随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革三只(zhǐ)基(jī)金是全市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长(zhǎng)风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的(de)行业。

　　谈及(jí)后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持(chí)对(duì)权(quán)益资(zī)产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置(zhì)清单(dān)也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)第(dì)二个季(jì)度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年(nián)末是与(yǔ)融(róng)通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有等基金在一(yī)季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更(gèng)有包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安(ān)养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持(chí)仓(cāng)数量上看，一季(jì)度(dù)末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去(qù)年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋(qū)势优选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周(zhōu)海栋过(guò)往长期以成长风格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过(guò)去(qù)五年(nián)收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计(jì)持(chí)有份额1.74亿(yì)份(fèn)，相比去年末持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基(jī)金经理杨嘉文(wén)擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信(xìn)号(hào)的公司敢于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给(gěi)改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业(yè)内把(bǎ)握(wò)投资机(jī)会，并通过努力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行业(yè)配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜(bǎng)单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改革、易(yì)方达新兴成长位列(liè)增持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康(kāng)产业、中欧碳中(zhōng)和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分(fēn)别为中欧信息(xī)产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平(píng)衡基金增持前(qián)三则是交银(yín)定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金增持前(qián)三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合信(xìn)鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较(jiào)好，但(dàn)行业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断发酵(jiào)，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格(gé)偏(piān)移，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨幅(fú)过高行业基(jī)金进行了减仓(cāng)， 增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的(de)行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林(lín)国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持续维持权益资产的仓位略高于权益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合中(zhōng)成长型基(jī)金的配置比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢高减持(chí)部分转债(zhài)品(pǐn)种，增加(jiā)其他(tā)确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据既定的策(cè)略参与股(gǔ)票定增、大宗交易等投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁(jìn)的股票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分依然保持(chí)略超配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次)幅度已显著下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过(guò)“多(duō)资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑(huá)组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确(què)定的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度(dù)持仓上看(kàn)，富(fù)国城(chéng)镇发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家安弘(hóng)淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候(hòu)，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股(gǔ)票市场的主要方向(xiàng)逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了(le)低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与数字经济相关的基(jī)金和股票，未来计划(hu一个避孕套可以用几次，一只避孕套能用几次à)视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基(jī)金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要(yào)持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对部分主动权益基金进行了分散和优化(huà)，在一季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但行(xíng)业之间(jiān)分化巨大的市场中，基于(yú)对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金，增(zēng)持(chí)部(bù)分短期表现(xiàn)较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年(nián)内表现(xiàn)领先的平安养(yǎng)老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益仓(cāng)位，但内(nèi)部结(jié)构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分(fēn)收益。整体(tǐ)而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了深度价值和价值(zhí)质量等偏价值(zhí)策(cè)略(lüè)的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏(piān)成长策略的(de)基金的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥(yōng)挤(jǐ)度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓了(le)偏科技成长策略基金的配(pèi)置比例。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些短(duǎn)期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场(chǎng)大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅降低(dī)了港股基(jī)金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末(mò)，基金的(de)权益类资产(chǎn)实际(jì)配置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)战(zhàn)术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行(xíng)业(yè)做了(le)减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标的实现配(pèi)置。

　　基于对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信(xìn)心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配置(zhì)于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值(zhí)的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以及(jí)受益(yì)于(yú)产业周(zhōu)期(qī)见底及国产替代的(de)科(kē)技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向的(de)机会

　　目前A股(gǔ)市(shì)场行(xíng)至3300点附近(jìn)，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一季(jì)报中提到了(le)对当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空(kōng)期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏预期(qī)进(jìn)入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内(nèi)宏观(guān)经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要(yào)关(guān)注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值修复。从确定性和(hé)未来发(fā)展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大消费板块内重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)航(háng)空出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在超(chāo)预(yù)期机会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置(zhì)机会。

　　摩(mó)根锦(jǐn)程(chéng)积极(jí)成长养老目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史估值(zhí)分位、相对债券资产的估(gū)值处均在(zài)具备吸引力(lì)的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉(jué)择加(jiā)码托底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳内(nèi)需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可能(néng)增加的(de)基建、信创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化的成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新技(jì)术对(duì)经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪已较浓(nóng)，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数(shù)据改(gǎi)善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早(zǎo)期，2月以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有(yǒu)所作为，基本面的总体(tǐ)改善能(néng)激活市场的生态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺周(zhōu)期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐(fěi)表示(shì)，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是顺周期(qī)低估值板块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打(dǎ)开估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药板块的场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确定(dìng)，比较而言，医(yī)药板块的估值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键环节，是长(zhǎng)期关注的(de)方(fāng)向。短周期来看，半导体(tǐ)行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长(zhǎng)空间。

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