自(zì)2022年底以来，A股市场一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积(jī)极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估(gū)等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金(jīn)2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦(yàn)春等一季度(dù)投(tóu)资情(qíng)况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理对后(hòu)市的基本(běn)看法。多数明(míng)星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位(wèi)运(yùn)作，仍(réng)坚持了自己的投资风格(gé)和思(sī)路。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘彦春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也(yě)会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配度(dù)。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的(de)研究认知还不(bù)具备(bèi)对相关标的(de)的(de)定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上(shàng)涨后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高的(de)投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤(kūn)坤(kūn)”的(de)张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级(jí)主动权益(yì)基(jī)金经理，手握巨资(zī)让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表格来看，相较去(qù)年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金在(zài)今年一季度仓位基(jī)本都维持(chí)高仓(cāng)位(wèi)运作，多只基金一季度(dù)末仓(cāng)位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规(guī)模(mó)最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一(yī)直保持(chí)了一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去(qù)年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅度较大的是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基(jī)金持有港股(gǔ)和美(měi)股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写(xiě)道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整，增加了科技等(děng)行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰(xī)、竞争力强(qiáng)的优质公(gōng)司。

　　一季度增配消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有(yǒu)定力，经常在(zài)季报中谈(tán)及，投资者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种克制(zhì)而理性的(de)心(xīn)理状(zhuàng)态(tài)，不需要大量的(de)行动(dòng)，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到机会时全力(lì)出击。他(tā)一直保持(chí)着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基(jī)本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末(mò)持(chí)仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为(wèi)该基(jī)金(jīn)的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大(dà)重仓股，而在(zài)去年(nián)末，该基金前(qián)三大重仓股依次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中(zhōng)写道(dào)，一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加(jiā)了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张(zhāng)坤明显进行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋(yáng)石(shí)油。其中，相较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十大重仓股之(zhī)列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达优质企业三年(nián)持有的头号重仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍为(wèi)腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还有港交(jiāo)所，这只个(gè)股(gǔ)已经推出了(le)前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美(měi)团(tuán)新进其前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股市场(chǎng)震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规(guī)模基本(běn)和去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总(zǒng)规模达到889.42亿(yì)元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优势企(qǐ)业三年(nián)、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值得一提的是，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积(jī)累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)写到，基本(běn)面价值(zhí)投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间(jiān)来充(chōng)分观察公司的发展，等(děng)到它们用事实证明自(zì)己的(de)成功(gōng)和巨(jù)大的(de)成(chéng)长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之(zhī)一(yī)在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法的(de)理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做出(chū)对(duì)具体投资标(biāo)的(de)内(nèi)在(zài)价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的(de)重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如果将投资(zī)贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标(biāo)的最重要保(bǎo)障，选择一(yī)条可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参(cān)考(kǎo)全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持(chí)续做深入的研究积累，争取(qǔ)构(gòu)建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好(hǎo)公(gōng)司不是(shì)好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值(zhí)过(guò)高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会给投资者带来(lái)长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企业基本面城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字(miàn)的核心(xīn)手段之一。在(zài)定期报(bào)告中，企业(yè)的(de)所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用(yòng)来检(jiǎn)验并修正(zhèng)调研中(zhōng)对企业形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况(kuàng)了如指掌(zhǎng)，就更有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如(rú)果(guǒ)你对一(yī)家公司感兴趣，那就看(kàn)看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注，你就会超过(guò)华尔街的(de)所有(yǒu)人。

　　几乎任何(hé)成功的公(gōng)司都经历过短(duǎn)期的(de)经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过(guò)市(shì)场先生态(tài)度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们(men)成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能够(gòu)一路坚持(chí)下来的(de)重(zhòng)要因素(sù)，也通常意(yì)味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末(mò)该基金保持较高(gāo)仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的(de)94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构并(bìng)没有进(jìn)行(xíng)大幅度调整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测中的相关行业(yè)，例如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能(néng)源、汽(qì)车等为代表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在(zài)海(hǎi)外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理(lǐ)想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结构并没有进行大幅度的调整，依然(rán)围绕已(yǐ)经建立全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该基(jī)金重点持仓的光伏、储(城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季(jì)度的重(zhòng)仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向(xiàng)扎(zhā)实(shí)基(jī)本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投资(zī)中相信(xìn)基本面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价(jià)值积累(lèi)的公(gōng)司。经(jīng)过(guò)调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益(yì)预期的时间(jiān)维(wéi)度预(yù)期也呈现(xiàn)分(fēn)化，因(yīn)此(cǐ)短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻(luó)辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速度都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了难度，短(duǎn)期(qī)内基本面估值匹配(pèi)的(de)压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上较为知(zhī)名的均衡性投资(zī)选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓(hào)一(yī)季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在其管理的易方达新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经(jīng)历(lì)疫情，居民消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观(guān)预期仍(réng)有一(yī)定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息(xī)，但也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也(yě)让(ràng)美(měi)联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决(jué)策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放(fàng)的(de)流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动(dòng)内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的(de)巨量涌入，机构短(duǎn)时间剧烈(liè)、集中(zhōng)的调仓(cāng)行为，则进一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能源(yuán)、金融地产等行(xíng)业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动(dòng)的投(tóu)资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药替代了(le)部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但(dàn)长(zhǎng)期(qī)市值(zhí)空间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股变化上看(kàn)，此前连续3个季度位列前五大重仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季(jì)度退出(chū)该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮(liáng)液，新(xīn)进前五大(dà)重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一(yī)季度唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个(gè)季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅(máo)台，环比减持(chí)幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一(yī)季度的第二大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨(jù)化股份、特(tè)钢(gāng)龙头中的(de)抚顺特钢，三(sān)只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也退(tuì)出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其(qí)很可能是一(yī)次全(quán)新的技(jì)术革命，将极大(dà)提升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上(shàng)我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨(zhǎng)后，也不(bù)太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高的(de)资(zī)产”这一投资(zī)理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产(chǎn)业和(hé)公司进行跟踪、研(yán)究以(yǐ)及再定价，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)中还分享了自己最新(xīn)的投资感悟，他(tā)表(biǎo)示(shì)，相比资(zī)本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以(yǐ)做选择，但终(zhōng)其一生最(zuì)重要的其(qí)实也就(jiù)是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思(sī)、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次关键选择(zé)时将胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们(men)重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东(dōng)、南美等新兴市场(chǎng)获得了(le)更(gèng)多实质性认同(tóng)的(de)声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的一二手房销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已经(jīng)进(jìn)入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们可能(néng)真的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的困难模(mó)式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度(dù)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵(guì)州茅台、五粮(liáng)液依旧(jiù)位(wèi)居富(fù)国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域(yù)医学(xué)新进(jìn)前(qián)三(sān)大重仓股，这也是自2021年(nián)以(yǐ)来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以第(dì)三方(fāng)医学检验及病理诊断业务为核(hé)心的高科技服务企业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网(wǎng)络、大服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度新进富(fù)国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学(xué)业务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则(zé)在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年后(hòu)，一(yī)季度实体经济进入了复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些收(shōu)缩性(xìng)行业(yè)监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用(yòng)持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引力(lì)的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示(shì)，放在更长的(de)时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所面临的(de)重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决的出路。投资(zī)者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具城南旧事主要内容概括50字，城南旧事主要内容概括100字备精确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公司自(zì)身创造价值的实现和(hé)市场情绪在未来某个时点(diǎn)的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好(hǎo)“企业基因”，公司治(zhì)理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有(yǒu)更大的概率能(néng)在未(wèi)来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分(fēn)享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚(jiān)守(shǒu)大消(xiāo)费

　　作为业内知名的主投(tóu)大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季(jì)度如何调(diào)仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大的变化，仍(réng)然坚(jiān)持自下而上精(jīng)选个股而非择(zé)时(shí)的投(tóu)资(zī)风格(gé)，保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙(lóng)头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘(liú)彦春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度(dù)，我国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国(guó)内资本市(shì)场造成较大扰(rǎo)动(dòng)。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内(nèi)强刺(cì)激预(yù)期落空，叠(dié)加海外风险事件，股票市场(chǎng)开始偏(piān)离复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐(zhú)步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事(shì)件，消费今年大概率超(chāo)预期回(huí)升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息(xī)过快(kuài)带来的(de)金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多(duō)是(shì)流(liú)动性问题，底层资产问题不大(dà)，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可(kě)以(yǐ)避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国家通(tōng)胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意(yì)味着全(quán)球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作的可能(néng)性也在(zài)加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继(jì)续(xù)关注整个经济(jì)体发(fā)展状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更多放在微(wēi)观(guān)企业层面。可以看到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升(shēng)，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看(kàn)微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平静(jìng)。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)合同约定较高仓位运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待(dài)为持(chí)有人创造(zào)良(liáng)好收益。

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