当(dāng)前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼(yǎn)下美(měi)国政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更(gèng)危(wēi)险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题与总统拜登举(jǔ)行会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何有(yǒu)益(yì)意见(jiàn)，自己和国(guó)会其他几位党团领袖将于12日再次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国会众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国(guó)31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党(dǎng)领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党领袖(xiù)米奇(qí)·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前(qián)一日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不(bù)会(huì)在债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日(rì)启动非常(cháng)规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务(wù)违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常规措施只能(néng)帮(bāng)助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府的所有(yǒu)义务(wù)，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的(de)债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债务(wù)上限的(de)限制，若两党能在这一(yī)时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但提高上(shàng)限需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆(kǔn)绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国会不提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发(fā)金融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行业危机，美国监管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间(jiān)5月8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之(zhī)前(qián)向该行领导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危(wēi)机风暴(bào)中，加州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外(wài)，近期同样遭(zāo)遇(yù)严重冲(chōng)击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅谷银行的监管工(gōng)作(zuò)中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用(yòng)，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要监(jiān)督责(zé)任(rèn)，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元、且(qiě)未纳(nà)入保险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行(xíng)加强审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高是促(cù)成银行挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大(dà)量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意(yì)味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大(dà)量存款的(de)账户往往是由企业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户(hù)往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该(gāi)报(bào)告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储备，能源(yuán)部仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和(hé)安全利益的(de)方式回(huí)补(bǔ)SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并(bìng)进行必要的维护(hù)——这些也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外，其补充(chōng)SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退(tuì)回部分从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶(tǒng)以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日(rì)领涨

　　五一节后，油(yóu)脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格(gé)随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显(xiǎn)分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反(fǎn)转过程中(zhōng)，市场风格不断变化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主力转换(huàn)到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂(táng)食订(dìng)座(zuò)率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费(fèi)预期乐观，确认了油脂大(dà)消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求增(zēng)加、检验频度增(zēng)加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移(yí)，市(shì)场担忧豆油产量(liàng)或不及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需求(qiú)表现不(bù)佳及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温不火(huǒ)；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化(huà)供给的压制(zhì)，前期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材出现(xiàn)后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地(dì)及国内持续(xù)去(qù)库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮(liàng)眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析(xī)师石丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日(rì)出现3％以上的(de)涨(zhǎng)幅(fú)，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕(zōng)榈油近期(qī)的价格(gé)优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵(kuí)油大(dà)幅缩窄，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低主(zhǔ)要在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋(zhāi)节当月马棕产(chǎn)量环比数据(jù)有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印(yìn)尼工人返乡偏慢(màn)导(dǎo)致当月产量环比(bǐ)降幅(fú)较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强弱与(yǔ)各自的(de)国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶(jiē)段性的宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要(yào)前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是(shì)美国经(jīng)济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和(hé)，令原油及国内(nèi)商品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国内油(yóu)脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限(xiàn)。这些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美(měi)国(guó)银行业(yè)危机、债(zhài)务(wù)上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差(chà)经济(jì)数(shù)据(jù)带来的美(měi)国(guó)经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际(jì)原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预(yù)期(qī)、美国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为反弹(dàn)。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从(cóng)基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们(men)预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难(nán)持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费淡季，市场对于需(xū)求(qiú)不(bù)宜过分乐观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库(kù)周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑制(zhì)油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性(xìng)增产(chǎn)季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续(xù)几个月的(de)去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础(chǔ)上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口前景下，后(hòu)续产地库(kù)存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有(yǒu)着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚(yà)带(dài)来显著的累库压力，不(bù)利于产地(dì)报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个月油脂市场(chǎng)累(lèi)库为主，大豆检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直(zhí)接进口月(yuè)均(jūn)30天之蓝52度多少钱一瓶多万吨，那么(me)油脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以来(lái)早就(jiù)已经进(jìn)入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带(dài)来压榨(zhà)整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋(qū)势也已经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾向也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的(de)棕榈油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善(shàn)及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确(què)实(shí)会限制(zhì)油脂反弹空间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多(duō)数进(jìn)口为(wèi)主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需及价格的变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关注巴(bā)西(xī)大豆(dòu)贴水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关(guān)注的(de)是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没有(yǒu)完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场(chǎng)随时可能重新(xīn)聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具备持续(xù)性反弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反弹乏力都是空单入场机会，合(hé)约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需天之蓝52度多少钱一瓶报(bào)告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差(chà)做扩。

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