的(de)是，美国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数据均(jūn)大幅下修(xiū)超(chāo)7万(wàn)人(rén)，至24.8万(wàn)和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转换，本周持续承压的(de)美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至(zhì)发稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合(hé)约收于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货7月(yuè)合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之(zhī)云告(gào)诉期货日报记者，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远高于前(qián)值且(qiě)显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数(shù)据在3月(yuè)份增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月(yuè)非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短线拉升(shēng)，贵(guì)金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了(le)裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘(pìn)减少。4月非农就业的季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于新冠大流行前(qián)也有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人(rén)的支持(chí)。

　　“不过(guò)，我们还是(shì)应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本周早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据相同的方向：劳动力市场(chǎng)正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息(xī)会导致消费(fèi)者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减(jiǎn)支出(chū)包括裁(cái)员等，从而(ér)减缓经(jīng)济增长。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数(shù)据会让市场对于(yú)下半(bàn)年货币政策放松进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有(yǒu)所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农数据(jù)公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预(yù)期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属而(ér)言，3—4月(yuè)的大(dà)幅冲高(gāo)主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加息，且预(yù)计9月(yuè)之后可能降息，这导致美元名(míng)义利率回落(luò)，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了(le)明显(xiǎn)的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联储议息会议如期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金(jīn)利率的(de)目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔(ěr)在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗(àn)示(shì)加(jiā)息临(lín)近尾声，因此(cǐ)美元指(zhǐ)数(shù)和(hé)美(měi)债(zhài)收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表(biǎo)示，美联储(chǔ)焦点仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否(fǒu)要(yào)开(kāi)始降(jiàng)息，需要(yào)看到就(jiù)业市(shì)场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历(lì)史经验(yàn)来看(kàn)，美联(lián)储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡偏强运(yùn)行。美(měi)国(guó)就业数据超预期，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的非农报(bào)告，这让美(měi)联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉(sù)记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预(yù)期，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美(měi)联(lián)储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属(shǔ)的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加大(dà)对(duì)下半(bàn)年降息(xī)的(de)博弈(yì)，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得提振而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台(tái)不断上移。”广(guǎng)发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低(dī)，但美联储并未再次加(jiā)息(xī)，而贵金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统(tǒng)仍健康并(bìng)有弹(dàn)性(xìng)，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风险(xiǎn)并未解除(chú)，在第一共和银行(xíng)宣布(bù)被接管收(shōu)购后，因银(y正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢ín)行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银(yín)行出现股价(jià)暴跌(diē)。存款仍在(zài)持续流(liú)出(chū)使(shǐ)银行融(róng)资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一定的(de)韧性。未来(lái)随(suí)着经济(jì)下行(xíng)压力(lì)不断(duàn)上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影响下，美(měi)债收(shōu)益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配置(zhì)思路，短线(x正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢iàn)则可(kě)买入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上是明显(xiǎn)下(xià)降的。世界黄金协会公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度剔除场外交易(yì)的全球黄金需(xū)求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄(huáng)金(jīn)价格其关(guān)键作用的(de)黄金投资需在一季(jì)度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年(nián)四(sì)季度(dù)有(yǒu)所增长，大(dà)约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似(shì)产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品(pǐn)属性更强的(de)白银因(yīn)需求受经济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继(jì)续(xù)攀升。世(shì)界白(bái)银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之(zhī)前美联储(chǔ)加息(xī)25个基点在议(yì)息前(qián)已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创出(chū)了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为(wèi)，对于黄金(jīn)而言，市场寄(jì)希望于美(měi)联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储(chǔ)货(huò)币紧缩动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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